周其仁：房地产过热是中国经济全球化派生品
这个题目是论坛给我出的，我自己PPT上已经改了几个字，房地产政策我没有什么发言权，我还是讲讲跟中国经济有关的情况。这两天正在公布7月份的数，我就讲其中一个数。7月份我们国家的贸易顺差是287亿美元。金融危机以来，从单月看，这个数是比较高的。当然前3月份还有一个小的逆差。整个上半年到7月份我们累计的顺差是800多亿美元。下半年还有几个月怎么样呢，还要看，因为通常内需如果有一点走弱，进口就会走弱出口就会转强，顺差就会增加。今年如果有1000、2000亿美元的顺差，也是有可能的。我就讲这个顺差。跑到房地产论坛讲顺差，好像有点文不对题。我觉得这个跟我们房地产有很大关系。顺差不管多大，像去年中国的外汇储备不单单是经常项下顺差，还有一些跑进中国来的钱，加到一起，去年这么大危机，全年中国增加的外汇储备4531亿美元。这个数跟我们在座各位有什么关系吗？你往前看08年4600亿，07年4100亿美元，这些数我们听了都觉得找不到感觉，我想跟各位交流一下我的感觉。
什么叫国家外汇储备？国家外汇储备就是央行从市场上收回来的钱。商业银行当中有几百家是有权做外汇交易的。商业银行的钱从哪里来？广大出口企业挣来的钱。出口企业赚了外汇换成人民币。央行一买外汇，人民币就从央行手里到了商业银行，一年总有四到五次货币周转量。这样的话，大家想想看，如果以去年数字为准，4500亿美元外汇储备净增长，那放出去多少人民币。
4500亿美元，如果汇率6-8之间，我们取一个7，2.8万亿美元，再4、5次周转率，假定货币当局不采取任何措施，这一项放出去的量，2.8万亿×4/5，这个量就是我们在市场上看到的量。30年前中国人有点外汇，不得了的事情，没有创汇能力。现在一年有这么大外汇储备，首先是好事。但是好事也有我们一个招呼得了、招呼不了的问题，这种好事都带来巨大挑战。我想很简单地讲清楚它的挑战在什么地方。很简单地讲这部分货币对应的商品已经出口了，钱在国内，就这么简单。因此这个钱在国内就变成国内经济平衡的一个问题。很多人一看外汇、一看顺差，就觉得跟美国人有关系。但是首先是影响国内品牌。你想想，商品出去了，钱在国内，会发生什么事情？这个钱去追什么呢？追商品是追不平的。因为商品总生产量一大块出去了。现在很多人说鼓励消费，真消费了，那个物价指数一下子就上来了。因为购买力超过了商品供应量。这个是有点小沈阳的幽默了。商品出去了，钱留下了。这个不是一点点钱，是一个巨大的钱。如果这个钱全部买商品，国内商品总供应是不够的。这个道理简单吧。非要买，物价总水平一定要上。
再来一个结构的，大家并不是平均去买所有商品，如果追所有商品，那就是所有商品价格都调，价格之间的相对价格不变化。这中间还有结构性的变化，巨大的购买力在某一个时期会集中在某些商品上，那就好看了，这么大的经济，这么巨大的一个超过商品供应量的购买力，冲到哪里，哪里就有行情。这十年来，有人抓住了这个行情，有人没有抓住。这其中有一个市场的力量，而市场是不平衡的。有一些超过商品供应能力的购买力在国内各个市场中漫游，冲到哪里，哪里就好看。那个市场的人都觉得自己本事大的不得了。这十来年我们看到很多东西，从04年调控钢铁开始，三大行业、九大行业，每一个都是出行情。九大行业没有调下去，房地产升温。房地产没调整下去，股票升温。哪些投资品这些年价格不冲到顶点？我的看法，它除了跟国民经济正常增长平衡的力量，除了这个因素之外，还有一个不平衡。这是今天中国经济高度外向介入全球化，中国商品在市场上有竞争力，创造巨大顺差带来的派生品。你光让购买力追商品，是追不平的。你说追国外商品，这个缺口可以减少。可是国外商品消费不容易。因为我们央行在大手的收市场外汇，以维持过去8.26现在的6.8左右的汇率。为什么维持这个汇率呢？我们有巨大的出口部门，多少亿的劳动力，几个沿海省份的经济都依赖着这个出口。人民币对美元升1分钱，写文章很容易，做出口生意的人就不得了。张瑞敏我去谈过，任正非我也去谈过，动一分对出口公司的成本影响巨大。所以要有一个汇率目标，既然有汇率目标，他就在市场上大手买外汇。对个人企业，外汇买外国商品好还是卖给央行好，对很多人说，与其自己买外国商品，不如卖给央行。还有一个困难是跟知识有关，买外国商品、服务、资产，要有相应的知识积累，要消费信息。这方面中国作为一个大国，过去多少年封闭，这个要慢慢积累。剩下还能怎么解决这块缺口，储蓄，中国已经是高储蓄。把钱存在银行，银行要花成本的，银行通过把这个钱贷出去，才能把银行服务的投入挣回来。所谓基础设施，那不就是买钢材、设备、机械。一个累计越来越大的一个由于高度外向、由于巨额顺差、由于增长非常快的外汇储备，我们国民经济当中就遇到了一个很大的对垒的挑战。
为什么这些年老要调控，其实政府也是蛮辛苦的。一会儿管这个行业、一会儿管那个行业。但是为什么要那么辛苦？它就是有一个不平衡的力量在里头。如果不处置好，整个经济增长的节奏、未来，它就可能受影响。买东西平衡不了今天的国民经济，储蓄也平衡不了今天的国民经济，买外国商品、外国服务，帮点忙，但是需要汇率机制有更大的改动。
所以说在这个领域上是可以找到整个行业的突破口。不单单是一个城市房地产业，而是一个城乡建设业，在这个过程当中让中国土地市场发育的更加成熟，不但用政府强制力征用土地，而是让农民土地在市场吸引下，从原来非市场状态转化为市场状态，一方面可以增加财富创造，一方面可以平衡高度外向的经济。
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