罕见股灾的真相，绝非你想象!
[i=s] 本帖最后由 读史拍案 于 2015-7-14 23:29 编辑 [/i]罕见股灾的真相，绝非你想象![size=2]2015-07-13[/size][size=0px] [url=]世界华人周刊[/url][/size]
[align=center][size=14px]世界华人周刊 [/size][size=12px]微信号 wcweekly[/size][/align]
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[align=center][size=14px]本文据“公民经济学家吴迪”（微信号：deeywoo），受权刊发。[/size][/align]
[size=18px]在这篇文章中，作者提出了一个重要的命题：那些来自发达国家的金融人才、理念，也就是文中所谓的“热人”（更普遍的称呼是“宽客”，也就是用高深数学公式与计算机程序操纵金钱的疯子般的天才），可能比“热钱”更容易绕过外汇、资本的管制，流入新兴市场国家，对其缺乏经验的监管产生冲击，从而引爆股灾。[/size]
[img]http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/U2pX1sAImwDP16U5qxDVeNfhGehJyjEnkZQicqYyTBsaL4fc2YLdCgC5PhXxqmpjIHN7AaTOFsYbcx8ic4drZh4w/0?wx_fmt=jpeg[/img]
[align=center][size=18px]文丨吴裕彬[/size][/align]
[font=sans-serif][size=14px]国际知名独立经济学家。成名于2010年“在《华尔街日报》北美版发表《美国和中国贸易战必败》一文并写信给奥巴马劝阻美国和中国进行贸易战争”一事。在美国，香港，新加坡，还有中国大陆许多很有影响力的媒体（比如金融时报）常年发表经济评论，有一定的国际知名度。现任职于中国战略与管理研究会，担任研究员，专门从事经济研究。[/size][/font]
[size=18px]目前，A股自6月12日至7月3日的这一轮暴跌是过去25年最严厉的三周暴跌。很多老股民都说没见过这么血腥的股灾。一时间人心惶惶，阴谋论四起。其中不少人煞有介事的评论说，是高盛，摩根斯坦利，索罗斯和格罗斯这些华尔街大鳄在做空A股。[/size]
[size=18px]对于阴谋论我一向是非常反感的，因为我教经济学的时候，有几个学生期末论文完全用阴谋论写，没有用我教的任何经济学理论，这让我很无奈。我看了几篇控诉华尔街大鳄做空A股的文章，几乎没有靠谱的数据分析，对股指期货的业务知识也完全不了解，完全是满嘴跑火车的逻辑。他们说华尔街大鳄用股指期货裸卖空A股。裸卖空是指期货合约不涉及证券交割，期货合约到期只以证券差价做结算。打比方赛马就是证券，那么裸卖空有点像赌马，不需要买卖赛马，而只需要赌赛马的输赢结果。[/size]
[size=18px]连金融大鳄们的祖国美国基本上都是禁止裸卖空的。[/size][size=18px]早在2005年美国证券交易委员会(SEC)就设立名为Regulation SHO的条例限制裸卖空行为，该项条例规定投资者在进行股票卖空时必须要有充分理由确保自己有能力在交易结算前持有要卖空的股票否则就要补仓，不然就算违约（Fail to Deliver），如果事后被发现裸卖空者有抛空或狙击股价的嫌疑，则算犯法。2007年高盛就由于作为对手方没有确保签订卖空期货合约的客户在交易结算前持有要卖空的股票，被SEC判为纵容和配合裸卖空，处以两百万美元的罚款。[/size]
[size=18px]中国也是禁止裸卖空的。[/size][size=18px]中金所的股指期货主要是用来套期保值的。套期保值的基本特征是在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但反方向的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏，便可由期货交易上的亏盈来抵消或弥补。也就是说，在中国要利用股指期货卖空，你就必须要有相应数量的证券，裸卖空原则上是不可能的。[/size]
[size=18px]所以华尔街金融大鳄裸卖空A股的说辞可以说是一个经不起推敲，做工极其低劣的阴谋论。可怕的是，中国的互联网上满是这种所谓金融经济大师力推的阴谋论。缺乏金融经济学知识的普罗大众很容易被这些阴谋论蛊惑，可怕的是中国股市交易额的90%左右就来自于这样一批普罗大众，种种谣言之下，很容易诱发踩踏行情。相比这下，美国股市的交易额70%左右来自于专业的金融投资机构。从投资者结构上来看，散户投资者和机构投资者之间比率严重失调，造成中国股市信息严重不对称，这是A股暴涨暴跌模式的一个重要原因。[/size]
[size=18px]经济学家巴曙松和陈洁利用Barlevy和Versonesi(2003)理论模型证明了这个结论。这是阴谋吗？这是阳谋。为了解决这个问题，一个切之可行的办法就是大力向散户投资者推广交易型开放式指数基金（ETF）产品，以减少股市信息的严重不对称，避免出现大部分散户跑输大盘的牛市亏钱的恶果。还有就是，ETF未来将是中国央行推行量化宽松的一个重要工具，央行通过大量购买ETF可以很好的立起资本市场防火墙，也可以有效的保护散户的投资利益。[/size]
[size=18px]中国股灾的发生除了股市信息严重不对称的原因之外，还有一个重要原因就是杠杆的失控和监管的缺失。[/size][size=18px]股灾爆发前，两融余额突破2万亿，场外配资规模约2万亿，炒股的产业资本约4万亿（黄光裕曾经就是叱咤股海的产业资本家），银行理财产品入市约1万亿，杠杆资金总计9万亿。中国股市刨掉国有企业非流通股，真实的流通市值不超过40万亿，杠杆资金和流动市值之比为22.5%，这就是中国股市的杠杆率。在暴利的诱惑之下，人们往往加大了对债务杠杆的需求。[/size]
[size=18px]我看到身边有些人向亲朋举债，向P2P融资平台举债，然后举债购买证券，又在此基础上融资融券，一派借上加借，杠杆上加杠杆的恐怖景象。我还读到了一个关于伞型信托的研报，伞形信托机构最高可按1:9进行杠杆配资，所有交易子账户由恒生Homs系统管理，其虽没有固定办公场所、没有牌照、不受监管，但却可实现几乎所有券商功能。伞形信托用技术完全规避了券商和监管部门。中国的金融创新令我深深震撼。[/size]
[size=18px]次贷危机后美国国会金融危机调查委员会的一个结论就是，金融创新最大的风险就是监管制度，人才，和资源配置的缺失。监管制度和技术是金融创新的基础设施。道路修得不好，再高级的跑车也跑不起来。道路就是基础设施，跑车就是创新。中国的监管弱势也是暴涨暴跌模式的一个重要原因。[/size]
[size=18px]还有一个被忽视的原因。为了防止金融震荡，中国一直对国外资金严加设防，所谓的热钱（Hot Money）,我认为最大的风险在别处，是热人（Hot financial talents）,指那些可以通过制造金融波动和套利量化模型牟取暴利的金融人才。[/size]
[size=18px]中国一直对热钱防范有加，是因为学术界一致公认热钱是造成金融体系倾向崩溃的一个重要原因，我自己也对热钱研究了很多。前一阵子突然想到，经济学讲四大生产要素：土地，资本，劳动力，和企业家，除了土地之外，其他三大生产要素都是可以在全球范围内流动的，那么当引起金融系统不稳定的时候，我们为什么只防范资本（Hot Money）的流动呢？其实引起金融系统不稳定的金融人才（Hot Financial Talents）的流动才是最危险的。因此我大胆提出了热人（Hot Financial Talents）这个理论，靠金融震荡套利的金融人才资产的流动将比热钱的流动更能冲击新兴市场的金融稳定。我读到的资料显示，西方高频交易和宽客人才流入中国的速度在加快。这些热人和中国的配资机构联手完全可以制造出完美风暴。这一点没人重视。[/size]
[size=18px]这次暴跌，股票现货市场和期货市场的走势揭示出这样一批高端量化金融人才正在其中[/size][size=18px]。配资规模2万亿，这些配资机构面临现货爆仓的风险，需要利用做空股指期货套保对冲，但是成本要小，效果要好，需要非常高端的量化模型人才操作，这种人才中国不多，因此配资机构的资本完全有必要和世界水准的量化模型人才结合。这一点几乎没人想到。从技术上讲，配资机构的证券账户下面的子账户（分属各配资客）由恒生Homs系统统一管理，所有交易数据和持仓数据形成大数据，这些大数据可以源源不断的喂进宽客数学模型，宽客可以在股指期货市场作出完美迅速的反应。[/size]
[size=18px]配资客先期投机中小创，后期中小创泡沫太高，配资机构又引导他们开始进蓝筹。现货多头泡沫起来了，又积累了砸大盘的大量筹码，配合股指期货做空，一场完美风暴形成了。2万亿的配资盘应该是花了8个月左右时间完成这一布局。政府严查配资杠杆成为他们发动总攻的导火索。[/size]
[size=18px]7月8日空方卖出中石油大单价值40.5亿，卖出中国平安大单价值118.4亿。这么骇人听闻的实力，有人会说这不是华尔街大鳄，不是某派枭雄怎么可能？其实我们不知道天书背后的逻辑，但数据是两万亿的配资盘，所有配资客都是筹码。数据不是天书，也不会撒谎。[/size]
[size=18px]可以说中国政府要维护金融稳定，未来将面对比Hot Money更加危险的Hot Financial Talents的冲击。对手很强大。这要求中国需要向美国取经，学会如何监管这样一批金融天才。[/size]
[size=18px]由于信息的严重不对称，杠杆极高，监管缺失，热人流入加快，中国股市未来宽幅震荡将成为新常态。这就是股灾所揭示的阳谋。[/size] **** 作者被禁止或删除 内容自动屏蔽 **** 把矛盾转嫁海外是障眼法，外国资本钱才看得紧，不会乱投，这么大的资金绝不都会来自外国，应该还是最高层的派系大斗争大博弈 ，以自身的政治权利前途拿国家做赌注，何况中国的股市本身就是政府市，政策市，最后买单的还是民众散户，尤其是弱势，这段时间肉价上涨就是明证，投几万亿在股市，必然会通货膨胀 中国的股市大鳄们集体做空中国股市，然后到海外移民，买房……
为何公安部介入股市操纵破案，至今没有抓几个……野鸡外贼呢？？？？ 看来盛传的江曾体系与习李体系在股市的争斗还是相当可信的 目前看来习李还是赢了 毕竟江曾已经过气 不在上位了 名不正 则言不顺 呵 主力趁机出货，国家队救市，谁来救国家队？
7月22日，上证指数午盘后惊险跳水，但在尾盘又顽强拉红，再度站稳4,000点，有人戏称这是中国二胎喜迎五连阳，但9成行业板块上涨的背后，却是9成的板块主力资金维持净流出的状态。国家队尚在苦苦支撑，前期被套牢的机构主力却在趁机出货，如果救市主力往上推高指数，散户和机构一哄而散，那将成为人类证券史上的千古奇观：救市主力的航空母舰编队搁浅在半山腰！
中国股市上周末站稳3,900点，说明救市第一阶段战役取得成功。但当前市场已经将国家队资金当做市场进退的风向标，甚至散户的对手盘。国家队已经类似庄家，目前还处在吸货阶段，按照坐庄三段论，吸筹与拉升还有一定距离，但3,700点到4,200点，甚至4,500点，拉升段的空间太小，无法顺利实现拉高出货。高处不胜寒，高处是谁的队伍被套？未来谁救国家队？只有自己！因此3,900—4,120点区间需要整固，股指期货需要精细化操作，股票也要高抛低吸。
A股上下两难之际，中国国家主席习近平在上周突然到访中车集团下属公司，他再次公开强调，要把实体经济抓上去。周五下午大盘突破3,900点，中车带队，说明市场将习近平讲话视为利好。习近平为股市保卫战站台，对未来中国股市向何处去的争论一锤定音。所谓一锤定音，即是指不能容许股市再现暴涨后导致的暴跌，同时希望股市能够服务实体经济改革大方向，出现“慢牛”走势。本周在股市上涨的主题材中——国企改革板块果然成为急先锋。
7月20日，在新华网有评论文章名为《让国企改革成为制度自信新注脚》，包括人民日报在内的各大官方媒体纷纷转载。“国平”是谁？以“国”为姓，以“平”为名的笔名，上新华网和《人民日报》头条的评论文章，作者是谁，不必解释。目前的救市之战，在第一线指挥的是李克强，但习近平一直给予极大支持，否则靠李克强一个人震不住那些小鬼，更无法调动权力机关，公安部的两个副部长高调彻查做空中国股市的利益集团。股市保卫战不仅是当前中国宏观调控的最大事情，而且是最大的政治。
股灾固然可怕，但最可怕的是不知道为什么发生股灾，不知道也不承认是因为规则设计出问题了而发生股灾。救市必须适度，不能用行政手段替代制度改革，不能用国家队替代投资者。股灾发生的最大原因是制度设计存在巨大缺陷，是监管人的官僚化，他们监管的不是市场，而是官帽子。他们的监管是揣度，是搞小圈子，因此才能从放弃监管走向盲目乱管的极端，与做空中国歧路同归。
股市暴跌，很可能诱发中国经济的一系列隐性难题，阻断习近平深化改革大战略。救市最终演化为一场战争，需要动用国家专政力量，举世无双，闻所未闻；公安部两个副部长挂帅，追查做空黑手，不仅要抓人，还要没收“非法盈利”，很可能会抓出一两个大后台——如此救市，暴力色彩浓厚，怪不得很多人反对。
但唯有此法才能令股市恢复平静，可以想见，如果不救市，中国股市会惨烈到什么程度！但靠强力行政手段的暴力介入市场，只能治标，不能治本，这样的稳定很难持久，很可能拒绝改革，起码是会延误治本的时机。但作为战略家的经济学者，却不得不支持，甚至要为暴力救市鼓与呼，因为如果哪怕再拖两三天不救市，中国金融危机就会到来，中国经济就会崩溃，那时候暴跌的可能不仅是股市，而是中国资产，是人民币！
救市的主要思路并不是保卫5,000点，保卫大牛市，而是稳住即可！啥点位算稳住？从国家队入场的点位看起，也就是不能跌破3,700点。但维稳是有成本的，据说，国家队的救市资金是中国政府让银行通过发债等方式借给国家队的，成本大约在5%左右，占用时间越长，成本越高。
眼下要防范小圈子，防范本位主义，就是因为证监会和央行不是一条心，各部门也不是同心同德，它们各自心怀鬼胎，都在保卫自己的帽子！但有一点是一致的，它们都在想，国家队是以什么方式，在什么时点退出股市。这一点决定了大牛市不可能回来了！（除非社保基金接盘）。
中国的经济学家，不仅要思考该不该救市，更要思考为什么发生股灾。为了让中国资本市场走上健康稳定发展的轨道，进行全面的制度设计改革，比单纯救市更重要。靠发展挤出泡沫，靠深化改革谋求稳定，国家队才有惊险撤退的机会。问题是改革从哪下手？在股市的基本理论问题没有解决之前，实体经济与虚拟金融市场关系孰轻孰重，经常会困扰最高层，也会被恶意者利用。实体经济优先为什么还要股市呢？目前谁也说不清楚！中国政府救市，是救自己捅出的篓子，还是真正需要牛市，目前还看不清楚。
反思股灾，痛定思痛，救市是短期手段，制度建设才是避免股灾的核心。中国需要一个靠制度监管，存在独立监管机构，投资者占绝对优势的股票市场。无论是政府监管，还是独立有序分级监管，都需要大数据模型支持，不是靠官僚，而是靠科学预测，市场调控为主。
网文转载，来源不详。 2015年中国股市本轮暴跌以来，当局采取多种手段救市，特别是启动了“国家队”紧急救市。微信公号“平说”上周发表的文章“国家队操盘手亲述︰本轮救市中最可怕的一天”，回顾了从6月12日以来股市发生的惊心动魄的多空厮杀过程，并认为7月8日是最危险的一天。全文如下（略有删减）：
刚刚过去的这周，是我近十年交易生涯中最惊心动魄的五天，而周三最为艰难。
我想，如果高层当晚不立即下达死命令，市场结局如何真地难料。
我不知会不会有人系统地将这轮上涨、下跌及救市的过程详细记录下来，让市场看到自己的丑陋，我只为我自己而写。
股市是6月12日以5,178.19点创出本轮大涨的高点，当天是周五，证监会例行新闻发布会，发言人表示要求券商自查场外接口，不为投资者提供融资便利。
雪上加霜的一周（6月13日-19日），这周有几件事必须要提一下，一是中国一直争取的MSCI明晟指数此前宣布暂时不会纳入中国指数。此前大家都觉得希望很大，即然歪果仁后续能来接盘，大盘应该还会往上冲一冲，但这个希望落空了。二是大批新股发行、大股东减持仍是呼啸而至，包括近五年来最大的IPO国泰君安，名字好听但不幸也成为下跌中的标志性IPO。三是路透社的一篇评论，以央行马骏的研究报告为基础，认为经济已基本企稳，接下来货币政策将进入观望期。
上面三大事件叠加着去杠杆的恐惧，基本就确定这一周就是要拉开架子猛跌的样子，周一直接跌了2%，周二跌3.5%，周三靠央行概念小升了一下，周四、周五则一泻千里，周六更是下跌6%。当周的周跌幅是全球金融危机以来的七年最大。
但显然证券会层面还没有意识到问题的严重性，19日周五的新闻会内容不疼不痒，未对当周的下跌做出评论。
雪崩开始的一周（6月20日-26日），这周过端午节只有四天交易日，周二、周三因为憧憬央行改革概念，再加上打新资金回流，收盘还连续小升二天。周四周五两天一泻千里，周五大跌超过7%，两千多只跌停。
周五证监会的例行新闻发布会，张晓军显然是经验不足，主要说了这几个观点：股市大跌是对市场前期上涨过快的自我调整，是市场自身运行规律的结果，有流动性波动、投资去杠杆叠加的原因，但改革红利释放、流动性整体充裕以及居民总体资产配置需要的支持股市的基础没有变。
监管层显然并未意识到这轮去杠杆导致的下跌有什么严重性。
踩踏行情上演
6月27日-7月3日的这周可谓血流成河，周六央行网站突然出乎意料地“双降”，让投资者以为这是各部委统一行动的救市信号。
中国时间的周六晚上，发生了一件全球性的大事件——希腊谈判崩了、要全民公投来决定还不还帐了！中国央行，中国水平最高的监管机构，出台“双降”实际上是对这个风险的对冲啊。
周一就是借利好逃命的过山车行情，高开2.3%后大盘迅速下跌，主动平仓盘纷纷涌出，并触发被动平仓盘纷纷夺路而逃，大盘一度跌幅超过7%，杠杆资金的踩踏连续效应正式开始了。中证金当天午后2点左右急匆匆出面稳定军心，揭露投资人更为担忧的场外融资情况，称强平规模很小，HOMS系统风险可控。
周二大盘跌至4,000点附近，是市场普遍认为的心理防线和政策死守防线，十家私募大佬也出来站台，“大爷们，快回来吧，价值投资的时候到了”，真有不少资金“图洋图森破”地入场了抢反弹了，当天暴力上涨5.6%。呵呵，谁知候门深似海啊，从此便成千古恨！
接下来，踩啊、踏啊、踩踏啊！周三跌5.2%；周四跌3.48%；周五跌5.8%。盘中上上下下震幅超过7%的，更是比比皆是。
都是过去了的事，我就简单说一下，这周是最惨烈的一周，证监会、交易所、中金所几都都是夜夜不能寐，紧急召开各种协调会、打出各类请示报告、讨论各种救市方案，到周五，证监这条线上的一揽子救市方案基本确定了，而且相关的救市方案还通知了相应的娣系部队，并且以“差一点儿发毒誓”的语气保证，该方案将确定、一定以及肯定能通过周末的总理协调会。分析了这份救市方案后，我们团队基本认为是大势已定，空头绝无还手之力。所以，按照指示，我们团队便开始悄然布局，我周五便大举买入百亿以上的国企股票。
救市行动
李博士周六（7月4-10日）果然紧急召集由各部委和重要国企负责人参加的协调会，暴力救市成为最终的定调，救市方案的框架也基本获得通过，只待细节敲定后便实施。可以说，后续所有救市系列方案完全是按上周五（3日）的剧本在走，包括：抓人！
周末发生的事，大家都知道了。
周六（4日）相当安静，仅出台了21家去北京参加动员会的券商发出将联合出资1,200亿元投资蓝筹ETF，以及公募基金表态的消息。各个微信的专业投资群里气氛都显得凝重，盼啊盼，下午央行网站没有出消息、新闻联播没有提股市，9:30还没有出消息。
周日（5日）更像是大战前的死寂，连活跃的段子手们当天也鲜有作品，各个专业的投资微信群也一样寂静无声，大家似乎越等越绝望。新闻联播过后，此轮上涨行情的杀手之手之一——汇金公司，率先发出已于买入ETF并将继续买入的公告。接近晚上9点，证监会网站公布，中国央行将协助通过多种形式，向中证金提供流动性支持，以维护股票市场稳定。
至此，懂中国历史的人都应该清楚，此轮救市已正式进入国家层面，交易员们流行一句话“不与美联储做对”，可自行理解其含义之深刻。现在人人都说，国家队救市不力，否则本周前三天不会被空头打得这么惨。我站在实际操盘者的角度说，空头有，但有时就是我们自己人。
最危险的一天
先来说说国家队周一、周二的操作思路，基本上是猛拉股重股，中石油、中石化，四大银行等，就算有21个位券商勇士抱成了团，可你知道现在有多少家券商吗？快120家券商呀，有人猛拉就有人狂卖。中信这次绝对的救市先锋，拿着自己家的银子最先冲在前面，绝对的主力，但他也架不住其他投资人的抛盘。我听说不少券商，包括在21家里面的，就在中信拉“两桶油”时，毫不犹豫地将自家的存货抛出。
其次，由于这次救市方案通过的比较急，各家机构的资金调度还是有一定的难度，要在一两天内把子弹打出去，就必须从别的渠道筹措资金，中证金周二紧急找银行商议发800亿短融，消息传出后，市场也是相当的恐慌，认为央行虚晃了一枪，根本就没给钱，中证金的子弹已经打完了。
第三个以我的操作为例吧，有点共性。我的任务是周二买入100亿的ETF，钱没到帐啊，我只好先把投资的债券型基金赎回，而基金也没有多余的钱趴在帐上，只有去卖债。这导致现券市场突然出来下跌，周二债券市场鸡飞狗跳基本就是这个原因。
上面的局面导致两种后果的出现，首先是第一种，直接导致券商之间的相互不信任，也因此使得主力国家队放弃了对“两桶油”等的权重权拉升，令周三的救市形势急转直下，完全一幅缴械投降之态；第二种直接导致银行间债券市场的恐慌，中小型券商将可能出现导闭的谣言不径而起，部份股份制银行、城商行直接就暂停了与部份小券商的同业拆借、代持等正常业务。瞬间人人自危，流动性风险陡然上升。人人加入卖股、卖债、卖人民币的队伍中。
这种恐慌并进一步向海外市场传递，所有与中国相关的资产，都成为抛售的对象，股票卖不掉就卖点心债，点心债卖不掉就卖CNH，CNH卖不掉了就卖大宗商品。现金流动性，成为机构投资组合里的首选。
周三（7月8日）的市况基本就是这个情况。所以我说，这一天应该算是此轮救市过程中最危险的时刻，再不果断出手，让国家队的救市主力把子弹备足，并打消机构间相互不信任的局面，这次救市的结果就很难想像了。当晚，国务院副总理马凯再度召开协调会，要求救市政策必须落地，钱必须到位，子弹必须打出去。
周四早晨，风云突变。大家都看到了，一行三会紧急出动抢救券商的流动性危机。央行的表态扭扭捏捏，先让新华网发了消息，自己的官网再去转载了新华，施以援手的同时保存了节操；此外，就是此轮杠杆牛市最应该检讨的银监会，也首次出来亮相，为上市公司所需的回购或质押业务大开资金方便之门。
再细的细节，我就不能说太多了。最重要的体会，政府能力的确很强，但部门间相互推诿的体制之恶也相当明显，这导致决策过程过长、行动太慢，让救市的代价太大。
最后想说一点，都说中国经此股灾打击，将会不得不放慢金融创新、利率汇率市场化、人民币国际化、资本项目开放，但这都不重要，重要的是，市场化中最重的契约精神，已被此役攻得荡然无存。
责任编辑：方晓 中国股市今天再暴跌
2015年07月27日 1523
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（联合早报网讯）中国股市星期一再次受挫，指数跌至自2007年6月以来的最低点。
彭博社报道，有些观察家认为，中国政府最近的救市措施似乎无法维持下去，导致股市27日再次暴跌。
上海指数跌8.5％，达3725.56点。恒生指数截止下午3时03分，已下滑4.2％。
新浪财经报道，沪深两市大幅低开后，一度小幅上扬跌幅收窄，临近午盘，沪指跳水，午后开盘，沪指持续跳水，连续跌破3900点、3800点整数关口，逼近3700点。两市近1800股跌停，再迎跌停潮。盘面上，个股普跌，金融、资源等权重股领跌两市，两桶油重挫，中国石化跌停。两市成交逾1.3万亿元。
截至发稿，沪指报3725.56点，跌345.35点，跌幅8.48％，沪市成交7213亿元；深成指报12493.05点，跌1025.47点，跌幅7.59％，深市成交6677亿元，创业板指报2683.45点，跌214.38点，跌幅7.40％。
（联合早报网编辑：孙伟伦 ) 放屁！老外都是慈善家，你爷爷才是大鳄鱼！:lol [quote]把矛盾转嫁海外是障眼法，外国资本钱才看得紧，不会乱投，这么大的资金绝不都会来自外国，应该还是最高层的派系大斗争大博弈 ，以自身的政治权利前途拿国家做赌注，何况中国的股市本身就是政府市，政策市，最后买单的 ...
[size=2][color=#999999]天马行空 发表于 2015-7-24 09:38[/color] [url=http://www.yantan.cc/bbs/redirect.php?goto=findpost&pid=651094&ptid=120261][img]http://www.yantan.cc/bbs/images/common/back.gif[/img][/url][/size][/quote]正解！所谓的高层是最无节操的，一切罪恶之根源。 今天股市平均跌6个多点，厉害啊，感觉年底会跌到3000点以下。
昨天还感觉能上4000点，也不知道被谁哄糊涂了。:sad2d [color=#666666][font=宋体]一只熊四脚朝天躺在草坪上，一个大牛骑在上面。一尊世界上最大的“牛骑熊”雕塑现身厦门心和美术园。雕塑长6.1米，高3.4米，宽2.9米，重逾3吨。采用铜材质、铸造工艺打造。制作者说，这座雕塑借寄予了股民的希望：牛市永远强劲，熊市无法抬头。摄影：陈立新 文：台海网[/font][/color]:lol:lol
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