陈志武：金融创新不能因噎废食
通过发展消费者金融，可以让国内产生的消费需求大大增加，为了做到这一点，就必须在金融模式这方面，特别是消费者金融方面做很多的创新。作者：陈志武
来源：《浙商》杂志
这次金融危机之后，大家对于金融创新的“批斗”已经非常多了，但千万不要认为发展金融业对于推动中国的经济而言就是不适合、没作用，其实结论正好相反。
对中国而言，与美国当年经过100年工业革命时的情况一样，生产不是瓶颈，消费需求才是瓶颈，并且这种局面不会再逆转。由此带来了中国金融业，特别是民间金融的商机。对我们浙商来说，除了扩展企业融资渠道，找到企业发展急需的资本之外，同样重要的是要想办法通过企业联盟，跟大的商业银行联手，组建一些消费金融公司，为客户、为消费者提供分期付款等方方面面的金融支持。我认为，现在出现了一个转机，即中国发展消费者金融或者销售金融。这个时机也比以前大大成熟了。
这里讲一个故事：曾经第一件进入美国家庭的工业革命“大件”是缝纫机。但当时缝纫机的价格相对美国家庭的收入来说太高了。怎么办？1856年，I.M. Singer公司出了一招：“为什么不先用上缝纫机，然后分期付款呢？”这种金融创新在今天看来当然简单，但执行之后，I.M. Singer公司到1876年共售26万多台缝纫机，远超过所有其他缝纫机公司的总和。因此金融创新不仅为生产提供需求，而且也降低了高收入跟中低收入家庭的差别。通过金融产品的发展，使得整个社会获得消费增长的动力。
金融深化发展之后交易风险、违约风险越来越高，监管方也会重新制定一些规则，来规范金融市场主体的行为。之所以美国历次金融危机不仅没有停止金融发展，反而使其继续深化，是因为金融需求持续存在，并随着经济结构和收入的变化，强化了人们对金融证券市场的依赖度。这次也不例外。只要人们还需要跨越时间、空间配置收入或风险，对金融交易的需求就一直在。市场上有这么多的金融衍生产品，不是金融从业者在虚玩，是因为有真实的需求存在。那种认为除了基础性证券市场之外的一切衍生品市场都是泡沫、都没必要存在的想法，是不了解金融市场的一种表现。
比如，美国的住房按揭贷款和信贷资金为什么供应量很大，而且利率很低呢？这当然和衍生证券市场的发达程度分不开。衍生证券市场，让不同的市场参与者可以按照自己的偏好重新配置风险和收益结构。通过衍生品交易分散风险，银行和各类金融机构就能够承担更多的风险，于是，它们能够提供的资金更多，能够承受风险的能力更强，所以要求回报率更低。很多人会说，不是因此而增加交易风险了吗？是的，但这只是如何做得更好的问题，不是要否定金融深化。这个道理就好比触电会死人但还是得用电。金融危机的问题解决后，社会生产能力会有很快的提升。但如果消费者的买方金融没有解决，很容易出现产能过剩、供给太多、需求不足的问题，这也使得我们不得不依靠出口。
从家庭层面来说，每个人随着年龄的上升，消费的意愿会越来越低。如果我们不能通过消费者金融、销售金融，把购买者、消费者面临一辈子收入和消费意愿的矛盾解决好，那么消费很难快速增长。
(本刊记者王文正根据耶鲁大学终身教授陈志武在2009浙商大会上的演讲整理)
幕后：
[b]陈志武：浙商蛮有意思[/b]
本刊记者 王文正
7天来，杭州是陈志武这次回国之行的第六站。
5月29日下午5点飞抵杭州萧山国际机场，到5月30日晚上8点离开杭州前往北京，在20多个小时的时间里，耶鲁大学这位著名经济学家的杭州之行，是一次名副其实的“浙商”之行。
尽管应邀参加在浙商大会上做主题报告，并参加“赢在下一轮”对话浙商全国500强，但在此之前，这位湖南茶陵出生、并在后来成为研究金融方面的经济学家，并没有具体接触过很多浙商。
“浙商作为一个群体，成为中国民营企业家的代表性商帮，我是早就听说过的。”陈志武说，由于远在美国，很少有机会与更多的浙商接触。
不过，尽管如此，他还是提了两个浙商的名字：南都集团董事长周庆治和同方控股集团董事长朱志平。
“我跟周庆治接触也是在一个论坛上，他讲到，当他意识到‘房地产商’在中国是一个不太名誉的名词时，就决定退出房地产业。”这句给陈志武留下深刻印象的话，令陈对周刮目相看。
而知道朱志平，则是因为朱志平的儿子正在陈志武所在的耶鲁大学读书。“在浙商‘富二代’中，朱志平的儿子应该是很优秀的吧？”陈志武问记者。事实上，陈志武在入驻宾馆放下行李后，就马上赶往了西湖边的“湖畔居”茶楼。在那里，他要会见两个人，一个是他的经济学家朋友汪丁丁，另一个就是朱志平。
说起“富二代”，陈志武还关心起最近杭州的飙车案件。“这对中国‘富二代’的形象带来了很不好的影响。”
作为一个著名的经济学家，陈志武在他不熟悉的领域，却表现出难得的谦逊。“浙商们对未来经济走势是怎样看的？”“在这次金融危机中，浙江企业碰到的困难，据你了解主要有哪些？”“现在浙商在投资上，有哪些新的方向？”在从机场到香格里拉宾馆的路上，陈志武不停地问记者。
而对记者的回答，有时他会点头，有时他又会很直率地发表自己不同的看法。对记者说的“很多浙商认为经济形势要在明年年底才能真正转好”的判断，他说，“这太悲观了吧，事实上美国的经济据我观察，已有见底的迹象。”
陈志武是一个认真的人。对参加浙商大会的主题报告会和500强论坛，他说“我想讲一些有针对性的、真正对民企有价值的东西”。正因为此，他会很仔细地询问大会的议程安排，参加会议的人员，参加论坛的演讲嘉宾及其背景等等。也正因为此，当他做主题报告时，由于时间紧张，主持人提醒他需要缩短演讲时，他很遗憾地说：“我的重点都还没来得及讲呢！”
坦率，真诚，不世故，是陈志武特有的风格。当听说许小年也来参加这个浙商大会时，他高兴地说：“许小年看问题很中肯，常常鞭辟入里。如果有机会，想跟他交流一下。”而当他听了另一位演讲嘉宾的演讲后，也很直率地评价：“我不认为他在金融方面有什么发言权。”
这次浙商大会给陈志武一个认识浙商的平台。“浙商是中国真正建立了以企业、以商业为价值坐标的商人群体，这与以政治诉求为取向的中国其他商人群体是很不同的。蛮有意思！”他如此评价浙商群体。
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