刀尖上跳艳舞的中资银行，坏账上升1%，全行业亏损
[i=s] 本帖最后由 梵谷 于 2010-7-3 10:58 编辑 [/i]刀尖上跳艳舞的银行，坏账上升一个百分点，全行业亏损（ZT）
[font=宋体][color=#000000]目前，中国的银行股估值很低，动态市盈率普遍降低到[font=Times New Roman]10[/font][font=宋体]倍左右，市净率也回到[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=宋体]倍以下。银行股的超低估值，拉低了全市场的市盈率水平，看起来，股市似乎仍有不小的投资价值。中国的银行股，是便宜了还是贵了呢？核心的焦点是未来的坏账率能达到多少。[/font][/color][/font]
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[color=#000000][font=宋体]举例来说，招行[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=宋体]年底的贷款余额是[/font][font=Times New Roman]1.18[/font][font=宋体]万亿元，净利润是[/font][font=Times New Roman]182[/font][font=宋体]亿元，不良贷款余额[/font][font=Times New Roman]97[/font][font=宋体]亿元。如果[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=宋体]年的不良贷款比率上升一个百分点，就超过[/font][font=Times New Roman]130[/font][font=宋体]亿元。按照[/font][font=Times New Roman]150%[/font][font=宋体]的比率计提坏账准备金，则需要计提[/font][font=Times New Roman]195[/font][font=宋体]亿元。如此，招行的年度利润将出现负值。而一旦报表亏损，其股价该如何定位呢？谁也没有底吧？[/font][/color]
[color=#000000][font=宋体]这就是多空双方交织的核心。看空的人认为，银行股再跌一半也没有安全性。看多的人则认为坏账率上升一个点就是根本不可能的事情。但没有不可能！中国银行业较早股份化的是深发展，不过，其发展过程中有一些不规范的地方。我们选择[/font][font=Times New Roman]1999[/font][font=宋体]年上市的浦发银行作为样本，看看这家规范的股份制银行曾经的历程。[/font][/color]
[color=#000000][font=Times New Roman]1996[/font][font=宋体]年，浦发银行的贷款余额是[/font][font=Times New Roman]258[/font][font=宋体]亿元，当时的不良贷款只有不到[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=宋体]亿元，不良率[/font][font=Times New Roman]2.9%[/font][font=宋体]。但[/font][font=Times New Roman]1997[/font][font=宋体]年亚洲金融危机后的三年，浦发的不良贷款率骤然上升到平均[/font][font=Times New Roman]9.5%[/font][font=宋体]的水平。其中[/font][font=Times New Roman]1998[/font][font=宋体]年贷款余额[/font][font=Times New Roman]485[/font][font=宋体]亿元，不良贷款[/font][font=Times New Roman]48.46[/font][font=宋体]亿元，不良率达到[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=宋体]。[/font][font=Times New Roman]1999[/font][font=宋体]年上市后，情况也没有根本改观。到[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=宋体]年，贷款余额[/font][font=Times New Roman]700[/font][font=宋体]亿元，不良贷款[/font][font=Times New Roman]74.8[/font][font=宋体]亿元，不良率高达[/font][font=Times New Roman]10.7%[/font][font=宋体]。这里要注意，[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=宋体]年，离现在也只有短短[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=宋体]年的时间。但那时候，浦发的不良贷款率比率曾超过[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=宋体]！[/font][font=Times New Roman] [/font][/color]
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[color=#000000][font=Times New Roman]2001[/font][font=宋体]年起，中国沉寂的房地产市场开始萌动，中国经济中出现了几个非常鲜明的变化：[/font][/color]
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[color=#000000][font=Times New Roman]1[/font][font=宋体]、进出口快速增长，外贸顺差急剧增加；[/font][font=Times New Roman] [/font][/color]
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[color=#000000][font=Times New Roman]2[/font][font=宋体]、顺差增加，导致外汇占款比率快速上升，央行投放大量货币，社[/font][font=宋体]会的钱开始[/font][font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]毛[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]了；[/font][/color]
[color=#000000][font=Times New Roman]3[/font][font=宋体]、以[/font][font=Times New Roman]政府[/font][font=宋体]主导型的投资拉动成为经济最大的推手，大量贷款涌入基础设施建设，[/font][font=Times New Roman]M2[/font][font=宋体]出现了超级增长。在上述背景下，浦发的贷款余额也开始突飞猛进。[/font][font=Times New Roman]1999[/font][font=宋体]年，浦发的贷款增速只有[/font][font=Times New Roman]11.1%[/font][font=宋体]，[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=宋体]年达到[/font][font=Times New Roman]29.6%[/font][font=宋体]，[/font][font=Times New Roman]2001[/font][font=宋体]年达到[/font][font=Times New Roman]39%[/font][font=宋体]，[/font][font=Times New Roman]2002[/font][font=宋体]年达到[/font][font=Times New Roman]46%[/font][font=宋体]，以后年份几乎都保持在[/font][font=Times New Roman]20%[/font][font=宋体]以上的增幅。这样，到[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=宋体]年底，浦发的贷款余额达到[/font][font=Times New Roman]9288[/font][font=宋体]亿元，相当于[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=宋体]年的[/font][font=Times New Roman]13[/font][font=宋体]倍。或者说，[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=宋体]年时间，贷款增加了[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=宋体]倍，年化增幅为[/font][font=Times New Roman]22%[/font][font=宋体]。但是，最奇特的地方在于，贷款余额增加了[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=宋体]倍，浦发的不良贷款余额却从[/font][font=Times New Roman]74.8[/font][font=宋体]亿元轻微降低到[/font][font=Times New Roman]74.6[/font][font=宋体]亿元。或者说，[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=宋体]年时间，贷款增加[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=宋体]倍而不良贷款余额一点也没有增加。[/font][/color]
[color=#000000][font=宋体]这就是中国银行的黄金发展时期[/font][font=Times New Roman]——[/font][font=宋体]贷款增加[/font][font=Times New Roman]8300[/font][font=宋体]亿元，不良贷款的余额竟然基本没有增加。类似的情况也出现在招行上。[/font][font=Times New Roman]1999[/font][font=宋体]年，招行的不良贷款比率曾高达[/font][font=Times New Roman]13.38%[/font][font=宋体]，[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=宋体]年降低到[/font][font=Times New Roman]10.16%——[/font][font=宋体]这个数字，与当时的浦发是差不多的，浦发是[/font][font=Times New Roman]10.7%[/font][font=宋体]。这表明，银行间是有共性的。[/font][font=Times New Roman]2001[/font][font=宋体]年，招行的不良率降低到[/font][font=Times New Roman]8.1%[/font][font=宋体]，[/font][font=Times New Roman]2002[/font][font=宋体]年降低到[/font][font=Times New Roman]6%[/font][font=宋体]，[/font][font=Times New Roman]2003-2006[/font][font=宋体]年都维持在[/font][font=Times New Roman]2%-3%[/font][font=宋体]之间。但到[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=宋体]年，这个数字下降到[/font][font=Times New Roman]0.82%[/font][font=宋体]。数字显示，[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=宋体]年，招行贷款余额[/font][font=Times New Roman]1097[/font][font=宋体]亿，不良贷款余额[/font][font=Times New Roman]111[/font][font=宋体]亿元。到[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=宋体]年，贷款余额[/font][font=Times New Roman]11858[/font][font=宋体]亿元，不良贷款余额[/font][font=Times New Roman]97[/font][font=宋体]亿元[/font][font=Times New Roman]——[/font][font=宋体]也就是说，[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=宋体]年间，招行贷款增加近[/font][font=Times New Roman]1.1[/font][font=宋体]万亿元，不良贷款余额竟然是下降的。这正是黄金时代，最好的时代。[/font][/color]
[color=#000000][font=宋体]千万不要把中国银行业不良贷款下降的功劳记在银行自己身上。因为过去的[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=宋体]年，中国银行业的共性如是。这与中国经济发展的特殊时期相关[/font][font=Times New Roman]——[/font][font=宋体]地价只涨不跌，房价只涨不跌，贷款只增不减，外汇只多不少，投资只上不下，等等。未来，上述因素的任何一个出现变化，银行业的拐点就都可能到来。[/font][/color]
[color=#000000][font=宋体]比如，我们不得不承认，很多银行的坏账[/font][font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]被延期[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]了。企业通过[/font][font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]借新还旧[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]的方式，将还款的期限后延了，本来的坏账变成了正常贷款。许多银行加大了长期贷款的比例，将还款期限向后延伸，坏账发生的概率也降低了。这就有点像庞氏骗局，或曰老鼠会，只要有后续源源不断的资金，一切就都不要紧。[/font][/color]
[font=宋体][color=#000000]直到有一天，无数小环节中有一个断裂了，整个庞氏骗局将轰然倒塌，原形毕露。[/color][/font]
[color=#000000][font=宋体]在中国银行业的贷款中，最脆弱的神经是来自于房地产的。如果房价下跌、或者房屋成交量萎缩，开发商无钱还贷，银行自可高枕无忧。但如果开发商不买地了，那风险将骤增无数倍[/font][font=Times New Roman]——[/font][font=宋体]因为地方[/font][font=Times New Roman]政府[/font][font=宋体]平整土地，靠的是贷款，投入是巨大的。如果土地卖不掉，贷款就还不上，银行将吃紧。由于开发成本的存在，地方[/font][font=Times New Roman]政府[/font][font=宋体]还不敢降价卖，因为一旦降价卖，周边房价必然下跌，开发商将雪上加霜。无奈之下，央企或类似于央企的企业将出面，以高于成本价的方式将土地吃下来，银行的贷款转到央企这里。坏账再次后延。[/font][/color]
[color=#000000][font=宋体]类似的把戏向下传，一直到有一天，央企开发的房子卖不掉了，坏账才会出现。而此时，降价卖房子将成为风尚。一旦大家都降价卖，房价只跌三成未免太乐观了，那银行的风险，就绝对不是只增加一个百分点坏账的问题。它带来的是全社[/font][font=Times New Roman].[/font][font=宋体]会的经济调整[/font][font=Times New Roman]……[/font][/color]
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[font=宋体][color=#000000]所以，维系银行大厦的一根链条，是房价不能跌、地价不能跌、成交不能少。如若不然，风险无限。[/color][/font]
[font=宋体][color=#000000]另外的一个问题，是地方融资平台的天量贷款的回报率问题。[/color][/font]
[color=#000000][font=宋体]中国审计部门[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=宋体]月[/font][font=Times New Roman]23[/font][font=宋体]日首次披露了备受会关注的地方府性债务问题。通过审计调查[/font][font=Times New Roman]18[/font][font=宋体]个省、[/font][font=Times New Roman]16[/font][font=宋体]个市和[/font][font=Times New Roman]36[/font][font=宋体]个县本级，截至[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=宋体]年底这些地方的府性债务余额竟然高达[/font][font=Times New Roman]2.79[/font][font=宋体]万亿元。[/font][/color][/color][/font]
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[font=宋体][color=#000000]从债务余额与当年可用财力的比率看，省、市本级和西部地区债务风险较为集中，有7个省、10个市和14个县本级超过100％，最高的达364.77％。从偿债资金来源看，2009年这些地区通过举借新债偿还债务本息2745.46亿元，占其全部还本付息额的47.97％，财资金偿债能力不足。
据不完全统计，中国现有省级32个（不包括特别行区、建设兵团），地级行建制333个,其中地级市265个,县级2862个。 如果按全国全口径计算，地方融资平台的天量贷款是十分惊人的。
前两天，武汉市要改革过桥费征收办法，汽车过桥的年费将从不足980元提高到2460元。何以故？地方政府说六桥一隧一路的总投入高达141亿元，每年的利息就要10多亿元，而当前收取的路桥费只有4亿元，根本就不够还利息的，何谈还本呢？所以，提价是不得已的举措。
问题是，老百姓买车交税了，耗油交税了，每年也交了道路建设费了，凭什么再收一个过桥费呢？很多学者已经指出，政府收税就应该造桥隧，根本就不该再额外收费。但现在，他们收了，而且理直气壮。为什么现在才把问题暴露出来了呢？因为“地方融资平台”受到了高层重视，以前不算回报的，现在必须算了，否则，坏账银行就得吃进去。
于是，一个很现实的问题就冒出来了：全国近8万亿的地方融资平台，能够还本付息的，不过10%而已。剩余那7万多亿的本息怎么办呢？银行有什么考虑呢?那些高速公路还好说，多几个收费点就是了，但公园呢？像鞍山市的景观工程16亿、大同的一个公园12亿，还有各地的剧院、政府办公楼、各种广场等等，现金流从哪里来？
如果，一家银行遇到一个政府项目贷款无法还本付息，就会发生连锁反应，紧缩贷款是不得已的事情。而一旦贷款紧缩，新的问题就又会出现，多米诺骨牌将依次倒塌。
所以，中国的银行业目前犹如在刀尖上跳舞。他们看起来高昂的利润建立在无数脆弱的假设前提上。一旦经济发生超过一年的调整，利润将荡然无存，原来超高的贷款将成为烫手的山芋。
而目前，投资者给予银行股的低估值，正是建立在这样的一个怀疑的基础上：过去9年，中国银行业的贷款余额增加了35万亿元，而各家银行的不良贷款余额几乎没有增加。这样的好日子，能持续吗？
如果不能，不良率只要上升一个百分点，银行业就要计提近6000亿元的坏账准备(150%计)，那时候怎么办呢？ 全行业亏损。
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[font=宋体][color=#000000][b]发表于 2010-7-3 04:53 （跟帖）[/b][/color][/font]
[font=宋体][color=#000000][b]作者：幸运啊[/b][/color][/font]
[font=宋体][color=#000000][/color][/font]
[font=宋体][color=#000000]嗯，地产绑架了银行，绑架了整个国民经济，有了这些人质，政府投鼠忌器，不敢彻底消除房地产泡沫，这为将来积累了更大的风险。
正因为这个投鼠忌器，本贴里很多人都把希望寄托在政府为地产“护盘”上，问题是，高房价是必须由资金支撑的，这个资金有相当一部分来源于银行，当凭房价涨到资金无法承受的地步时，地产和银行全完了。
另一个信号是住房供求中的空置率，南京市已建商品房中有将近8万套一年的电费为0，这么大规模的商品房没人住空着，相当于该市一至两年的售房量，另一方面，该市出现排队买房新房销售供不应由现象，此两现象结合在一起，我们可以得出结论：这个泡沫如果不主动刺破任其膨胀下去，中国银行将难以承受如此高的风险。
投鼠忌器，说到底是短痛还是长痛的问题。执政者既然无法忍受短痛那就让下届忍受长痛吧。
[/color][/font] 12万亿投资计划遇阻 湖北曲线变卖国企筹钱
[url]www.eastmoney.com[/url] 2010年07月03日 02:07
陈岩鹏 姚芳 华夏时报
“老百姓在为湖北的基建项目买单。”7月2日，武汉诚明律师事务所律师钟庆云对《华夏时报》记者说。
钟庆云参加了6月26日上午举行的“武汉市贷款建设城市道路桥梁隧道车辆通行收费标准听证会”，他是“六桥一隧一路”收费的反对者，不过，其他18名听证代表却都投了赞成票。
反对无效。但钟庆云还是坚持自己的意见，他认为，桥梁隧道是市民之间工作、生活、交通的必经之路，市政府有义务利用自己的财政给市民提供这个更加便利的市政设施。
“这到底是政府行为还是企业行为，是行政性的公益行为还是商业性的交易行为？”钟在听证会上反诘。
然而，政府似乎已无心顾及那么多了。因为，目前更为棘手的是，纳入测算的建设资金141.52亿元均为借贷资金，还本付息压力巨大。
这只是冰山一角。像这样的基建项目，湖北省有1780个，占12万亿投资项目的30.6%，涉及资金3.17万亿元，正是银监会重点收紧放贷的投资领域，有迹象显示，部分国有银行开始停贷或回收已发贷款。
《华夏时报》记者采访获得的确切消息是，为了筹集后续资金，湖北省日前纷纷成立投资公司，把地方国有企业按行业分别“摁”进这些公司；这样，一方面可以变卖国企辅业和劣质资产，回笼资金，另一方面也可以通过质押国企的优质资产，寻求银行的新一轮贷款。
12万亿计划差钱
钟庆云参加的是“六桥一隧一路”ETC(不停车收费系统)收费方案的听证。根据公告表述，ETC收费范围包括长江二桥、白沙洲大桥、晴川桥、月湖桥、长丰桥、天兴洲大桥及长江隧道以及三环线西段和三环线新增道路，收费年限为30年。
武汉控股是该项目的投资人，其内部人士向本报记者透露，按现在的流量算，维修费和利息的成本是14元，而目前收费标准暂定在8元，短时间内收回成本很难。
据成本监审报告显示，剔除财政投入的城建资金后，“六桥一隧一路”纳入测算的建设资金是141.52亿元，均为借贷资金，还本付息压力巨大。
这并非个案。
“目前还有些项目一直在延迟，比如机场的2号线，就一直找不到钱，暂时搁浅了。”湖北省发改委一位不愿具名的人士表示，“现在一年的投资是过去五六年的投资总和，政府在过度透支未来几年的资源。”
然而，就在湖北12万亿加紧上马的时候，国家有关部门开始整顿地方融资平台。上述发改委人士说，这无疑是给湖北目前的在建项目雪上加霜，可能有些项目会上不了，冲击最大的就是基建行业，而12万亿的投资计划中主要的也是基建项目。
据悉，12万亿投资中，基础设施项目高达1780个，所占比例达到了30.6%，涉及资金3.17万亿元，正是银监会重点收紧放贷的投资领域。
另一组数据更为严峻。
在2012年前开工的6万亿元投资计划中，湖北省政府财政只能拿出4300亿元，其余的基本上要通过举债方式解决，项目的资产负债率高达90%以上。
一位国有银行湖北省分行的人士告诉记者：凡是涉及基础设施建设、农业水利等平台项目，该行将收回已放贷款，暂停发放已批尚未发放的贷款。而其他几大国有银行相关人士也做出了类似的表态。
记者获知，12万亿投资计划中单项投资规模1亿元以上的共有1.1万个，目前，部分国有银行总行开始进一步追加了一款限制令，要求对新增贷款项目，凡超过1亿元的政府融资平台贷款项目必须上交到总行层面审批。
“湖北省的领导还是比较习惯利用银行贷款，缺钱了马上想到的是国开行信贷，思想观念上还是不够开放，融资渠道太单一，12万亿中会有不少项目的贷款遇阻。”湖北省银监局相关人士对本报记者说。
变卖国企
6月10日，国务院发布通知对融资平台公司进行清理规范，坚决制止地方政府违规担保承诺行为。
去年相当多的地方融资平台贷款采用地方财政担保，因此，目前地方融资平台贷款面临着追加抵押物的现实压迫。
某国有银行信贷部门的老总表示，过去很多是由政府财政担保或者出具安慰函，而现在监管部门要求银行再与政府协商，要求追加抵押。
为此，湖北特地成立了多家实体投资公司。湖北省发改委武汉城市圈综改办的谢姓处长对本报记者说：“这些公司并不是通常意义的融资平台，以前很多融资平台都是靠政府信用贷款，没有任何经济实体，而现在成立的投资公司，是把湖北优质资产划拨过去，即使到银行贷款，也是实体抵押，有偿还能力。”
本报记者获悉，湖北省按照行业划分，分别成立了圈投、城投、煤投、农投、交投、能源投资等多家实体投资公司，其思路都比较一致，就是将省内的国有企业分门别类地“摁”入这些投资公司里，将其辅业进行变卖，回笼资金，同时将国企的优质资产替政府做担保，继续为12万亿项目融资。换句话说，这相当于在曲线变卖国企资产。
据统计，湖北285户政府融资平台中，大部分被委以“12万亿投资计划”重任。而《武汉市加快金融产业发展实施方案》中也提到，2015年前，武汉市决心培育发展一个资产过2000亿元的金融控股集团，并将壮大4个综合性投融资平台、建立5~6家专业性的投融资平台。
6月份的最新统计数据显示：湖北省内高达77%的地方财政担保平台贷找到了合法借款主体，2049.5亿元担保余额中仅有474.47亿元为地方财政担保，另外人大出具担保的余额也不过265.68亿元。 关于国内银行坏账与房地产业、地方融资平台及其天量贷款的关系，这篇文章分析得比较透彻。
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