《经济学家》：对中国经济过热的恐惧是多余的

??Jul 26th 2007 | HONG KONG
??From The Economist print edition
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?? 来自《经济学家》
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??（对中国经济过热的恐惧是多余的。）
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??中国学生的数学能力是世界顶尖水平，然而这个国家的经济数据却是世界出了名的不可靠！
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??最近的数据表明，今年第二季度中国的GDP增长率达到了11.9%，是1990年代中期以来的最高点。通货膨胀率从五月份的3.4%涨到六月份的4.4%，这也确实加大了中国经济是否过热的担心。然而，最近对这一数据的检查结果却建议：没有必要担心中国经济过热。
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??每一个季度过后，中国总是世界上最先公布GDP数据的国家之一。但是，公布速度过快往往会带来数据的不准确性。全国的数据公布以后，每一个省也都会公布自己省区的数据，但是，当你把各个省区的数据（投资率、消费率、出口率）相加之后，你会发现平均结果往往比国家公布的数据要更高。
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??因为两种数据的差异，一些中国观察家只能二者取一。UBS的Jonathan Anderson采用生产率（工业、电子、房产、运输、农业）和国民消费（房产支出、国定资产投资、出口）来进行分析。奇怪的是：两者的数据都不能显示出2003——2004年中国经济的加速度增长。这十年来，电子产品的增长基本符合前五年GDP增长水平，但是从表面上看，2004年以来电子产品的数据却跟不上中国GDP近乎疯狂的发展水平。
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??那么，究竟是什么导致了中国经济迅猛发展呢？Anderson认为，这一季度中国公布的数据正是纠正了之前一些数据的错误。在过去，官方公布的数据总是要低于其实际水平，但现在，公开的数据与实际水平已经非常接近了。换句话说：中国经济的加速度其实是个错觉，它发展的速度本来就是如此之快，只是前几年公布的数据低于实际水平而已。
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??经济过热通常有一个明显的征兆：银行借贷率高、出口率高，但是中国没有出现这样的情况。过去几年，中国制造业的平均工资水平上涨了15%，但是据恒生银行的统计，过去几年，制造业劳动力的平均生产率增长更快，达到了20%，所以真正的劳动力工资却降低了。通货膨胀也没有看起来那么糟糕，最近的物价上涨主要集中在猪肉和鸡蛋。过去的一年里，除了食品以外，物价上涨水平只有1%！这并不是说食品价格的上涨不重要，而是因为这些物价的上涨是因为一些不可预知的因素，比如猪瘟。
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??以上分析我们就可以看出，为什么中国人民银行不会对经济采取急刹车。7月21日，中央银行的存贷款利率仅仅上调了0.27%个百分点，分别达到了3.33%和6.84%。政府也将利息税从20%调到了5%。这有利于存款者，等于多给了存款者0.5%的利息。政府的这一举措，意在鼓励投资者进行储蓄，而不是进行其它投资。
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??利率对于一个快速增长的经济体来说总是太低，但是总不能指望银行只是提高利率就能够阻止通货膨胀的发生，高利率也不能降低食品的物价水平。还有一个更好的办法：让人民币更快升值，这可以降低进口食品的价格。Goldman Sachs的Hong Liang认为：人民币汇率每上涨10%，就能导致两年后的通货膨胀水平降低1.5%。
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??的确，今年人民币的汇率上涨得非常快，四月以来，人民币汇率已经上涨了9%，而2006年仅仅上涨了3.4%。Goldman Sachs的研究认为，未来12个月，人民币汇率还将上涨9%。人民币的上涨不仅仅能够阻止通货膨胀的发生，而且还能缓解与美国的贸易关系紧张，因为美国一直在抱怨中国汇率水平偏低。本周，中国人代会开始起草一项法律，旨在通过法律允许企业寻求反倾销关税以弥补人民币低估带来的损失。这项法律获得了广泛支持，预计年底能够获得通过。
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??以其说中国经济热度过高，不如说中国的人民代表大会的热情更高。

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