[转帖] 方大系财技揭秘:高杠杆收购6年控制超300亿资产

林夕依寒

方大系财技揭秘:高杠杆收购6年控制超300亿资产
张学光

原标题：方大系财技揭秘:高杠杆收购6年控制超300亿资产

　　方大系资本残局 高杠杆资产收购模式戛然而止

　　本报记者 张学光 北京报道

　　一张江西钢铁产业一统三国的蓝图，最终在一场官员动荡中功败垂成，而在这场残局的背后，主导者“方大系”也遭遇了前所未有的危机。

　　7月2日，方大特钢(600507.SH)、方大炭素(600516.SH)和方大化工(000818.SZ)三家上市公司纷纷停牌发布公告，对于外界传言予以澄清，表示公司实际控制人方威并未失联，仍在对集团公司的相关工作进行部署，同时附有方威的亲笔签字说明。

　　此前，停牌许久的新钢股份(600782.SH)5月31日忽然发布公告称，公司实际控制人江西省国资委将终止与同省萍钢实业股份有限公司(简称“萍钢股份”)的资产重组计划，江西两大钢铁企业的合并重组就此搁置。

　　随后在6月12日，已经完成江西省两大钢铁公司重组的辽宁方大集团实业有限公司(简称“方大集团”)宣布放弃对江西省4座铁矿的收购计划，此前承诺将萍钢股份注入方大特钢的计划也改为托管。

　　也许并非巧合，近来方大集团实际控制人方威先是陷入失联传闻，随后又被罢免全国人大代表职务，这也为上述变局留下了一个注解。

　　江西钢企重组残局

　　南昌钢铁、新余钢铁和萍钢股份被称之为江西钢铁产业的三大支柱，2009年，方大集团完成对南昌钢铁的收购重组，并间接控制了上市公司方大特钢，随后在2012年，方大集团和旗下子公司方大钢铁又联合收购了萍钢股份41.49%的股权，至此，方大集团已经拿下了江西三大钢铁的两家。

　　尽管规模浩大，但是新钢股份却效益惨淡，2013年公司的主营业务收入337亿元，净利润只有1.23亿元，净利润率0.36%；而在上一年度，新钢股份的净利润曾一度巨亏10亿元。

　　今年2月13日，新钢股份忽然停牌，并发布公告称母公司新钢集团将进行改制重组，重组后有可能引起公司的实际控制人变化，随后，在4月10日，公司再次明确了重组方向，即通过上市公司非公开发行股份购买方大集团下属萍钢股份的资产。

　　而在此前，方大集团原本是计划将萍钢股份转入方大特钢的上市公司平台，然而由于正值2012年钢铁全行业大面积亏损，这一计划最终被搁置，但是，方大集团也明确表示只要条件成熟即会完成资产注入。

　　但是，最终这一方案还是被调整，而调整后的方案不但可以实现萍钢股份的资产上市，同时还可以实现方大集团入股新钢股份，可谓一举两得。

　　对于此次资产收购，业界普遍看好，显然，如果方大钢铁借助萍钢股份入主新钢股份，那么拥有新钢股份和方大特钢两家上市公司的方大钢铁，接下来必然要解决同业竞争的问题，只能拥有一个上市平台，这样一来，江西省的三大钢铁企业也就完成了整合目标。

　　然而从5月底开始，风云突变，先是有消息传出江西省前国资委主任李天鸥被带走调查，而李此前也是江西钢铁行业重组的积极推动者，随后在5月31日，新钢股份发布公告确认与方大集团的资产重组计划被江西省国资委终止。

　　一个月之后，先是江西省委书记苏荣被中纪委调查，随后，方大集团实际控制人方威被罢免全国人大代表职务。

　　方大系财技揭秘

　　对于旗下的三家上市公司，方威并未担任任何职务，同时，按照上市公司的说法，作为上市公司实际控制人的方威也很少出现在上市公司，即便是股东大会也难见其人。

　　在2012年胡润发布的少壮派富豪榜上，生于1973年的方威以150亿元身价位居第二位，而相比于排名第一位的碧桂园杨惠妍，方威则是白手起家。

　　按照方大集团官方网站的公开资料，目前方大集团旗下拥有70多家公司，资产总额达700多亿元，销售收入800多亿元。

　　在这些资产当中，核心的就是方大特钢、方大炭素、方大化工三家上市公司以及萍钢股份，这4家公司的总资产超过300亿元。

　　令外界感到惊奇的是，今年只有41岁的方威从2006年开始，只用了短短6年的时间就控制了上述资产，而其所谓的财技几乎都是通过资产溢价换取股权，然后再将股权质押购买廉价资产。

　　方威第一次在资本市场上显露身手是在2006年收购甘肃省的海龙科技，当年，由于大股东占款的海龙科技陷入债务危机，方大集团以8132万元的价格获得了海龙科技51.62%的股权，按照当时的约定，方大集团还需要替大股东兰州炭素集团偿还海龙科技2.77亿元的占款，但是，方大集团并没有直接出资，而是将其手中的抚顺炭素65.54%的股权、蓉光炭素35.39%的股权、合肥炭素52.11%的股权以2.81亿元的价格卖给了海龙科技，这些股权是方大集团在2002年到2005年期间，花费了9970多万元的价格收购来的。

　　2009年，方大集团从甘肃转战江西，而这一次收购的目标是南昌钢铁。当时，江西省冶金公司在江西省产权交易所挂牌转让其南昌钢铁57.97%的国有股权，挂牌价为9.1亿元，仅仅过了10天之后，南昌钢铁旗下上市公司长力股份就发布公告称，将向方大集团定向增发购买其价值11亿元沈阳炼焦煤气100%的股权，完成后方大集团持有长力股份16.17%的股权，同时，方大集团表态拟通过产权交易方式受让挂牌转让的南昌钢铁57.97%股权。

　　这一收购案此后受到多方质疑，首先是当初沈阳炼焦煤气的净资产只有3.22亿元，但是估值却高达11亿元，其次，方大集团受让的南昌钢铁57.97%的股权，当时包括华菱钢铁等也参与认购，但是由于资产负债率和盈利情况不符合条件，均纷纷出局。

　　2012年，萍钢股份计划转让其控股权，但是，方大特钢在10月份表示将不参与收购，随后，方大集团和方大钢铁出面收购了其41.49%的股权，然而就在11月份最终收购之前的一个多月时间当中，方大集团先后将其持有方大炭素2.84亿股的股权质押给了吉林信托，将1.88亿股方大化工的股权质押给了国家开发银行，粗略估算筹集资金超过18亿元。

　　事实上，从2010年以来，方大集团在不停的规模扩张中，大量的资金需求不得不依靠股权质押融资，手中持有的3家上市公司股权始终都处于持续质押的状态，截至目前，持有方大特钢46.19%的股权已经质押了46.15%，持股39.14%的方大化工已经质押了27.65%，持股46.23%的方大炭素已经质押了35.44%。

　　然而，这一高杠杆的资产收购模式，最终却在今年6月份戛然而止，随着方大集团宣布退出对江西省4家铁矿的持股，同时与新钢股份的资产重组计划终止，在方威领导下的方大集团8年产业扩张神话，或将就此终结。

天马行空

这是江朱胡温时代对于毛时代遗留下来的国有体制没有效率进行激进市场化 私有化的产物  现在到了还债的时候了  接下来的问题还是怎么对待国有资产的问题  是回到毛时代  还是继续激进

水笺

碧翰烽：贪官家族拥有半座城市是何概念？

在江西萍乡有着“教父”之称的贺维林，终未逃过此次江西官场地震的冲击。6月19日上午，从萍乡市政协主席位置退下的贺维林被江西省纪委从萍乡家中带走。次日17时49分，中纪委监察部官方网站发布消息，江西省萍乡市原政协主席贺维林涉嫌严重违纪违法，目前正接受组织调查。（经济观察报2014-07-05）

在他之前，已先后有陈安众、姚木根、赵智勇三位省部级官员相继被调查。与前三个被调查的省部级官员相比，贺维林虽级别不高，但却深耕萍乡官场42年，在当地实力雄厚，以至于被誉为官场“教父”。

据知情人士透露，由他打招呼上调职位和解决编制之人多达数百，其中仅处级干部就有百人左右，当地不少人仰其鼻息。影响官场的同时，贺维林的家族产业同样庞大。据不完全统计，其弟贺维章旗下公司在萍乡开发的6个楼盘均位于市区黄金地块，另有多宗地块尚且囤在手中。当地煤矿、电瓷等诸多领域中，无一不有他的身影。

贺维章虽在公开场合表示，因兄长身居高位，使得自己在商场束手束脚，两人一度为此险些大打出手，但他还是获得了一个不无夸张的称号——“贺半城”，意指“萍乡半座城市均为其所有”。

显然，这是一个十分典型的政商家族，无论是权力，还是金钱，都足以令这座城市抖三抖，其势焰的确非同一般。如果不是此番中央反腐风暴引发的江西官场地震，恐怕其家族依然是岿然不动。因为象这种权力、金钱架构，不是那么容易撼动的。

象这样的政治、商业家族，在全国还有多少呢？尤其是近些年来权力、资本的加速结合，催生了多少这样的家族，恐怕难以想象。

前几年，北大社会学系博士生冯军旗从2008年初开始，在中部某县挂职两年，分别担任副乡长和县长助理各一年。而后从学术角度写出了论文《中县干部》，特别写到了“政治家族”章节。从中可以看出，“政治家族”在当地相当普遍，在中县之内，竟然梳理出21家政治“大家族”，140家政治“小家族”，占据了各部门的重要职位，令人触目惊心。

如此之家族，对于我们国家的政治、社会、经济意味着什么？是一个什么样的概念？首先，意味着国家权力被地方家族势力所侵蚀、所私用，这也是“政令不出中南海”的重要原因所在，对于国家政权的威胁是相当明显的。试想，国家的政策举措、改革方针，如果推行到这样的家族所在地，又会是怎样的结局，可想而知。如果不能坚决地避免这样的家族滋生，又如何确保国家权力的正常运行，又如何确保国家政策法律和改革的真正实行。

其次，意味着腐败进一步加剧和蔓延。象这种家族的形成，自然是权力的垄断与私用，必然违反国家的法律法规、政策，必然会结成腐败同盟，疯狂地攫取国家和人民的利益。而且这种同盟因为有血缘关系的因素，会更加抱成一团，对抗反腐败行动，使得治理腐败的难度加大，提高了成本。

再次，将会进一步固化社会阶层的流动。一个地方如果被这样的官员家族所垄断，将会加速“官二代”现象的蔓延，就会固化了原有的社会阶层，令普通家族出身者更难凭借才干获取政治前途。

另外，毒化了用人环境，进一步打击了老实官员的士气。这样的官员家族，自然权欲惊人，恐怕连主政的官员都得避让三分。那么对于广大的老实官员来说，自然也就没有了机会。

最后，也必将加剧社会矛盾的滋生。如此之家族，想要垄断一个地方的政治、经济、社会，必然要与民争利，就会与当地民众发生矛盾。

萍乡政商两界对贺维林的评价呈两极分化，一边是“讲情义、肯帮忙”，一边却是“恨不得对其除之而后快”。 那些称“讲情义、肯帮忙”的，自然是通过其权力得到了好处的，显然只是少数人的利益，并且是建立在损害大多数人利益和社会公平正义的基础上的。

今天的反腐败，当然不是打掉一个或是几个腐败分子的问题，而是要坚决铲除滋生腐败的土壤，尤其是滋生这种政商家族的土壤。这里面，牵涉到的干部人事制度改革、权力约束与监督等等方面，显然是一个绕不开的课题，必须认真予以解决。