《华尔街日报》全球原油价格究竟缘何下跌？

ironland

2014年12月16日


近来全球油价从每桶100美元上方骤降至60美元，一些人认为这是全球两大产油国——沙特和美国相互对抗所造成的结果。然而实际情况要复杂得多。

自上世纪70年代起，尼日利亚源源不断地向北美地区的炼油厂提供高品质原油。到了2010年，这一贸易规模达到了平均每天100万桶。

随后美国迎来了能源业的繁荣期。到了今年7月份，尼日利亚已不再向美国出口石油。

在被美国国内激增的石油产量所取代后，数百万桶的尼日利亚原油如今涌向了印度、印度尼西亚和中国，而这些国家也正是中东各国所欲吸引的买家。由此引发的市场份额之争，或将重塑石油输出国组织(Organization of the Petroleum Exporting Countries, 简称：欧佩克)，并从根本上改变全球石油市场。

近来全球原油价格从每桶100美元上方骤然跌至65美元以下，一些人将此形容为全球两大产油国——沙特和美国相互对抗所造成的结果。然而实际情况要更加复杂，这其中涉及到利比亚的叛军、印尼的出租车司机、美国德克萨斯州的石油工人乃至中东各国的油长。这既反映出了原油供应的大幅增加，也折射出原油需求的下滑。

而油价的大幅跌势可能不会很快结束。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)称，美国油价在2015年可能会跌至每桶50美元。上周四，美国油价多年来首次收于60美元/桶下方。

这次油价下跌的根源要回溯到2008年德克萨斯州科图拉附近的一个小镇，在 安东尼奥和墨西哥边境之间。Eagle Ford页岩区的第一口井就在这里 探。当时美国原油日产量大约为470万桶。

2009和2010年，全球经济复苏，石油需求增加，原油价格上涨，为发现新的供应提供了动力。在科图拉和其他地区，美国 探商响应了这一趋势。达拉斯Coquest的石油贸易商Dean Hazelcorn称，当时的情况就像是石油业的军备竞赛，大量的石油矿藏被发现。

如今，德克萨斯州南部分布着200多个 井平台，在地面下的岩石中 探。一旦经过 探和液压断裂处理，这些矿井将出产大量优质石油。目前，美国的原油日产量为890万桶，得益于Eagle Ford和其他新开采油井的贡献。

美国并没有增加汽油产量，否则他们将耗尽所有新增原油。而且根据20世纪70年代制定的美国法律，出口原油几乎是不可能的。

因此，美国炼油企业从德克萨斯州和北达科他州采购低价的优质原油，来取代尼日利亚、阿尔及利亚、安哥拉和巴西的原油，以及除加拿大以外的其他所有石油生产国的原油。

2008年8月，也就是Eagle Ford打下第一口页岩油井一个月之前，欧佩克出口至美国的原油为1.806亿桶。到了2014年8月，欧佩克对美国的石油出口量只剩下这一数字的一半，约为9,290万桶。这相当于抵达美国港口的油轮数量减少约100艘。减少的油轮到其他地方去了。

在很长一段时间里，全球对原油不断增长的胃口似乎能够吸收所有这些美国不再需要的原油。到2011年，油价开始在每桶90美元至100美元之间徘徊，大多数时间都停留在这一价格区间。

但到今年早些时候，另一种趋势开始成为关注焦点，令华尔街能源分析师和其他市场观察人士感到意外。今年3月，许多分析师预测今年全球日均原油需求将增加140万桶，至9,270万桶。

现在看来这一预测过分乐观。

Macquarie Research的能源策略师Vikas Dwivedi称，全球经济增速普遍下降削弱了部分需求。与此同时，一些亚洲货币兑美元走软。

在印尼、泰国、印度，马来西亚等国油价出现上涨，而这些国家时正在逐步取消燃料补贴。在雅加达和孟买，驾车人减少了汽油使用量。

Dwivedi说，原油供应增长势头强劲的事实并不让人意外，但石油需求直线下滑，本来就看跌油价的市场还充斥着各种对油价不利的消息。

供应增加与需求下滑并存的局面给油价带来了下行压力。然而今年整个夏季，伊拉克动乱担忧还一度导致油价居高不下。当时交易员担心，伊拉克和大叙利亚伊斯兰国(Islamic State of Iraq and al-Sham, 简称ISIS)武装分子可能迫使伊拉克减产。

接着，两大事件改变了原油市场的走势。6月底，《华尔街日报》(The Wall Street Journal)的报道称，美国政府近40年来首次批准出口美国原油。虽然被允许出口的油品有限，但市场认为这标志着美国首次打破了长期的原油出口禁令。美国不仅减少了原油进口量，还可能很快开始出口一定量的原油。这一消息搅动了原油市场，油价开始从夏季高点回落。

今年7月1日，利比亚叛军同意开放Es Sider和Ras Lanuf港口。这两大石油出口港口被关闭了一年。利比亚石油经由地中海出口到欧洲。尼日利亚已不再向美国墨西哥湾和加拿大东部出口石油，向欧洲的出口也将很快被取代。

尼日利亚日渐加大对中国的石油出口。

油价跌势开启。7月底，美国原油价格跌破每桶100美元。9月初，国际能源署(International Energy Agency, 简称IEA)指出，原油需求增速已显著放缓。一个月后，油价跌破每桶90美元。

9月中旬，《石油情报周刊》(Petroleum Intelligence Weekly)称，大西洋两岸的石油供应过剩，尼日利亚需要在亚洲为其所产的轻质低硫原油找到新客户。

沙特并不希望尼日利亚与亚洲炼油厂商建立长期关系。9月末，沙特决定立即降价以巩固自己在市场的地位。该国将销往亚洲的原油官方价格每桶下调1美元，一周之内，伊朗和科威特也紧随其后选择降价。

两周之后，IEA再度将全年石油日需求量增长预期下调20万桶，至70万桶，这一预期只有该机构年初预期的约一般水平。受这一消息影响，油价每桶下跌近4美元。

这时的石油市场似乎已进入直线下跌阶段。10月份的23个交易日中，原油价格有八个交易日跌幅超过1美元，有一个交易日上涨了1美元。

交易员的注意力转向了欧佩克。以往欧佩克会在油价下跌时减产、在油价上涨时增产，起到市场稳定器的作用。其实很多欧佩克国家并不希望减产，因为它们依靠石油赚取的现金来支付庞大的福利开销。

沙特石油部长纳伊米(Ali al-Naimi)数周以来一直保持沉默。过去每当沙特减产，总会引火烧身，唯一的结果是其他国家继续生产石油并抢走沙特的石油客户。

纽约追踪全球原油市场动态的公司ClipperData的首席营运长蔡恩(Abudi Zein)表示，沙特也已经感觉到了这种竞争。他说，以往主要将石油出口到美国的哥伦比亚今年发现其最大的买家是中国，而中国是欧佩克的一个重要市场。

蔡恩说，对沙特而言，亚洲是个增长的市场。他表示，在北美尼日利亚和哥伦比亚已经被踢出当地市场，沙特必须得采取点措施。

11月晚些时候在维也纳的例行会议上，欧佩克维持产量不变，美国和欧洲的石油价格则每桶再降7美元。

上周三纳伊米曾被问及欧佩克是否很快采取行动减少出口，而纳伊米的则反问，欧佩克为何要减产？

水笺

据测算国内成品油价每升6.6元成本仅3.4元

　广州日报讯 （记者井楠）截至昨日凌晨，国际油价已经连续七个交易日走跌，其中有6日暴跌。对比国际油价半年下跌48%的幅度，国内成品油价跌幅有限，汽油价格跌幅只有19%，成品油消费税两次提升、税费居高不下、大型油气企业保留利润，是造成油价跌幅有限的主要原因。业内人士呼吁，油气改革深入进行，引入公平竞争机制，让消费者实质受惠。
　　国内成品油价每升6.6元
　　成本仅3.4元
　　国际油价由6月的约107美元高点跌至本周的55.9美元，跌幅度为48%。6月底至12月12日，成品汽油、柴油的降幅分别为19%与23.6%。
　　那么，每升成品油价的成本是多少呢？一桶油为159升，1吨折合油品约7~7.3桶；1美元可对人民币6.19元；那么，一吨油品的国际通货成本就是56×6.19×7.3=2530元。记者从九丰、喜威等广东油气企业了解到，每吨油品的加工、运输与仓储费用，一般在500~1200元，运输量越大，单位成本越低。因此，一吨油品进口到销售地，总成本最多是3730元，折合每升不到3.4元/升。
　　追因一：
　　提升消费税抵消10%的跌幅
　　为什么国内、国际油价跌幅不一？半个月内两次提高成品油消费税，是主要原因之一。提升两次消费税，合计为每吨895元，如果被计算在内，半年成品油价的降幅为29%。
　　这与48%的差距较大，一方面是因为：国内成品油价10个交易日才调整一次，无法做到及时跟进国际油价。
　　再者，我国“石油价格管理办法第八条”指出：发改委制定零售价格，不仅要考虑国际油价，还有考虑企业的“适当利润”。成品油价的调整幅度并没有完全跟随国际油价变动。中石化、中石油上市公司的前三季度营业毛利率分别高达15%与24%，比很多房地产企业与金融企业更高。
　　追因二：
　　汽油价中三成以上是税费
　　对于国内、国际油价为什么相差较远？业内人士普遍认为：国内油品税费比较高是最主要的原因。其中汽油消费税本次调整后为1.4元/升；增值税相当于成品油价格和消费税之和的17%，目前在0.9~0.95元/升之间；城建税和教育费附加则以消费税和增值税为税基，分别为税基的7%与3%（各地计算公式有所差异）。
　　广东金矿、卓创资讯等专业机构计算得出，汽油价格的所有税费约占其零售价格的31%~35%的比例，而柴油价格约占30%~31%的比例。也就是说，目前92号汽油约6.60元/升的价格，最多有2.25元的税费。广州日报记者从美国油气企业了解到，该国家绝大多数城市的成品油所有的税费加总起来，在零售价中的占比只有11%~16%。
　　中国石油(9.81, 0.03, 0.31%)广东高管李生解释说：“油品并没有公众想象的那么一本万利。除了税费高，还有两个情况往往被大家忽视：一是油气企业进口能源大国的原油、天然气，一般签署的是长线一揽子协议，约定了销售价格，油价暴跌始料未及，不可能违反合同私自降价。”
　　国际油价何时是底？
　　连续暴跌后，国家油价半年跌幅近乎“腰斩”，至本周三，依然还没有看到止跌筑底的迹象，那么，国际油价到底何时是底？
　　基本面来看，油气价格暴跌主要来源于基本面方面的供大于求：由于全球经济萎靡、页岩气工业迅速发展，原油需求的增速放缓，国际投行等“金融大鳄”借机炒作，联手做空油价、从中获利。而如果国际油价跌破了60美元一线，已经使天然气、页岩气在内的新能源产品优势全无，理论上来说，已经扭转了“供大于求”的局面，油价距离底部应该不远。欧佩克国家、俄罗斯之所以拒不减产，就是因为想借此机会将新能源企业挤兑出市场去。
　　从经济规律看，任何商品不可能在成本价之下运行太久；且距离成本价格的最大跌幅不可能超过15%。全球原油的采掘成本价一般为45~60美元/桶，总成本约为55~70美元/桶。也就是说，目前56美元的国际油价，已经跌破了大多数油气企业的成本价格。
　　为此，壳牌计划出售中国“统一”石油、BP等企业计划裁员。油气企业已经承受不了巨大的成本压力。从这点来看，国际油价在55美元以下位置运行的时间不会太久。
　　广东金矿原油分析师马钊明认为：两周内，大幅反弹应会到来；45~50美元应是底部。但他提醒：即便反弹，弱市格局已经确立，中线都将保持低位盘整态势。