金融考验下的执政能力
李大苗
前些日子聊天中提及，如今中国走入了前所未经的时代。我们目力所及的周边家庭，其绝大多数之余款，少者供生计而绰绰，多者尚不济营生。存款利率长期低迷，以通胀率计算，显然是负值。储蓄，长期一直是国民保存财富的基本手段。若储蓄不能保值，这部分国民财富必然寻求成为资本，也就是这部分钱要能够“钱生钱”。“钱生钱”，这个道理意味着家庭财产的资本化，包括持有股票、持有不动产、持有其他类型的流动性资产，如基金、债券等等。
不是说这个现象兀然而生，而是一段时期以来不断在加速、在积累，于现在达到了无法回避和不可忽视，其实乃至对国民经济产生强大作用的程度。确切说，如今国民财富的流动性之高，中国历史前所未有，既是前所未有的繁荣的经济现象，也是前所未有过的经济和社会问题。而且，由于经济发展基数会持续增大，相同比率的经济增长速度，所增加和所积累的这部分财富，或者这种形态的财富，也就是有着强大资本欲望的财富，会来得愈发强劲、愈发扩张。
几乎所有经济人士都感受到这个状态，都清楚知道，流动性愈发强烈的金融资产状态正在使得国民经济快速失去安定感，投机化强烈席卷社会经济的时候，财富结构会被严重扭曲，诱发或致成社会危机。其二，很简单，私人财富资本化是社会发展到一定状态的必然，但极度集约在有限的金融空间内，说明社会并不能提供有效的资本商品和宽松的财富空间。比照起来，这个说法和中小企业生存环境恶化现象合拍。
今天看到报道说，自2006年10分开始，中国成为全球第二大出口国。第一大出口国是德国，其国民生产总值比中国略强有限。若仅以此比较，应当高兴才对。且前些日子也收集了一些有关国际贸易资料，内中称，中国的贸易赤字并不可怕，与中国可相参照的之一就是德国。我不能断定这样的资料对政府决策部门的影响力如何，即使这些言语者似乎都有着深厚政府或高层政治的背景，我所可以肯定的是，这些分析资料和数据表格的谬误极其严重，且这样的谬误是极其低级的谬误，却很不为轻易察觉。
当今德国使用的是欧元，而欧元是国际通行的货币和金融工具。不仅如此，即使在欧元之前，德国马克也是国际通行货币，自由兑换的，且由市场来决定其价格的货币。这样，尤其是在欧洲统一货币的时代，国际贸易的不平衡并非是国际结算得货币不平衡。不平衡贸易性的进出口平衡与否，与德国的金融状态无关，其货币的价格并不反映商品贸易的需求关系。金融资产的流动性决定，以欧元为代表物的资本，在欧元区整体范围内实现平衡，包括价格以及价格所表征的资本物品供需关系。在此基础上，欧元的货币比价仅仅与欧元区对外贸易整体的出超还是入超有关。
而在中国，这个问题全然不同。其一，人民币不是自由流通和自由兑换的货币。这样，每一美元的贸易顺差，就意味着必须按照标价发出相应的人民币；其二，人民币金融资本并非能在全球金融市场实现均衡，其非国际货币的特性决定了，他们只能存在于国内金融市场内。若以百分之一百尽收尽支为考虑，一万若干亿美元的贸易累计顺差，则意味着为着收付这笔与国内商品和服务商品无关的经济成果，国家向国内资金市场投入了十万多亿的人民币现金或人民币信用。显然，这个数字比当下的股市市值不差。
可以想象，若2007年进出口贸易结余达到5千亿美元，按照当下的汇率，也几乎将近4万亿人民币。若这批资金全部进入股市，其股指当还会上涨三分之一，意思是申市股指会高挺到5000以上。这听起来，耸人听闻或人心振奋，无论怎样都不是什么好事情。回过头来看，中国经济不过是以平均不足百分之十的速度发展，而进出口贸易以百分之二十、三十的速度发展，外汇结余则以百分之三十甚至更高的速度增加。外汇从稀缺而盈余，由过剩而成灾。外汇顺差过大，在国际上并不鲜见，“石油美元”是一类，在此不讲，日本、德国本身是国际硬通货，此外，以强制价格保证顺差的，没有一个国家能达到中国如此的规模。这个意思是，外汇积累之巨，不仅是中国历史前所未有，也是人类历史前所未见的。
当下的汇率政策是小幅频调。其宗旨是保证国内经济稳定，尤其是出口导向行业的稳定、出口地区的经济稳定与劳动密集产业的就业稳定。但非常清楚的事情是，当下外汇逐步贬值成为共识，人民币升值成为确定的预期。而此前，外汇曾经是人们财富保值和储值甚至投资的选择之一，但外汇的财富形态已经不再能提供这样的保证了。小幅频调，当然会令投机资本不喜，但筛选进来的更是金融投资资本。以外汇本币作估量，人民币投资比国债投资来得更获收益。
控制汇率，其实现手段是控制外汇交易，且由国家强制收购外汇的权力为条件。这是以前的状态，而今，这个权力似乎并不重要了，反而是国家要不得不承担收购外汇的责任。一年多以来，人民币在慢慢调高，但这并没有能有效调整外汇入超问题，且收汇量也越来越大。一些人将当下金融的流动性过强指向“国际热钱”，并称有若干万亿的国际游资涌入国内。这个说法甚为可疑。其一，若国际游资可以从容进出，国家的外汇管制何在？其二，国际金融投机是风险极高的行当，规避法律以不给当局任何惩处口实，是高风险行当的首则。其三，没有国内金融机构作弊，国际游资不可能进出。而如此大规模作弊，金融和外汇管理当局不可能没有察觉。
所以，当下的流动性问题只有两个因由。第一，国内的金融商品太少、投资与资本领域的限制太多和工商经营环境恶劣与狭窄；第二，外汇积累以及相关支付的人民币总量越来越大，而这部分货币资本已经对国民经济构成强大的影响力。抛开内需如何这个议题，简而言之，比照以往将余款存储在银行的传统，如今的国民财富呈现出“资本化”或者“金融化”，而且这个趋势不仅越来越强烈，也越来越普遍。在这个现实面前，清醒地货币政策或者有效的金融环境，已经成为国民经济发展的重要且根本保证。而对于这些，若仍然抱着物质化财富观并以此制定国民经济发展战略，持续下去将会引发灾难性的后果。
目前的状态已经相当诡异。在人民币缓慢升值的同时，增发的货币已经带来显性的通货膨胀。且为了消蚀国有银行的烂帐，过低的存款利率又加重了这种感觉。一段时间以来，商品房的价格持续走高，相当程度上是出自对货币的不信任，包括当下股票价格一路飚涨，其原因也在这里。国民必须也必然以某种财富形态保持其财富含义，以货币，以不动产、以资本商品、投资物品，也或者以别的什么硬通货。在更多的金融工具不开放的情形下，现有的金融商品的风险过高、外汇也在贬值，若人民币在贬值，既有财富丧失任何有效保值形态的话，则意味着国民财富正在被狂暴洗劫。
当然不能排除国际炒家的阴谋，但即使没有这些阴谋，国民手中的财富业已置于岌岌可危之中。沪深股指一年多的时间里高开高走，从一千多点至今已高拔至四千多点，且还在日新月异，就是证明。 | 
发表于 2007-5-10 07:10
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发表于 2007-5-10 09:41
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