[转帖] 警惕中国发生类似日本房市和股市泡沫威胁

陆东洋西

　　 在上半年７．４万亿巨额信贷增量和财政政策支持下，很多企业过度借债， 住房市场和股市都出现大涨，警惕房市和股市泡沫威胁．中国资产价格暴涨,还 是流动性过剩和内需不足造成的,如果对这双重引擎控制不力,大量资金流入资 产市场.
　　 面对危机,调整过度,最终后果会很严重. 日本在80年代初日元升值后, 经济发展停滞,采用制造资产泡沫形成财富效应,刺激消费,取得经济增长, 后来又急着捅破泡沫.日本面对日元升值,应采用紧缩货币政策和扩张财政 政策,但是采用了宽松货币政策.
　　 中国实体经济遇到困境,出口下滑20%,生产过剩严重,通过房地产和 股市泡沫刺激投资,取得经济增长,解决政府财政和大企业在金融危机之中 资产负债问题.这次投得地王的中电集团和中化集团,都是生产过剩的企业. 获得土地,并以此为基础获得巨额融资,可能是计划进行巨额海内外收购.
　　 日本国内有很好社会稳定结构,保护农业和零售业满足了就业需要,经 得起经济冲击.而中国在社会稳定和人民安居乐业还有很多工作.
　　 除了税费外,地方政府卖土地,国投公司上市是财政收入主要来源.上市公司 从股市和债市上融资.中小民营企业,不少依靠个人住房抵押为企业向银行贷款. 不少大企业以老城区厂房土地获得资金.很多大型企业靠房地产和股市投机获得 巨额资金,典型的是黄光裕的国美集团.韩国经济发展史上,很多财阀也是靠土地, 股市,赌场,政府巨额贷款获得高速发展.
　　 住房市场泡沫,发生在实体经济还没有恢复， 房地产市场和股市是提款机和 圈钱之地, 信贷资金,民间游资和外贸的实业资本都转投到房地产和股市,大型国有企业、 房地产企业、股权投资企业最受益,充实他们在金融危机之中债务损失的资本. 间接支持了政府财政,因为卖土地和政府投资股份公司都会融到资.意味着其他 企业和企业家没有把资金投入到生产和比较有前途非建筑行业之中,不能增聘人 手.市场正吸干就业.例如温州民营企业，把企业流动资金投入到股市和房市，很多 资金是国家扶持的信贷资金． 　　   十大地王出现, 新建筑工程会增聘人手,会增加基础设备和原料行业就业 ,但是比例远不如其他行业雇的人,有价值新行业得到投资不够,优秀人才集中在 房地产和金融行业.
　　 很多企业和企业家的钱,固定在房地产上,很难流动,也面临着风险.在股市上 也是这样,又会出现70%的钱被套情况.  
　　 现时的房价是卖家待价而沽的局面,泡沫还会扩大。 泡沫破裂后,很多 企业和个人资产遭到很大损失.中国很多家庭负债很高,信用卡坏帐开始显现. 这对投资和消费会有很大影响.银行坏帐会扩大,虽然不会像以前,也是很可观的. 国美集团等大企业在泡沫破裂后,资金紧张,要紧急引进新投资者.
　　 到时,又会出现政府财政进一步扩张情况.
　　 为保证企业和个人资产负债表健康,应该及时控制泡沫扩大,控制房价和 股市上涨,控制通货膨胀.
　　 企业和个人应持有现金,存在银行之中,或者购买国债, 这就要增加存款利息和增 加国债利益. 同时加速扩大政府财政扩张.也就是:中型紧缩货币政策避免太快捅破炮沫. ,积极扩张财政政策刺激内需和投资..现在4万亿计划中,其实只执行了1/7. 　
                                                        　 广州 麦辰 （新闻早报）

亚平

警惕广场协议幽灵游荡中国上空


章玉贵




    如何使中国版“广场协议”最终只是无法实现的幻想，既需要中国不断壮大的经济威慑力支撑，更需要国家智慧，需要中国迅速提升对国际话语的影响力和引导力。比如，中国学者为什么不可以通过扎实研究，经由国际舆论来向世界说明：美国是最大的汇率操纵国？既然美国一直在操纵本国货币，中国适当干预人民币汇率为什么就不可以？
    跟美国人打交道，仅仅出于本国逻辑考虑是远远不够的。
    在《广场协议》签订25年之际，美国的金元势力代表一方面重温当年这纸协议给美国带来的诸多好处，另一方面又在思考签订中国版《广场协议》的可能性和约束条件。一向不希望看到中国强大的西方舆论近日也频频造势，以配合美国府院给中国施加压力。看来，正在走向国际化的人民币，其在升格为国际货币本位币之前，注定要经历各种压力与干扰。
    从今天回望当年，被英美舆论视为“过去40年里最高水准的国际经济合作”的广场协议，对实现全球经济平衡的作用其实并不明显。笔者更为关注的，是当年美国在西方世界的政策与资源整合能力。众所周知，1985年前后，美国由于受到另一超级大国前苏联的牵制，在国际政治舞台的行为空间受到较大约束；经济上相对日本的比较优势也不多。日本在那个时候的国际竞争力一点也不比美国差。日本当时的经济规模已经相当于美国的三分之二，而且增长势头强劲。无论是以汽车为代表的制造业还是出口，乃至意欲比肩美元的日元，都呈现出咄咄逼人之势。以至于时任日本首相中曾根康弘、继任者竹下登在与美国总统里根会谈时都显得格外自信和神气。但可能是由于国民性格和地理因素的局限，日本人与美国打交道时，往往精明有余但战略意识不足。美国一方面跳开模拟技术专攻数字技术，很快确立了在该领域的全球“一哥”地位，另一方面利用欧洲大国对日本的嫉妒心理，以平衡全球经济的名义，展开合纵连横政经外交，在成功迫使日本签署广场协议的同时，实现了美国梦寐以求的美元贬值计划。美国的财赤重负得以迅速减轻，外债的大幅稀释又让美国暗爽不已。好在日本的经济肌体还比较稳健，产业升级业已完成，社会保障体系亦相对健全，否则日本就不仅仅是跌入“失落的十年”的问题了。
    毋庸置疑，日元是人民币的前车之鉴。站在博弈论的角度，美中围绕人民币汇率问题的非合作博弈，对当今世界第一和第二经济大国来说是很难有最终赢家的。连部分美国人也认为，假如人民币果真升值20%，其对中国经济造成的巨大冲击最终也会影响美国的出口和在华经济利益。但是代表美国金元势力的那部分人是不会在乎这些的。中国也不必一味苦口婆心地向美国人解释，为什么人民币应当保持稳定。美国当然明白，中国制造业优势和仰赖低成本的出口是经不起币值急剧上升的，中国并不完善的社会保障体系以及尚未完成的产业升级，肯定支撑不了人民币大幅升值带来的波动。但是，正因为美国对中国经济的软肋看得一清二楚，才紧抓人民币汇率这根辫子不放。
    因此，在人民币升格为与美元并驾齐驱的国际货币之前，美国对人民币的敲打都不会减弱。只是时间可能对美国越来越不利了，而历史也给了中国镜鉴日本教训的机会。虽然中国经济规模要赶上美国，可能还是一个漫长的过程，但中美之间的经济差距肯定在一天天缩小。这在特别在乎趋势的美国人看来，怎能不如芒刺在背？因为这意味着美国独享世界经济霸权的日子越来越少了。某种程度上说，假如美国不能领导下一场产业和技术革命，假如美国的国际领导力持续下降的趋势无法抑制，假如中国的银行和其他金融体系以稳健之势发展，假如中国在国际经济治理中的行为空间不断扩大，则美国要想复制当年广场协议的可能性只会越来越小。
    当然，中国今天依然缺少足以制衡美国的力量工具，但有了“广场协议”这个教训在先，相信包括决策层和普通民众在内的中国人不会自投罗网。笔者倒是要提醒国人，要特别警惕国内某些势力对政府关于人民币汇率政策的破坏。这些人在尝到外部势力给的一些甜头之后，甘愿充当游说政府决策的马前卒。他们会拿出看起来很漂亮的理论和实证分析，论证人民币升值的必要性和必然性。目的很简单，就是企图使人民币的币值变化进入美国设定的轨道。显然，这是十分危险的信号，必须予以高度重视。
    笔者认为，世界上最大汇率操纵国的美国要逼中国签下21世纪的“广场协议”，尽管很荒唐，也注定是不可能完成的任务。但在美国看来，作为敲打中国的一张牌，让当年“广场协议”的幽灵在人民币上空经常游荡，说不定既可以达到刺激中国敏感神经的效果，还是一种有效的讨价还价工具。
    如何使中国版的“广场协议”最终只是无法实现的幻想，既需要中国以基于实力成长而不断壮大的经济威慑力为支撑，更需要国家智慧，需要中国迅速提升对国际话语的影响力和引导力。既然美国动辄就人民币汇率问题举行国会听证会，并在国际场合制造人民币被严重低估的假象，那么中国的相应机构和舆论为什么不可以在条件成熟的时候也复制美国的做法？中国的学者为什么不可以通过扎实的研究，拿出令人信服的数据，经由国际舆论，来向世界说明美国是最大的汇率操纵国？既然各国都知道对国际经济和货币体系稳定负有最大责任的美国其实一直在操纵本国货币，那么中国对人民币汇率的适当干预为什么就不可以？
    回到本文开首的那句话，跟美国人打交道千万不要局限于本国的逻辑考虑。要么臣服，要么以我为主，跟霸权国家谈合作博弈，是不会有什么第三条路径的。