[经济观察网]存款准备金上调是宏观政策的一个转折

李旧苗

文会 田力


    1月12日晚间消息，中国人民银行今日决定上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对此，中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲表示，此次央行的调控是基于对未来通胀等风险控制的一次微调，在政策上先于发达国家回归，是一种更清醒的判断。
    谭雅玲表示，央行出台的调控措施也可以说是宏观政策的一个转折，但实际上此前在政策措施和手段上，包括信贷投向和央行票据等方面都已经在起变化，只不过囿于自身和外部环境的复杂，没有强调这些。
    但谭雅玲不认为上述政策是大的调整，而是微调，更注重对未来的风险控制。“最近央行和国务院会议都关注通货膨胀，这是前瞻性的考虑。”
    对于央行的调控，谭雅玲的评价是正面的，她认为，央行的调控与周期和外部环境也有关。金融危机起源于发达国家，应对计划也主要由发达国家主导，发达国家的规划性要强于我们，但他国的金融政策需求并不一定与中国自身相适应。“现在可以说是前期紧锣密鼓政策的回归。先于发达国家回归，我们是更清醒。”
    不过，对于流动性的调控，谭雅玲有自己的看法，她认为，感觉是流动性问题，事实上是跟制度和结构有关。
    至于在流动性方面对市场的影响，谭雅玲认为，前期央行票据利率已经提升，央行此次政策在价格的上反应应该不会太大，但在心理上会有影响。
    谭雅玲还表示，明天的股市，可能先跌后稳。影响春节前股市的因素会包括存款准备金率上调，但市场重头不能放在这上面。市场价格波动有自身规律，跌完就会涨，而前期A股已经有了一次明显回调。谭雅玲认为，春节前股市在3000点以上的可能性更大，因为春节是中国传统节日，会保持一个祥和气氛。但第一季度末和第二季度初波动可能大，而且是下调为主。
    对于股指期货、融资融券和房地产调控等因素，谭雅玲认为不能简单地说利多还利空。今年全年上下振荡会较大，但振荡后还是会上涨。
    银河证券首席经济学家左小蕾则表示，通胀预期明显，央行对此尤为敏感，这次存款准备金率的调整，在时间上超出所有人预期。
    对于央行19个月之后用重启存款准备金率这个工具，“这完全在我的预期之中，两个月之前我就是说过，而且到现在为止说了不下十次；但是在时间上完全超出了我的预期，我认为应该是一季度之后调整”，左小蕾对新浪财经表示。
    “央行对通货膨胀是很敏感的，而现在推高CPI的因素越来越多了。”左小蕾从国内外两个角度分析了通胀因素。“从国内来看，去年年底的CPI上涨已经是一个明显的通胀信号了，2010年商品价格肯定会保持继续上涨，而且今年房价还将维持在高位。从外部来看，外汇储备进一步增加、石油价格上涨都使我国经济面临巨大的输入型通胀压力。”
    左小蕾认为，一旦通货膨胀来临，货币政策将变得没有用处。所以现在提高存款准备金率就是为了提前控制CPI上涨的势头。去年信贷投放过多，“很多资金都在资本市场、银行内部‘空转’；这些资金一旦释放出来，加上基础货币的乘数效应，将对实体经济产生重要影响”。
    她认为，现在提高存款准备金率是央行向银行提出的预告，防止其信贷过多投放，收缩流动性，为预防通胀做准备。
    中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

李旧苗

央行研究局局长：提高准备金率并非货币紧缩标志


    经济观察网 记者 邓美玲 特约记者 雪婷 1月16日，中国人民银行研究局局长张建华在北京表示，央行提高存款准备金率调控货币总量并非货币政策紧缩的标志 ，股市和货币政策关系不大。
    1月12日晚，央行突然宣布上调除农信社外存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，市场对这次加息普遍认为“出乎意料”，不少市场人士纷纷揣测政策是否就此转向，偏向紧缩。对此，中国人民银行研究局局长张建华明确表示，央行提高存款准备金率只是为了对冲额外投放的货币。
    张建华称，此次被市场解读为“出乎意料”的上调准备金其实很正常，这主要是由于中国目前的流动性过剩。目前流动性的状况比改革开放30年的均值还高十几个百分点，因此这个时候提高准备金率没有什么不正常。“存款准备金是一种中性的工具，针对目前基础货币供应量过多，运用这个工具对冲额外投放的货币比较合适，不能把此次提高存款准备金率看成是政策转向紧缩的标志。”张建华说。
    谈及央行未来的政策，张建华表示今年央行的政策将强调操作灵活性以及针对性，按照央行货币政策的目标（保物价稳定、促经济增长、保就业、维持国际收支的平衡、维护金融稳定）综合考虑出台货币政策。 对于被问及出台政策时是否会考虑中国股票市场的表现时，张建华称股市和货币政策关系不大。

邱晓云

提高准备金率肯定不是货币放松的标志，也不可能是货币稳定的标志，假如也不是货币紧缩的标志，那就是它太小了，不是任何事的标志，三四千亿，对研究局长来说只是一瓶酱油。