[转帖] 图解第四季度中国经济

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中国经济出现反弹。去年第四季度经济重新加速增长，打破了连续七个季度增速放缓的局面，打消了外界对世界第二大经济体将发生硬着陆的担忧。

为实现经济复苏，中国政府再次扩大信贷和投资支出。但在表面之下，也有迹象显示可能正在朝着消费进行再平衡。

“中国实时报”栏目以图表形式解释了中国第四季度经济情况：





第四季度中国国内生产总值(GDP)以同比7.9%的速度加速增长，较第三季度的7.4%有所上升。第四季度增速显示出企稳的迹象，年化季度环比增速为8.2%，较第三季度的8.7%有所下降。

投行经济学家继续按照自己的方法计算季度环比增速。瑞银(UBS)中国经济学家汪涛认为中国第四季度经济形势更为乐观，季度环比增速从第三季度的8.0%上升至第四季度的8.6%。

用电量和钢铁产量等实际经济指标也显示经济状况开始增强。中国国务院副总理李克强说，他借助用电量等指标来跟踪经济增长情况。

2012年全年，中国GDP增速为7.8%，较2011年的9.3%有所下降，也是1999年以来的最低水平。中国国家统计局局长马建堂说，超快增长的时代一去不复返了，中国应该将目标定在7%至8%之间。

经济增长放缓的原因之一是劳动人口萎缩。马建堂说，2012年中国适龄劳动人口减少了350万。相比总计逾九亿的劳动人口，这个数字似乎可能并不是格外令人警醒。但它显示出中国劳动人口从扩张到收缩的一个重要转折点。





推动经济复苏的重要原因之一是房地产和基础设施领域的强劲投资。


在经过了近三年的严格调控后，中国房地产行业开始显示出回暖的迹象。第四季度房屋销售强劲，去年11月房屋销售面积同比增长了32%。12月，万科(Vanke)销售额也上升了逾100%。按收入计算，万科是中国最大的开发商。

地方政府投融资平台曾是2009年至2010年经济刺激计划的功臣，但随后引发了坏账和不良过渡性贷款的担忧。今年这类投融资平台再次发挥作用。公路和铁路投资从去年早些时候的低点回升。

制造企业较不乐观，产能过剩和不断增加的债务打击了制造业的投资增长。渣打银行(Standard Chartered)中国经济学家申岚指出，去年12月制造业投资同比增速从11月的20.4%降至16%。

但随着更多房地产和基础实施建设的进行，去年12月工业增加值仍同比增长了10.3%，较11月的10.1%和8月创造的8.9%的低点有所回升。

国家发改委研究员张建平对加大资本支出的空间持乐观看法。她说，由于中国东西部之间、城乡之间存在差距，投资空间依然很大，所以今年的投资增速将与2012年相仿。





去年第四季度劳动力市场趋紧。人力资源和社会保障部从各地就业管理部门收集的数据显示，岗位空缺与求职人数的比率从第三季度的1.05上升至1.08，达到了2012年第一季度创下的此前高点。

这支撑了工资继续快速增长。外来务工人员平均工资同比增长11.8%。城镇家庭去年可支配收入同比增长12.6%，高于名义国内生产总值(GDP)的增速。较高的工资水平支撑了消费的强劲增长。

家电零售商国美(Gome)表示，他们认为最糟糕的情况可能已经过去。去年由于房地产市场疲软，洗衣机销量大跌，国美一度面临非常艰难的情况。国美一位发言人表示，房地产市场好转将对家电市场产生积极影响。

所有这些都令市场报以希望，即期待已久的中国经济再平衡可能终于开始起步。中国经济再平衡的目标是让家庭消费对推动经济增长发挥更大的作用。龙洲经讯(Dragonomics)的张少玲(Janet Zhang)指出，2012年消费对中国经济增长的贡献率达到四个百分点，高于资本形成总额贡献的3.9个百分点，而低迷的出口则对2012年的中国经济增长起了下拉作用。





国外需求出现一些复苏的迹象。去年12月出口同比增速反弹至14%，高于11月2.8%的同比增速。但由于中国贸易伙伴公布的由华进口数据并没有如此强劲的表现，这一数据的准确性令人存疑。

苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)中国经济学家高路易(Louis Kuijs)发现，中国内地对香港出口额数据与香港自中国内地进口额数据间存在不一致之处。虽然这并非中国出口数据失实的确凿证据，但高路易得出结论说，去年最后几个月的出口增长数据可能有高达四个百分点的误差。

中国对世界其它国家的贸易顺差再度攀升。2012年中国贸易顺差总额达到2,328亿美元，高于2011年的1,578亿美元。一向引起政治争议的对美贸易顺差从2,020亿美元上升至2,190亿美元。

人民币汇率以最后两个月连续上涨之姿结束了去年的走势。人民币对美元汇率在去年多个月出现贬值之后，去年11月和12月的月度环比年化升值幅度达到约3.5%。从整年看，人民币对美元汇率因此上涨0.2%，至人民币6.2855元兑1美元。





通货膨胀则显示出再次抬头的迹象。去年12月份中国消费者价格指数同比上涨2.5%，增幅高于11月份的2%。12月份食品价格涨幅达4.2%，成为拉动居民消费价格总水平上涨的主要因素。分析师担心，“猪周期”（用于形容猪肉生产模式的一个术语）已经出现反转，这有可能使消费价格在未来一年中进一步上涨。

经济增长回到正轨（这在一定程度上要归功于去年早些时候的降息），但中国央行依然保持政策不变，没有调整利率或存款准备金率。财政政策方面，中国仍旧出现了年底突击花钱的情况，各部门都在掏空各自的荷包。

年末银行贷款疲弱，12月新增银行贷款数量令人意外地出现下滑，降至人民币4,543亿元。非银行贷款数量则在加速上升，这虽然促进了经济增长，但同时也令人担忧中国金融体系中影子信贷的规模在增长，以及地方政府融资平台在增加借款。

市场在预测2013年中国经济形势方面达成的共识是，中国经济增长将进一步温和加速，全年经济增速约为8%。但这在很大程度上要取决于中国新一届领导人在信贷增长、楼市调控以及财政赤字规模方面所做出的抉择。今年3月初召开的全国人大会议对所有这些问题应会做出进一步澄清。

Tom Orlik

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Tom Orlik，此君写过一本《解读中国经济指标》。