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叮咚

新股发行没骂到根上

2014/1/13 每日经济新闻

新股上市骂声一片，圈钱、歧视中小投资者、利益集团一次性套现。


打蛇没打中七寸，骂新股发行没有骂到根上。此次新股发行之所以51家批发上市，暂停新股发行积压了大量融资需求是一个原因，希望增加供应抑制新股虚高是主要原因。存量发行也是为了增加新股供应，尹中立先生提及浙江世宝。此次网下发行总体而言并不倾向中小投资者，散户过多被视作A股市场不理性的根源，动辄与英美等国的散户数量相比，投资者适当性着眼于减少风险承受力低的散户，增加专业投资者的数量。


增加供应不会抑制对新股的需求，房地产、蓝筹股、黄金等投资风险极大，千军万马打新股追求短期无风险收益，成为必然选择。《证券时报》统计，截止1月10日，险资账户合计申购新股数量达到480万股，申购资金超过735亿元。7家完成网下初步询价的IPO公司中，有56家基金公司参与，占71家有资格参与打新的基金公司总数的79%。对于机构而言，几天高达8％左右的无风险收益值得用大资金一搏。


A股市场最大的问题是信用不彰，我们对于市场的失信要有最充分的认知，开着宝马领救济是市场的常态，诚实经营才是稀有动物。投资者之所以在一级市场搏傻，原因就是在一二级市场中存在无风险收益，打一把新股就走成为常见心态。


股票市场与房地产市场一样，吃了所谓加大供应量抑制股价的亏，抑制的是二级市场，炒作的是一级市场，如果一级市场批发上市，炒作的就是其中的某几只股票。根据中国家庭金融调查与研究中心主任甘犁的调查，2011年，城镇全国自有住房拥有率84.7%，2012年增加为85.4%，13.0%的家庭拥有两套房，2.5%的家庭拥有三套或以上住房。2012年，有两套房的家庭增加至13.9%，而三套或以上家庭则大幅增加至3.4%。结合每年1000万套左右的新增商品房及500套左右的保障房，中国住房供给大于居住需求，为什么2013年房价还会大涨？无他，房地产市场有貌似无风险的财富效应，吸引了投资资金。


股票市场与房地产市场一样，只要存在无风险收益，超过融资成本，无异于为大量资金开了一扇窗。只要有一二级市场差价，就一定会有打新与炒作者，制度不同、获利者不同，获利的本质是一样的。


以尹中立先生所举的浙江世宝为例，A股上市之前已经在香港市场上市，参照该公司在香港市场的交易价格，交易价格在2012年一直处在2.5港元至3港元之间，该公司于2012年10月登陆A股市场，在监管部门的指导下，参照港股定价，发行价格定在2.58元人民币。但挂牌首日交易价高达18.67元人民币，比发行价格溢价620%。该股流通盘子小，只有1500万股，炒新基金拉高抬升击鼓传花的游戏毫不遮掩。


从1月10日至今，有51家公司新股发行，90％以上在中小板与创业板上市，盘子小便于操控，率先上市的公司只要有市场认可的概念就可高发，花花轿子人抬人，蜇伏三年的原始股东不必待就可以一举套现几亿、几十亿。


监管者应该去管上市公司的发行价格，去管套现多少吗？不，监管层不必做这些。监管层需要做的是提高上市的风险与成本，既然奥赛康被疑业绩下滑装点门面，既然这些公司股东如此着急套现，很好，大股东用存量发售一次性套现的资金成立投资者风险赔偿基金，三年内按照业绩不同的下滑比例给予投资者赔偿，发现造假严惩不贷，坚决退市追究个人民事责任，让造假圈钱者倾家荡产。越是着急半夜想上市的公司越是挪后，时间是最好的造假消毒剂，熬在新三板的公司就是最好的证明。


如果公司业绩连年增长，那么三年后解散风险赔偿金，只要信息真实准确，那就是大股东应得的财富，谁也没必要眼红。增加诚信溢价降低造假概率，怎么做都是对，否则怎么做都会动辄得咎。至于说机构能够理性，基本是个笑话，市场没有天然的理性，只有赢利专业程度的不同。


现在的情况是，退市制度形同虚设，造假者面临终极退市的概率极低。上市少则几个亿的套现收入，今后卖壳还有几个亿的收入。绿大地等公司开了极为恶劣的先例，给打新者、上市者、持股者吃下一颗定心丸，就是欺诈上市也可以赖在市场不走。


政策给了上市者以最大的激励，监管层一直在强调信用价值，直接体现在溢价与折价上，市场也就会随之而动。


注：两篇文章合作一篇来看

写好第一篇，奥赛康暂停，写好第二篇，新政补丁出台

真是多磨

形势就发生变化，本质没有变

又想市场化，又害怕面对汹汹而来的圈钱到底

镀金时代，对权势、利益的无底线无节操

底线低到什么地步都不会让人惊奇

所以，市场的第一步是游戏规则动真格

绿大地、昌九生化等案例，就是打脸的案例

要义简单，让造假、内幕交易者的风险远远大过所得


前两天到复旦做场演讲

气力不足，听的人鸦雀无声

所有人都在思考，2014年，未来五年，十年

中国，到底会怎么样？

即使已经移民的，也关心

到底没有人会甘心当寓公


偶得闲，看林风眠先生的画疗饥

那么浑圆的线条，却又如此清寂

像是一个人在孤单中摸索，没人陪伴，无法突围

从来没想过西湖是像林先生笔下那样的

小桥流水柳树，小景，美到让人定神，绿得化不开

画里画外，又空无一人

而山里的秋色，一排排树，红得艳丽之极

溢出了画框，直冲人的眼睛

就像傍晚开山路回家，一转弯，面对夏天最晴的晴天的落日

不由自主眯眼，过一会儿才能适应得了那个颜色

他的许多画作在文革时自己撕毁，烧掉，冲下抽水马桶

幸亏到香港还能画，也幸亏长寿

否则后人面对孤零的画作，真要徘徊，不知道怎么办才好