[转帖] 水皮杂谈：2500点不过是场风花雪月

水笺

水皮杂谈：2500点不过是场风花雪月

分类：水皮杂谈

2014-11-11 23:12阅读(125489)评论(53)

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    2500点，本来就是整数位。

　　但是，现在已经成为一个有象征意义的整数位了，所以，2500点就变得不同寻常。

　　A股第一次见到2500点是八年前，没错就是八年前，听起来的确有些遥远，2006年12月26日，上证指数以2437点开盘，先是下沉到2424点，然后冲高2505.70点，收盘则收在2479点，2500点在当天也是得而复失，更早的2006年6月左右，上证指数还在1500点附近游荡，水皮在题为“2500点是一个什么点位”的杂谈中预测上证指数可能在年底突破2500点，这是一个历史高点，历史上A股曾经到过2245点，时间是在2001年的年初，而事实上，上证指数在突破2500点后一路狂奔，年底的点数是在2675点，而当年水皮之所以会如此胆大妄为，只是基于一个基本的判断，只要确定这是一轮牛市，则指数必然突破2245点的高位，而五年的时间溢价250点是无论如何都说得过去的，时间成本也值这个价。

　　虽然2500点和6124点相比实在算不上什么高点位，但是，可怜的A股已经有整整两年都没有见过这个点位了，2009年A股的高点尚到过3478点，2010年也还见过3306点，甚至2011年都能在3062点徘徊，但是进入2012年，只见过2478年的所谓高位，2013年更是只望到过2444点的所谓高位。尽管有人讲，A股的持续走熊是正常的，是中国经济转折的代价，但是发生了金融危机的美国却因此走出了长达五年的大牛市，A股的病岂是一个代价就能一言以蔽之的，人有病，天知否？

　　A股的病，病在体制，只有解决了体制上的问题，加快释放资本潜力，新常态下的经济增长才能获得更加充实的血脉营养，药方就是对外开放，对接全球，俗话讲，外来和尚好念经，既然我们自己念不好，不妨借力打力。

　　“沪港通”的决策过程已经说明，这不是一个一般的经济决策，而是一个顶层设计的政治决策，这个决策现在看来，一箭双雕，对A股是借船出海，对港股是曲线救国，两地走势的表情已经说明了一切。

　　2014年4月正是在博鳌论坛上李克强总理的突然袭击，“沪港通”这三个字才引爆了投资者的无限遐想，而香港“占中”导致的混乱又让“沪港通”进退两难，关键时刻又是香港特首梁振英在APEC晋京期间披露习近平总书记拍板了“沪港通”挂牌决定，第二天上交所和港交所就同时宣布了11月17日的良辰吉日，而当天，习近平在APEC工商领导人峰会上演讲指出，全面深化改革，就要推出高水平对外开放，扩大服务业包括资本市场的对外开放，毫无疑问，“沪港通”就是这种“包括”的产物，所以，从“沪港通”的披露到对接最后到成行，不仅李克强总理操心，梁振英特首操心，连百忙之中的习近平总书记都操心，这不是政治决策又是什么？水皮杂谈在7月底的“新常态行情是什么行情”中已经明确提出，这是一波政治正确的行情，搞得懂搞不懂关系都不大，听党的话，跟党走就可以了，事到如今则再送大家一句话，半年之内不要再看股票，幸福指数只会升不会跌，不信可以走着瞧。

　　2500点也就是个整数点位，不能不当回事，也不必太当回事，得而复失很正常，失而复得更正常。实话实说，“沪港通”的消息来得太突然，太快，反而让人有不适应的不真实感，而A股从2300点短短两个交易周不到就冲到2500点，引起惊恐也在所难念，更何况银行股之类的中国银行出现了涨停，而创业板出现了暴跌，虽然跷跷板效应一直存在，但是幅度过大也提醒我们，其实A股现在的存量资金还是有限的，6000亿的成交量已经远超历史天量，持续性短期会受考验的，毕竟引进的外资有一个渐进到位的过程，而新兴市场指数调整更是明年的议题，心急吃不了热豆腐，谨慎不是坏事，小心驶得万年船，但是，2500点真的不是什么高位，何必自己吓自己呢？

水笺

水皮杂谈：风水轮流转，今日到我家 2014-11-29 11:19:59 归档在 我的博文 | 浏览 146481 次 | 评论 13 条
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   大象会起舞吗？
　　
　　大象当然会起舞，且一旦起舞便是群舞，群象起舞，那场面必须是锣鼓喧天，吼声震地，天昏地暗，地动山摇。
　　
　　蓝筹股便是股市的大象，蓝筹股一旦暴动，那也是板块轮动且势大力猛，或有惊喜，或有惊慌，撑死胆大的，吓死胆小的，金融板块只是打头阵的板块，而在金融板块中券商板块又是闻鸡起舞的领涨板块，保险板块则是借船出海的跟涨板块，银行板块那就是水涨船高的必涨板块。
　　
　　道理何在？
　　
　　两个字，利益；三个字，钱生钱。
　　
　　大牛市一旦确立，那么券商无论是自营或是经纪便是最大的赢家；大牛市只要确定，那么保险投资的收益便有保证，业绩也就增长；大牛市如果持久，那么银行作为中介代理的渠道，公募基金的销售就会成为利润的奶牛。
　　
　　大象起舞是熊市看不到的景象。
　　
　　一年多前的2013年8月16日，沪深A股曾经出现过持续约半小时的大盘股井喷，不仅工农中建这样的股票被瞬间打上涨停，大盘指数在盘中也被活活拉升147点，成交量放到了300个亿，但是井喷最终被定义为“乌龙指”，光大证券的高频交易导致72亿的交易量也被判定为内幕交易，不但期货对冲的获利被罚没，而且买入的股票也被限期卖出，光大证券一时成为千夫所指，而水皮则在“乌龙指”会不会成为“仙人指路”的杂谈中指出，未来光大证券搞不好就会成为最大的赢家，因为光大的方向是正确的，失误在于数量的把控，而如果不是管理层惊慌失措，那么将错就错未必会有灭顶之灾。一年多的时间，市场用涨停，而且是领先涨停为光大证券“平反昭雪”，一周之内，光大证券的涨幅达到惊人的45%，而伴随着行情的深入，券商板块依然会有不断的概念为行情添油加醋。
　　
　　选股不如选时，光大证券可以作为券商的代表；选时不如选势，平安集团可以作为保险的代表。所谓势比人强，说的就好像是中国平安；成也萧何，败也萧何，好像说的也是中国平安。中国平安一直就是中国股市的“绯闻”主角，平安的“凶”，不是表现在并购了深发展而且替代了000001的深发展代码，也不是表现在当年收购富通银行这个欧洲最好的投资银行而让人刮目相看，而是体现在那种与时俱进的不懈创新，比如“三马”联合创投的众安保险，又比如试水PTP最早的陆金所，又比如最近结伴阿里腾讯入股的华谊兄弟，马明哲打造的中国平安不仅是个金控集团，更是一个打造生态产业链的综合商社，充满想象，当然也充满不测。上轮牛市推出的千亿融资一定程度上成为大牛市的“终结者”，平安的股价也从150元附近直下到19元左右，其间虽然反弹到过70元附近，不过最近一年都在40元上下徘徊，市盈率10倍不到，即便近日连续拉升，涨幅也不过15%，和同为保险板块的新华保险50%左右的涨幅相比，简直就是小巫见大巫，新华保险的市盈率是15.47倍，如果说盘小的话，那么中国人寿的盘比中国平安的足够大，中国人寿的涨幅也接近43%，市盈率更是高达17.50倍，不管是横比还是竖比，不管是比业绩还是比机制，中国平安都属低估的品种，平安何时因势利导。由补涨到领涨，只能看市场的选择。
　　
　　一轮大牛市，有先涨的就有后涨的，更有留得青山在不怕没柴烧的，银行股就是这把干柴。虽然银行股的市盈率低至5倍左右，而且近两年的表现屡屡让人失望，不对称降息还挤压了银行的利差空间，但是银行股的业绩年年增长却是不争的事实，更何况进入降息周期同时也进入降准周期，降准的空间要比降息大得多。最快年底最慢年初，央行必然会降低存款保证金率，这样等于扩大银行贷款基数，虽然利差缩小了，但是规模扩张了，依然是利大于弊。想当年工商银行3.12元的发行价上市，当天收盘3.28元，其时正值2006年10月27日行情进入突破期，工商银行当时净利润488亿，合每股0.17元，市盈率稳定在30倍左右，当年评选央视年度人物，工商银行董事长姜建清当选直播登场时，水皮和姜竞猜工行走势，提出工行10元市场见顶的判断，结果工商银行最终冲高9元新高。现在工商银行一年的利润已经达到2626亿，每股合0.75元，但是股价却只有4元左右，市盈率4.8倍，不怕不识货，只怕货比货，工行的利润增长4倍，股价却只有当年的一半不到，又应了那句老话，货比货得扔，人比人得死！工行有个把涨停岂不是再正常不过的事？！
　　
　　大象群舞，舞出了7000亿的天量，超过了美股2007年6000亿的天量，而现在美股只有日均250亿美元的成交量，但是美股却在历史的高位，而A股还只在2680点爬行，放量之后会有缩量，缩量之后会有上行，至于上行何处，早就说过，半年之内毋须看盘，否则徒增烦恼。

歪弟

这么看好啊，我觉得道理还是最简单那种，市面上没神马赚钱了，玩股票吧。

水笺

这么看好啊，我觉得道理还是最简单那种，市面上没神马赚钱了，玩股票吧。
歪弟 发表于 2014-12-1 12:06

我也不是很看好股市，只是低迷这么久了，动一动正常。

歪弟

依我看3400点也不在话下，房地产，政府无耻卖地不止，但消费是有天花板的，还有什么能拉动经济，高铁？一带一路？工业4.0？低估值？都是故事，不妨买进赚点钱吧。

水笺

证券股疯了。：）

歪弟

呵呵，还敢不敢追啊？期指空头可能一片狼藉了吧，这样的杀伐套利总让我想起光大金手指~~

水笺

我今天的确要了点纺织，它到了六天前的行情，想法是三天之内赔也要卖。

今天有色有点动静，如果明天后天调整 的话。不知道可不可以买点。

水笺

证券类，我不知道说什么好。我有点怕它。我手上还有点宏源证券。今天本想是卖出，但它开盘就涨停，消息是它将与申银万国合并，12月10号牌。10号停牌，现在就出消息，忧大于喜。

歪弟

恭喜水笺发财啦~~俺是习惯性的弱势思维，这一转变转不过弯来~~

大智慧阿思达克通讯社12月4日讯，大智慧通讯社获得的银监会的一份文件显示，银监会加急下发《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，向商业银行征求意见，力求从根本上解决理财业务中银行的“隐性担保”和“刚性兑付”问题，推动理财业务向资产管理业务转型，实现理财业务的规定健康发展。

银监会文件称，为更好化解银行理财业务的潜在风险，推动理财业务回归资产管理业务本质，银监会创新监管部起草新的管理办法（即征求意见稿）。因为近年来，随着我国金融改革和金融创新的持续深入，银行理财业务创新不断涌现，产品形式日益丰富，发售对象不断拓展，产于主体持续增多，风险银行有所上升，2005年1月起实施的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）已经不能使用理财业务的发展现状。

银监会创新管理部指出，当前银行理财业务的最主要问题在于预期收益率型产品仍是理财产品的主流，客户认为预期收益率即为实际收益，银行具有“隐性担保”职责，应该“刚性兑付”；但银行认为投资者应该对投资风险“买着自负”，双方分歧明显，一旦发生风险，可能会影响到银行的声誉和正常经营。

银行银监会指出，化解理财业务的风险在于真正落实风险承担主体。银监会要求对实质由银行承担风险的，按照“实质重于形式”的原则计算风险资产，集体风险准备；对于“非标”资产，要求银行有相应的风险缓释机制；同时银监会还鼓励银行改变理财产品的主流形态，引导商业银行发现组合管理类的开放式净值型理财产品以及与资产不存在期限错配的项目融资类产品，使得风险和收益真正过手给投资人。

据银监会测算，征求意见稿实施后虽然会给银行理财业务带来阵痛，但不会对理财业务造成重大不利影响，长远看利大于弊，而且有利向真正的资产管理转型。

征求意见稿主要内容包括：

1，明确理财业务定位，鼓励直接投资；为实现理财产品与实体经济直接对接，银监会允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品直接投资。

2，明确业务开展的十项基本原则；一是客户利益至上原则，为客户利益履行充分的受托责任；二是公平、公正、公开原则，公平对待客户；三是风险隔离的“栅栏”原则，实现“五分离”的风险管理要求；四是统一经营与授权原则；五是专业化原则；六是产品独立性原则；七是成本可算、风险可控、信息充分披露原则；八是市场化与公平交易原则；九是“卖者有责，买者自负”原则；十是遵守国家宏观调控和审慎监管政策的原则。

3，明确理财产品的分类，推动产品转型；明确银行理财产品的主要类型包括结构性理财产品、开放式和封闭式净值型产品、预期收益型产品、项目融资类产品、股权投资类产品、另类投资产品以及其他创新产品等。

4，规范理财网页运营管理，尽职履行受托职责；商业银行需要在研发设计、销售管理、投资管理、人员管理、会计处理、信息披露、理财托管、代客境外理财产品管理、产品质押和转让等九个方面忠实尽责的履行受托管理人义务。

5，建立理财业务风险管理体系，做好风险缓释；要求商业银行对理财业务风险管理纳入总行统一的风险管理体系中。对理财业务实行全面的风险管理，建立前、中、后相互分离制约的管理机制。

6，加强理财业务的监督管理，提升监管力度；商业银行不得发售未获登记编码的理财产品。

7，明确法律责任以及违规处罚的监管规定；细化商业银行理财业务违规经营行为的处罚规定，对重大违规行为，银监会及其派出机构可责令商业银行暂停发行新的理财产品，建议调整理财业务经营部门负责人，明确处罚依据，提升监管力度。

银监会创新监管部要求各行在12月8日17:00前将意见反馈回银监会。

(编辑：songshaohui)

歪弟

大资金蜂拥而入，现在等中国大妈动手了~~~

歪弟

东方证券首席邵宇：2015年经济无人看好，股票无人看空


中国经济无论是在经济增长、全球化或者在大家比较关注的改革方面，都遭遇了一些非常重要的瓶颈。我们称之为中国经济的三重断裂带
本文为阿尔法工场线上活动分享内容

主讲人：东方证券首席经济学家 邵宇

整理人：国联证券 张晨

各位，晚上好，我是邵宇，今天通过这种方式和大家做个一个交流，我大概讲20分钟左右，之后如果大家有问题我们可以文字沟通一下，谢谢！

前面在群里头为大家准备了一些参考资料，主要是我们最近这段时间做了关于明年的宏观策略的一些主要的展望，主要观点是我们觉得明年资本市场可能会进入一个所谓的火红的年代。最近这段时间大家可以看出来，整个市场是比较热烈的。

对于明年的经济情况，应该说是没有分析师是看好的，但也很有趣的是，也没有分析师对于明年的股票市场是看空的。这两种情况是一种很奇妙的组合，那么我们需要找到一个合理的解释，为什么在基本面、流动性以及情绪之间有一些奇怪的结合。

首先，我们还是谈一下经济的情况，大家可以看看我们的PPT。我们对于目前的经济有一个诊断，就是相对而言我们是比较谨慎的。我们认为可能中国经济最坏的时间还没有到来，明年能不能见到底呢，可能有一定的概率能够见到底。

现在的一个经济增长大家应该体会得出来，今年能不能实现经济目标，可能要还主要得靠统计局努把力了，因为如果看中观或者微观的高频指标，总体来说整个经济还不是特别乐观。根据我们的预测，整个经济已经是在7以下运行了，整个经济是比较悲观的，明年的话，名义GDP的变化可能还不会特别的大。

政府设定的增长目标应该还是7左右，无论如何和今年比起来还是缓慢地下了一个台阶。这里面的原因很多，大家也都知道，官方的说法叫做所谓的三期叠加。

我们的看法更加简单一点，我们认为中国经济无论是在经济增长、全球化或者在大家比较关注的改革方面，都遭遇了一些非常重要的瓶颈。我们称之为中国经济的三重断裂带，也就是它在三个方面都有一些青黄不接或者是有一些重大的空缺的所在，那么首先呢我们来看的是全球化。

大家可能会觉得全球化跟我有什么太多的关系呢，中国经济主要是靠自己内生的增长，那么这个理解呢？应该说是不完整的，因为中国的这轮经济景气周期是由全球化发动的，也就是从2001年加入WTO到2013年，到2013年整个十年快速的变化，这个变化主要是基于全球化的两个方面，一个方面是全球化的贸易方面，另一各方面是全球化的货币和投资的方面。

在PPT里面有一张图，大家可以看一下，就是在贸易方面，全球化是一个三个世界的结构，也就是他把全球化分成一个资源国、消费国和生产国一个三元的结构，中国是里头是一个典型的生产国。所以在这一轮全球化里面，中国基本上是买什么什么就变得贵，因为你要有原材料投入进行生产。

而当中国卖什么的时候，什么就变得非常便宜，所以你可以想见，中国整个的利润空间是越来越狭窄的。生产国其实也分三六九等，日本和德国是比较成功的生产国，这也就意味着中国转型的方向是肯定像德国或日本一样，向所谓的工业化生产或精密制造往上进行跃迁。

但是这样一个三个世界的循环，在2008年金融危机以后就整个断裂了，这个变化主要是由于主要的消费国，或者说是美国所发动的。美国一方面通过再工业化，使得对中国包括其他的制造国的出口的弹性迅速下降，可能只有原来的大概百分之60左右。同时对这些资源国的需求也在下降，因为现在全球最大的油气产出国，既不是沙特也不是俄罗斯，反倒是美国。

这就代表他对比方说中东的控制的能力或者意愿也在下降，那么这个变化会带来什么样的影响呢，很简单，会带来地缘的一系列的冲击，比方说中东ISIS的崛起。

中国东海和南海的地缘摩擦，这里头包括日本解禁集体的自卫权，以及在欧洲的克里尼亚的分裂的这样一个动作，也就是说在这样一轮全球化里头，我们把他称作全球化3.0里头，获取力量的一些大的国家，正在对原来的权力进行挑战。

如果这样一个判断是对的，这就意味着今年所发生的一些地缘冲击事件，可能只是一个开始而不是结束，这就意味着像军工或者是安全方面，可能会有更多的投资的需求和机遇。

还有一个更为重要方面，也就是全球化3.0的流动性方面，如果大家还记得的话，在2003年也就是上一轮周期开始的时候，中国的存款准备金率是6.5%，那么这一轮周期完，现在已经到20%了，这个过程中央行还发出了20万亿的央票。

即便如此，我们的货币增长也是非常高的，现在我们的广义货币差不多是120万亿人民币，大家可以算一下，我们从1986年有M2的数据就开始进行计算，一直算到现在，大概整个年的复合增长率是21%左右，如果大家是做投资的，就会知道这究竟意味着什么。

这意味着如果你在过去的接近30年的时间里头，如果每年你的投资收益达不到21%，并且持续30年的话，那你基本上就是个所谓的屌丝，是个Looser，这就意味着从1985年开始到现在，差不多你的投资要翻310倍左右，这就是广义货币供应量增长的程度。

总体来说，我们都做不到这一点，总体来说我们都被这个印钞机打得满地找牙，基本上没有主要的资产能够跑过印钞机的速度。

但是从明年开始，特别是美联储现在已经退出了量化宽松，明年可能会在夏天的时候会有第一次加息，如果真的这样做的话，就意味着可能未来很长一段时间里头，中国的外汇储备可能会下降，这也就意味着我们整个货币投放机制会有一个重大的变化。

我们的判断是降息现在才刚刚开始，明年可能还有100个bp的降息，和大概400个bp以上的准备金的下降，以防止因为外汇占款的下降，所导致的基础货币的供应不足和M2的供应不足。

这个事情更为诡异在于实际上在全球化3.0的过程中，全球第二大的经济体就是中国，他用的是全球第一大的经济体的货币，来作为自己的货币发行基础。这就是非常诡异的地方，他把整个的中国和美国绑架在一块儿，因为美元在中国创造了120万亿的广义货币以后，并没有消失，这4万亿的外汇储备又重新投入到了美国的长期国债市场。

所以如果说2008年格兰特发明的，所谓用美元买美国国债的新的技术手段，叫做量化宽松的话，那么其实早在2008年以前，中国、日本、中东的石油国以及其他的用美元作为储备的主权基金，已经投放的大量的资金来购买美国的国债。

这就是美元的双重投放，他在中国和美国同时创造了一个巨大泡沫，直到08年这个泡沫崩溃，使得全球的循环突然变得非常的疯狂。

对应到全球化3.0的版本，我们可以看看中国经济增长的逻辑，实际上中国经济的增长就是全球化3.0的一个投影，或者说是一个内部的镜像。在全球化的过程中，中国是应该说是最大的受益者，所以基本上我们的经济增长就采取的是一个大推进的战略，所以叫做BIG PUSH。

由三个部分组成，第一是中央政府，中央政府做的是压低要素的价格，主要是包括利率和汇率；第二是地方政府，也就是做所谓的GDP竞标赛；第三个是国资和国企，因为整个推进的大部分的基础设施和能源，都是由国资和国企来完成并且提供的。以前这些东西都做得非常的顺，但是现在看来呢他却遇到了重要的问题。

首先的问题是来自于反腐，现在官员其实是挺辛苦的，不能吃，不能喝，也不能代表，所以相对而言他们去做这个发展的动力，也就明显的下降了。

因为现在每一个地方的班子构成，都跟着两个小组，一个是巡视组，一个是督察组，巡视组是负责抓人的，督察组是负责监督人干活的，所以明显是巡视组更加牛一些。

现在明显地方政府都是消极不作为的，这就使得产出受到了明显的受到了抑制，当年做四万亿投资的时候，大家都说这个四万亿的刺激如何如何，但是大家忽略了当年一个重要事实，那就是地方当年都是有配套的，大约23万亿左右。

但是到了今年，也就是说中央如果拼命能拿出两万亿的话，地方配套我估计也不会超过十万亿，也就是整个的量级是迅速的衰竭的。

而且根据我们的研究，我们认为国家的治理结构也发生了明显的改善，主要是以下三个方面：第一是权力清单和负面清单，寻租和社租可能就不会有了，或者说会被大幅度的抑制；第二是透明预算跟全口径预算，也就是公共财政，这样一建立的话，以前那种市场要说要上大项目，可能就上不了了；第三是推行的新提的领导干部的事项的公开制度，这就意味着你在揽大量的的钱财的时候，从家里面一下掏出两亿现金的话，我估计就挺难的了。

所以我们觉得传统的动力机制很重要，但是他现在已经彻底丧失了，所以我们现在遇到的经济的低迷恐怕不是一个短期的现象，所以我们说中国经济最困难的时期可能还没有到来。

然后我们想谈一下改革，应当说现在最大的看点就是改革。大家可以看看第七页的PPT，有一张图叫做七大改革拉动新三驾马车，这种图蛮重要的，我给大家做一些解释，这张图不是画在三种全会以后，而是是画在2012年底三中全会以前，现在应当说他还是比较准确，他都在逐一的验证，这张图的画法以及每一个改革在整个框架中的位置，都是有特定含义以及次序的，这一点也是比较重要的。

实际上做投资大家都是熟手，应该说，说复杂也挺复杂，说简单也简单。说简单就是两句话，第一句话就是当风起来的时候猪都会飞，这是雷军说的，实际上我们做投资就是找风口，找风口比找猪重要，如果你找到了风口，实际上挑什么具体的标的反倒问题不大。

第二句话是巴菲特说的，就是当潮水退去的时候，你才知道谁在裸泳。也就是说有一个择时的问题，因为整个市场还是随着流动性的起伏不断的起伏。比如说最近的行情好，也就在于大家认为流动性的预期有了一个实质上的改善。

对于我们来说，改革就是一个风口，也就是如果你能把握这样的一个投资的风口呢，应该在未来的投资里头有一个比较大的收益。稍微给大家做一个解释，整个这张图画成了一个弓箭的形状，这个箭头是行政体制改革，主要是放权，也就是说取消了八百多项审批。

应该说这个是本届政府的一个重要举措，克强总理他也说，这叫做开弓没有回头箭。所以我们也很巧地一直把它放在改革的前面。因为只有政府的手被摁住了之后，市场才有成长的空间。

市场最新的消息是，国务院废除一些执业资格包括以前含金量很高的保荐人，今后市场化的注册制会成为一个潮流，所以市场的空间也在释放，可能中国现在是历史上最好的创业和创新的时期，这个窗口已经打开了。

接下来就是三项重要改革，在弓的主干上，分别是金融体制改革、要素价格改革和财税体制改革。熟悉中国改革史的朋友们应该知道这个是一揽子改革，上一轮一揽子改革在1992年到1994年，也就是二十年前，那是十四届三中全会跟十四大决定的改革方案，时隔二十年之后中国有个升级的版本，那么也有可能是一个顽强的版本。

金融体制改革主要是五个方面，分别是利率市场化、汇率市场化、资本市场深化、金融机构的强化跟金融监管的优化。这里面的机会在哪里呢？就在于民营金融跟互联网金融。

在要素价格改革方面，主要是改水电煤、阶梯电价、铁路运费等。为什么要改要素价格，也很容易理解，因为我们现在那么多污染，从源头看是因为我们低效或者无效的使用了资源，只有价格反映市场的决定以及负的外部性，才能够从源头去治理这些污染。

也就是你收了这些高额的能源税，去反哺能源和环保这些新的行业。所以我们觉得这个高额的资源税，将来反哺新能源跟环境治理等领域，所以我们觉得这样的一个行当应该也是一个风口。

财税体制改革主要是解决地方政府杠杆的问题，地方政府杠杆过多我们觉得主要是靠移杠杆的方式解决，主要是发行市政债，或者是PPP也就是公司合作伙伴关系，在新一轮方式中得以化解，所以我们认为拥有这样一种能力的公司，我们认为也是下一轮投资的一个比较好的标的。

接下来我们来看看非常关键的改革，一个是户籍一个土地，这些都是要素资源。户籍的问题主要是解决农民工的问题，现在很多经济学家都在给大家说中国的人口红利没了，是的从12年开始我们每年净减少300万左右的劳动力。

但是我们计算发现，一个农民工一年只能有9个月在城市工作，一生9年在城市提供劳动，如果你放开户籍的话，他就能一年11.5个月，一生30年在城市提供劳动，这样能够提快速提高供劳动供给，对人力资源不断投资，这就意味着他的劳动效率能够得到高速的提升。

所以新一轮的人口红利，实际上是工程师红利或者是熟练的高技能工人红利。这个不管是效率方面，还是总的供应时间量方面，都会有一个显著的提升，所以其实刘易斯拐点在中国就是一个伪命题，因为没有考虑到中国有这么一个变态的户籍政策。

然后是土地，土地改革主要是四个方面，第一个农地自由流转，第二是集体建设用地直接入市，第三是宅基地直接入市，第四是现有建成区域土地的直接利用，如果某有一个标的里头他储备这四类资产的话，我觉得都有资产重估的机会。刚才户籍忘记说了一点，他的在于教育设施和民营的公用服务设施。

最后就是国企改革，我们之所以把国企改革放最后面，是因为我们一直认为他是最难的改革，根据我们的计算，2013年底整个政府拥有净资产35万亿，国资拥有的资产是80万亿，民资拥有的净资产是263万亿，也就是说如果能够充分的混合，这213万亿能够充分混合掉这部分国资或者国企的话，那就能够使得我们的国资一般的ROE6%提升到社会资本的12%，这样一下就可以拉动GDP每年两个百分点的增长。

所以什么是改革的红利，这个就是改革的红利。总的来说改革本身的蓝图还是很性感的，但是有一些问题在哪里呢，就是改革有的快有的慢，这个里头如果配合得不好呢，就会有一定的风险。

比方说现在的一个改革就是利率市场化改革，利率市场化改革本身是应该的也是对的，但是如果走得太快的话，就会有一定的风险。我们大概算了一笔账就能明白，现在活期存款差不多是20万亿，0.35的利息，如果确实两到三年内完成利率市场化的过程，那就意味着这20万亿0.35的资金，可能要付7%-5%的市场的价格。

这一付的话，对老百姓来说爽了，但是对于商业银行来说就是件坏事。你可以大概算一下，现在整个A股现在银行盈利大概就是1.3万亿左右，现在如果你一年拿走八千亿到一万亿，那这估值就完全没法看了。所以太快的话商业银行体系就受不了，关键来看这个改革能否形成一种相互配合相互竞赛的良性循环，所以我把他定义为改革竞标赛。

所以总体而言，我们觉得现在中国正面临着一个新常态，就是在于全球化4.0环境下，改革竞标赛如何能够拉动经济增长，而新的经济增长的动力，就是来自于所谓的新三驾马车，特别是新型城市化、消费升级和人民币的全球化，而这些东西在未来几年内都会陆续的展开。

短期内我们对经济比较谨慎，但是我们觉得新一轮的增长动力也在打开他的框架。我们刚才说了那么多的投资判断，我们也做了一个投资的组合，大家也可以看看PPT里面有，叫做中国的逻辑，基本上我们发出主题投资报告，我们就利用市场平均价来建仓。

同时我们买的都是600和000开头的，相对来说是流动性较好的大票，从2013年1月开始建仓，到现在绝对收益有196%，其实这就是我们对于风口的实践，对于明年来说我们毕竟看好的是券商，因为托媒的过程，特别是双重托媒的过程，意味着资本市场有一个比较大的空间，同时呢我们也看好上海本地的股票。

可以注意到我们在改革的工业图里头，我们把上海自贸区放在最中间的爆炸的位置，为什么这么画，因为我们认为上海不光是自贸区，包括沪港通、金砖银行等。整个的逻辑是在全球化4.0里头，上海有重要的金融的国家使命，也就是必须辅佐人民币的全球化。

如果伦敦是全球化2.0的全球的金融中心，纽约是全球化3.0的全球的经济中心，上海是向着4.0的全球金融的制高点来进行争夺的，所以这一系列的东西，包括国资国企改革都会有明显的尝试，这也是我们看好上海本地，也是重大的风口的来源。

所以我们把明年的整个投资策略叫做火红年代——风、猪跟潮水。也就是说找准风口，同时注意可能明年六月份，美联储加息所导致的套系交易反转带来的短期的风险回调，把握投资主题的机会，这是我们暂时对宏观的一个主要看法。

最后我们想补充两句，因为我们一直是这样的一种观点，就是接下来未来的五到八年对于我们中国，包括每个中国人来说都很重要，如果干得好的话我们就是欧美，干得不好我们就是拉美。

这不仅仅是一个玩笑，因为现在我们人均GDP大概6500美元，如果你还能比较成功，按照每年7%—8%的增长速度，再跑个五到八年也就是2020年左右，你的人均GDP就是13000美金了，这个13000美元在经济学上的术语叫做高收入之墙，翻过这个墙你就是欧美，就是发达国家了。

但是在6500美金去往13000美金这个过程中，应当说是非常非常凶险，差不多每年有一百多个国家对这样一个过程发动了冲锋，但是也就最多五个国家和地区能成功，所以显然中国不能在这个过程中掉下去，因为掉下去你可能就变成拉美了。

所以非常重要的就是，你必须看到或者去思考在接下来的这五到八年里头，我们究竟采用什么样的宏观、策略、路线和时刻表，去冲过这个中等收入陷阱，你只有把这个问题想通了，你才知道这个市场的风口在哪里，你怎么样通过系统的投资来把握你财富的积累。OK，这就是我给大家的分享，谢谢大家！

问答精选：

Q：您好，大家一致看多明年股市，甚至5000点的论点也不新鲜。整个基本面向下，至少不会上升，光看估值提升能支撑大盘持续走牛吗？谢谢。

A：和流动性谈恋爱，和基本面结婚，多养些主题BABY是我的建议。

Q：博士您好，请问中国要赶上美国还需要做哪些最根本的努力，中国未来的经济风险在哪里？

A：努力包括1、马歇尔计划；2、国际经济金融新三驾马车；3、中产培育和崛起。风险是四重叠加，房地产、地方债、影子银行和大贬值。

Q：邵宇博士，请问在美联储退出QE的过程中，中国、日本、欧盟却在放水，这会不会推迟美联储未来的加息，对全球经济和大宗商品价格会产生什么影响？

A：FED只考虑自己，有钱任性，别人陪玩。市场一致预期在6月前后多少都是surprise，我的观点是早死早超生。但大宗商品繁荣拜拜了，因为全球化3.0超级大循环中断，而中国的全球化4.0还有待时日。中国的出路是，全球化4.0、改革3.0、法治3.0、内需2.0、新兴产业（含工业化4.0）

Q：个人认为全球都在再工业化，在成功之前，全球经济都存在不确定性，您怎么评价？

A：不确定一直存在，工业化是其中一个部分，全球增长不收敛，就是资本套息，就会有波动和风险。

时间关系，各位群友今天或者先到这里，具体内容PPT均有包括我的3本新书（新政机遇、穿越镀金时代、危机三部曲）和超级微信平台——陆家嘴沙龙，欢迎来玩。谢谢大家！

来源：阿尔法工场 微信公众号：alpworks

水笺

不知道，这一周大盘每天放量涨，比 2008年还疯。反正，今天我没有等宏源证券涨停，就抛了。把它拿在手上近一个月，每股收益7元多。我做不到最好，这是无疑的，我相信这点，它再往上涨，就是别人的。

证券如果 跌得急，可能还有机会，但我怕。但需要说明的是，今天港股申银万国，受国内证券股的影响上张最高达60%，尾盘回落，以上涨39%收盘。另外海通证券今天停盘。

有色调也涨得快，活跃得很。我不知道说什么好。

菜农

牛市来了，金秋又可以炒股了。

歪弟

这一轮天量巨资拥进银行券商和大蓝筹，让无数技术流目瞪口呆，俺跟着也六神无主啊~~~背后真正的原因是不是n个四万亿实在没地方去了？！很多券商开始提高保证金了，下周应该缩量调整了吧~~太疯狂意味着透支，意味着精尽人亡~~

水笺

昨晚看财经节日，，水皮如凯旋归来，受嘉奖的战士，一脸春风。张刚却直言阶段性的顶部出现了，我赞成这个。周五盘中冲高回落，再冲高，再回落，再冲高，反复好些次，我感觉是出货的好机会。

歪弟

故事和神话来啦~~

扬眉剑 于 2014-12-6 10:56:44 发布在 凯迪社区 > 猫眼看人
    2014年12月06日 09:30

    来源：投资快报

    昨日的A股市场继续上演传奇大片，沪深股指出现6%的巨幅震荡后依然站稳脚跟，沪深指数双双飘红。更令人侧目的是，两日前沪深两市以9149亿元的总成交额创下的A股史上最大单日成交纪录，昨日就被再次刷新，两市成交量达10740亿。这个惊人的数字，不仅是A股单日成交历史新高，也是世界股市单日成交数据的新纪录。疯狂的市场造就出疯狂的财富故事。一位资深业内人士昨日向《投资快报》记者透露，深圳有一位大户大手笔融资买入银行、券商股票，3天内狂赚2亿，昨日下午，这位“大神”已经卖掉股票，登上回安徽老家的飞机，从此闲云野鹤，悠然见南山。

    昨日股市像一部情节跌宕起伏的大片。早间高开站上2900点关口后，沪指在券商、银行等权重板块的带动下上探2978.03点创近44月新高，冲击3000点大关。其后，随着券商、银行、煤炭、石油等板块高台跳水，沪指一度下跌近3%，最低下探2813.05点。

    中午休市结束后，沪指继续冲高回落，深成指也在高开后冲高回落，一度跌近300点，创业板则上演高开低走，一度跌近5%，最低下探1544.46点。经历如过山车一样的高低起伏之后，两市终于站稳脚跟，双双飘红收盘。沪指涨1.32%，报收2937点，成交6392亿元；深成指涨0.37%，报收10067点，成交4348亿元。据统计，昨日沪深两市剧烈震荡振幅达到近6%。而10740亿的天量成交也创下全球股市单日成交新纪录。

    昨日盘面上，证券板块依然“笑傲江湖”，多只券商股再次上演涨停神话，航空、船舶、石油等板块涨幅也居前，石化双雄再度大涨，中国石油[9.88% 资金 研报]涨9.88%，报收10.12元，中国石化[4.96% 资金 研报]涨4.96%，报收6.56元。而建材、钢铁、传媒娱乐等板块下跌明显。

    火爆而跌宕起伏的行情，让证监会也罕见地站出来进行点评。证监会新闻发言人邓舸昨日就市场行情发表看法时表示，监管部门已注意到市场对近期股市上涨的不同观点，股市发展对经济发展全局具有重要作用，股市稳定发展需要全体参与者共同维护、珍惜，希望研究机构合理引导投资者预期，投资者特别是中小投资者理性投资、尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行。上市公司要严格履行披露义务，证券期货经营机构要做好投资者教育服务。他同时说，近期发现股市坐庄、操纵股价违法活动有所抬头，对此将严加打击，切实保护投资者合法权益。

    深圳大户3天赚够2亿回家养老

    疯狂的股市，创造出更加疯狂的造富神话。昨日一位资深业内人士告诉《投资快报》记者，一位深圳大户看准近期大盘走势，融资买入1000万股中信证券[10.01% 资金 研报]（小编注：原文为中银证券）和1000万股民生银行[1.11% 资金 研报]股票，3个交日易后，除开融资成本，净赚2个亿。据悉，昨日下午，该“大神”已经卖掉所有股票，并登上飞往老家安徽的班机。2亿元的收入已经足够他实现“财务自由”，其向身边的朋友表示，以后可以无忧无虑过着陶渊明般的隐士生活了。

    3天赚2亿的故事确实太疯狂，另一位利用股指期货做多将300万炒成1500万的经历似乎更接地气。《投资快报》记者从一位不愿意透露姓名的餐饮界“大佬”处获悉，这几日他看好大盘上涨，做多股指期货，也获得了原始资金翻五倍的收益，从300万赚到1500万。

    相比这些动辄几千万上亿的巨额财富故事，昨日发生在广州市某证券营业部的小插曲更为接近普通投资者生活。一位年迈的老大爷请求路过的年轻人帮忙打开电脑，老大爷说自己2007年开的股票账户已经好几年没碰过，由于自己不懂电脑，但是又想抓住这几天的行情，只好亲赴证券营业厅，抓住身边的一个小伙子帮忙开机操作。

歪弟

股票又成热门话题，揣上银子奔股市，抢劫不如去炒股~~~

水笺

水皮杂谈：美国开放移民偷人 中国开放股市偷钱

　一方面，中国贪官向海外转移资产已经是越来越难了；另外一方面，世界最好的投资标的都在中国，还愁钱往国外跑吗？沪港通打开，深港通再开，A股市场逐步对世界资本开放，你看看国外的钱能不往中国跑？水皮那些定居美国、有钱又任性的朋友，都是白天享受着美国的生活、夜里开着电脑炒中国A股，老老实实把钱换成中国股票。

　　最新一期水皮杂谈脱口秀，聊聊或将到来的第四波牛市。人在美国心在中国A股的牛人们……

以下是水皮杂谈的文字实录：

　　水皮杂谈，一家之言。我们又在这里碰面了，很高兴。上回我们讲到如果王菲大婚，A股就有跨年度的大行情，虽然是开玩笑，但我看王菲和谢霆锋的恋情是越演越热闹。前几天还有王菲专门探班的消息，标题做的也很扎眼，说这个人肉快递到香港密会谢霆锋。作为股民，我们当然也希望他们的感情越来越好，最好能够走进婚姻的殿堂，就像我们开玩笑说的，根据历史经验，他们如果大婚，那么A股有跨年度行情。

　　一般来讲，A股的跨年度行情，如果真要发生的话，一般是3年一个周期，你比如说：1995年、1996年、1997年是第一波大牛市。什么概念呢？是香港回归的概念；而1999年、2000年、2001年，从1000来点走到2245点，这是第二波大牛市。是什么行情呢，当然是5·19引发的国企解贫脱困的行情；那么，我们后来知道，上一轮大牛市从2005年开始，2005年、2006年、2007年，到2007年10月份结束，正好是3个年度。这当然都是历史经验。我们也希望能出现跨年度的行情。跨年度行情就意味着从今年开始，2014年、2015年、2016年。能不能有这样的行情，我们只能是满心期望。

　　最近股市的确是狂飙。狂飙到什么程度呢？连我们的这个《华夏理财》杂志也比较关注，我们最新的一期正好是做的《股市狂飙一步之遥》。实话实说这还是有点预见性的，因为这是12月1日出版的杂志。杂志制作有个周期，至少在多长时间呢？至少半个月。当然这个周期有点慢，不太符合互联网快速的要求，但是同时也说明这个编辑部还是有预见性的。当时，我正好在美国访问，主要是去华盛顿、圣路易斯，就是发生骚乱的那个地方，还有就是纽约。大家知道，去了纽约肯定是要去华尔街的吧。我这里给大家看张照片，有没有看出这个照片上特征来？这是华尔街牛，我估计很多人见过，很多朋友也都合过影，你看出什么特点来没有。我特意在牛角上面把我的包给挂上，我的挎包上面有面国旗。因为不少人说，你到了华尔街一定要给我们记着合个影，把华尔街那头牛给牵回来，牵到中国来，所以我特地把我那个挎包有国旗的那一面挂在牛角上，希望借大家的吉言，把那头牛牵回来。这张照片拍摄时间是11月24日，国内时间应该是星期二，那么股市狂飙实际上就是从那个时候开始的。我们知道从11月22日央行宣布降息开始，指数当时在2443点，到我们录节目这一天，最高点冲到3090点，当然后面发生调整，那是后话。我们现在不说调整的事情，我们就说从11月22日降息到12月9日，指数长得点数是相当恐怖的，用狂飙来形容一点都不过分。

　　就在那段时间，大家知道，奥巴马来了趟中国，我们习大大做东，参加亚太经合组织领导人会议。美国人也给我们送了个礼物。什么礼物呢？十年签证，只要是旅游和商务可以给十年的签证。我一看到这个消息就想，还用得着移民么？用不着移民！你有一个长期签证，那就意味着可以长期在那边居住，换句话来讲美国实际上对中国进行门户开放。门户开放是希望。过去是不准你去，现在实际上是什么，希望中国人去。为什么希望中国人去呢？因为美国人现在认识中的中国人，可能不是马云，就是王健林，到美国的游客消费能力也是最强的，那么多的中国人到了美国来就是拉动美国的GDP。所以美国人看上去是比较单纯，但是人家一点都不傻，相反是聪明到了极致，叫大智若愚。推出这样一个政策，表面上看是迎合我们的想法，实际上人家做了一个很大的局。当然，这个局不见得是伤害彼此的一个局，可能是彼此共同发展的一个局。

　　很多中国人也在美国，我们这次碰到一个在美国发展很好的朋友，到美国也20年了，金融危机的时候借机在美国买了很多地，据说是美国现在本土拥有庄园最多的几个中国人之一。我问这个哥们，在美国主要是干什么呢？他说还是炒股，道琼斯炒过，纽约的主板炒过，炒完之后炒纳斯达克，最后他发现，最好炒的还是中国的股票。所以，他是人在美国，每天颠倒黑白的炒的是中国的股票，炒A股。他还是具有一定的超前性的，他有一个理念，他还是根据公开信息做。你比如说，我们很多人都喜欢打听小道消息，他一个生活在美国普林斯顿的中国人，周边也没什么中国人，他上哪去打听小道消息呢，他实际上就是根据公开的信息来做分析判断。比如，他就发现，黄光裕最近传闻比较多，黄光裕旗下有两个上市公司，一个三联，山东三联是他并购的，当然，还有一个在香港上市的国美。这两家上市公司都有同样的商业经营范围，实际上构成竞争关系，根据上市公司的规则，就一定要解决同业竞争的问题。所以，意味着一定会有一家公司进行重组、进行分拆来规避这个问题。那么，他就从中看到了这个商机。早早的进入这个三联商社。这个行情当然和他想的一样，收获也不少。这种炒股理念完全是根据公开信息来做的基本判断。

　　今天的话题扯的比较远。我们想从华尔街牵牛到最后，回答大家一个疑问，会不会被别人牵牛？其实，不用太多担心，那么多的中国人可能获得移民去美国定居。这个没有什么太多可担心的。有人担心这个财富外流。我刚才讲了，就是我那个朋友。这个在美国发展，当然他也做中国生意，其实炒股最终炒来炒去还是炒的A股。我们可以想象这个很有画面感的一个场景：一批中国人在中国挣了钱，然后跑到美国去，定居也好、移民也好、投资也好。然后，又在美国闲着没事干，爬到电脑跟前黑白颠倒炒A股股票，炒的不亦悦乎。这个资金呢，又完成了一个抽空转内销的这么一个过程。所以，我从来不担心资金外逃。也不用担心中国的资金会真的跑到美国去。因为从投资的角度来讲，中国的公司也好，经济增长也好，潜力是最大的，也是投资最好的标的，这个没有必要舍近求远。这一点，我一点都不担心。随着中国市场的对外开放。我相信越来越多的国际资本会进入A股市场。

　　当然，话又说回来了，市场是这样的，我们对外的预期不能过于乐观。过于乐观，我们反映在A股市场上就会一哄而上。大家忙着抢筹。抢筹的结果会怎样呢？这个我再给大家看张照片，也是在华尔街拍的。华尔街的扭屁股后面拍的。看了你就知道了，一个是正面，一个是背面。太快了就容易扯蛋，扯着蛋就会疼。这个今天就讲到这里。

下面进入互动时间，回答一些问题。

　　热心的朋友发过来的问题。第一个问题就比较刁钻。问我自己做不做股票？今年收成怎么样？实话说，我做股票，我的确是股东。我手中的股票拿的时间都很长，具体什么样的股票我不能告诉你。因为在公开场合我也不能这么说，说了之后就有操纵股价的嫌疑。这一点我希望我们能有一个共识。当然，私下我们可以交流，这个原则我们还是要把握的。我们说什么样的股票，我们自己尽可能回避。这样避免有嫌疑。我只能讲，我是怎么跟大家建议的，我自己就会怎么做。做到言行一致。言行一致的好处是什么呢。即便我的判断是错误的。那么我问心无愧。我不至于对各位构成欺骗。我一直建议大家关注大盘蓝筹。从价值投资的角度来讲，我想这一点应该不会错，因为郭主席也在做这个投资建议，那么我也跟随他做这个投资建议，所以我的重仓是大盘蓝筹。大家都知道的，挣不挣钱你就清楚了。

　　第二个问题。有人说股市来得这么凶狠，投资房地产的钱都跑到股市去了，房价会不会暴跌。证监会的风险提示也提到了这个问题。有的人鼓吹大家卖房炒股，类似的观点就是砸锅卖铁也要炒股票。如果指数在低位，砸锅卖铁的建议我是赞同的，就是说把家里能够归结的闲钱，能够投资的钱做一个分配，专投股市我觉的没问题。但是，卖房炒股这个不建议，这个太极端了，这个赌徒心理太大。股市投资这个事情就是小赌怡情，大赌伤神。

歪弟

话说回来，这一波我并不以为是偷钱，相对于前两届的对外开放对内瓜分，这一届有点对内开放的意味，那些低估值垄断性的大蓝筹在这一轮对内开放中应该是春江水暖鸭先知吧~~

Sophie

股票这事一定要有借钱给人的态度。借出后风险回报都不定。这心态端正，功课再做做，基本就够了。

showcraft

其实这波的内在逻辑还是国有股减持，国企解困，蓝筹国有股拉高后套现，否则有贱卖国有资产的帽子。

水笺

其实这波的内在逻辑还是国有股减持，国企解困，蓝筹国有股拉高后套现，否则有贱卖国有资产的帽子。
showcraft 发表于 2014-12-24 16:05

不知道。看铁路股（什么中铁二局，中国铁建啊等等），似乎是这样，因为它们欠好多贷款啊，贷款是要还的。但看证券又似乎不是这样，说起贪婪，还是证券最烈，凭什么天天涨停，难道前一天大家都睡过去，不省人事？

水笺

水皮杂谈：3500点是2015年的第一场雪3500点就好比解放战争的辽沈战役，不是那么好打的，有胜利就会有牺牲，所以策略上应该是看多不做多，看空不做空。所谓前者是指不可追涨，所谓后者是指不必杀跌，要买跌时买，要卖涨时卖，半仓操作，进退自如，辽沈战役之后还有淮海战役，之后还有平津战役，之后才有新中国。






投资靠什么？
　　在很多情况下，投资靠的是种感觉，或者说是直觉，新年股市开门红，不是一般的红，而是大红特红的那种红，红得快发紫的那种红，作为一个满仓的投资者，谁不欢欣鼓舞呢？但是，直觉告诉我们，这种暴涨是不可持续的，与此同时，一种极度的不安却开始盘踞水皮的心头，于是便有了那篇杂谈《是到给市场泼冷水的时候了》，并非巧合的是第二天上证指数就出现接近100点的暴跌，差不多把开门红的指数尽数抹去，暴涨又暴跌，很多朋友问水皮为什么会这样，是不是你知道什么？水皮只有苦笑，第一是真不知道什么，第二是真不是我干的，第三是真想干也是有心无力，更何况水皮作为一个长期持股的股东，自己本身就是满仓的。

　　当然，投资也不完全靠的是感觉或直觉。
　　既然大家都看好2015年的股市，都盼望2015年指数长红，那么是否关注到目前的点位在历史上是一个什么位置呢？现在让我们打开K线图仔细看一看，3394点！这个点位是开门红当天的最高位，距离2009年的反弹高位3478点仅仅相差84点，也就是说都不够上证指数一天涨的点数，在这个区间，历史上堆积的成交量甚至超过了6124点附近的成交量，换句话讲，历史上最大的套牢盘都在这个点位，这么重要的点位是一蹴而就可以大功告成的吗？不经历剧烈的震荡洗筹，不经历大幅的换手洗盘，不经历上上下下的折腾，指数是不可能越过3500点这道坎的，即便一时冲破也会反复拉锯的，3500点从来都是水皮强调的A股的中枢点位，股指围绕这一线上下震荡是正常的，不必大惊小怪。
　　既然投资靠直觉和感觉，那么，这种直觉和感觉又是怎么形成的呢？见多识广当然是前提，关键还在于心态，时刻保持一颗平常心是不容易的，因为利令智昏，在涨涨跌跌面前要保持面不改色心不跳的淡定不是件容易的事，但是如果没有淡定，那么就没有理智，没有理智，也就不可能战胜人类的本性，贪婪与恐惧。中信泰富地产公司的品牌老总朱华越是水皮的朋友，也是杂谈的长期读者，她对投资的一番解释非常独特，反映出的良好心态让水皮刮目相看。朱华越是在2009年的时候入市的，入市点位在1900点附近，持仓的重点就是大蓝筹、券商 、保险

、银行
三大板块悉数尽收，但是惟独没有地产股。而朱在2009年之前的主要投资就是按揭买房，2009年后转投股市为什么却回避地产呢？朱的解释很有意思，她本人就在这个行业，挣的就是行业的钱，如果这个行业好，她的收入自然就水涨船高，何必再买地产股，如果这个行业看淡，又何必投资地产股？既然是投资就要考虑风险，不能把鸡蛋放在一个篮子里，其实从专业的角度讲，这不就是对冲吗？再看朱的股票 ，长达5年时间并没有换手，涨幅基本上已经翻倍，平均下来每年的收益超过20%，朱兴奋的不是暴涨，而是平均的收益，在她看来，她持有银行股就相当于存银行，现在一年期存款利率不过3.25%，工商银行
的现金分红都超过5%，而且随时兑现，与其把钱存工行不如买工商银行的股票；持有保险股就相当于买保险，大家都知道保险玩的就是一个时间差和一个意外率，不买不放心，买了又吃亏，因为同样是投资，保险的回报率是最低的，巴菲特就是拿大家买保险的钱去买股票才成为首富的，既然这样不如买保险公司的股票，分享保险公司钱生钱的红利；至于买券商股，其实就是散户替代炒股的最好选择，沪深2600家上市公司，谁好谁坏谁知道？让专业的人干专业的事，让券商替你炒股不就行了吗？你相信自己炒股能挣钱，那么凭什么相信券商比你还笨？朱的投资逻辑其实都来自生活常识，什么是常识？常识就是真理！可惜没有多少投资者把常识当回事，总认为自己不是寻常人，干的不是寻常事，发的不是寻常财，所以才会成为庄家的炮灰。
　　3500点就好比解放战争的辽沈战役，不是那么好打的，有胜利就会有牺牲，所以策略上应该是看多不做多，看空不做空。所谓前者是指不可追涨，所谓后者是指不必杀跌，要买跌时买，要卖涨时卖，半仓操作，进退自如，辽沈战役之后还有淮海战役，之后还有平津战役，之后才有新中国。
　　仗，有的打。

水笺

水皮杂谈：券商是一种反向指标 [url=] 从2016年看2015年[/url]


　　尽管这么写有点不厚道，甚至有点刻薄，但是，水皮依然要指出这个圈子里面都心知肚明的规律，那就是绝大多数的券商所做的年度预测都是错误的，或者是方向完全搞反，或者是涨跌幅度差距甚大，大到几乎颠倒的程度。
　　为什么会这样？
　　如果这样，那么券商的分析报告岂不成为反向操作指标了吗？
　　事实上，在不少投资者看来，年终年初集中出笼的券商年度报告就可以看成是一种集合指标，的确一定程度上是可以作反向指标来运用的，因为这是一个大多数的反映，而股市投资的规律就是大多数人赔钱，少数人挣钱，反映到对市场趋势的判断上，大多数就是错误的，只有少数人是正确的，这是一方面；另外，券商报告的基础其实是过去，2015年的判断一般基于2014年的情绪，从逻辑上讲，这是一种因果关系，而因果关系绝大多数人都能看清楚，看不清楚的是关联关系，由此及彼的联想、替代，很少有人从2016年的可能去预测2015年的市场的；但是，2016年又恰恰就是在2015年后要进入的年份，谁能够割裂它们的关联性呢？那么基于这种逻辑，我们可以分析一下，2016年的经济增速会止跌回升吗？2013年、2014年、2015年的政府改革红利会兑现吗？中国的产业结构调整有正面的结果吗？人民币的国际化会导致中国提升在国际经济中的主导权吗？中国资本市场的权重在新兴市场指数中会一升再升吗？未来的通缩压力会导致货币政策归位真正适度宽松吗？如果答案是否定的，2015年的市场即便有行情也是回光返照，如果答案是肯定的，那么2015年的行情就是一个大阶段中的过程，上或下也就是反复，总基调就是进二退一。现在回过头去看，那么多券商中，方向判断正确的不过占十分之一左右，指数最精准的是西南证券的3000点左右，而立场最坚定的莫过于国泰君安的，尽管400点的涨幅偏低，但是三大波的判断是成立的，可笑的是在年末一片欢呼声中，券商一致看多，但是年初行情暴跌，马上有人跳出来说牛市结束了，脸变得比翻书的速度还快，让人无语。相比之下，私募的坚持显得可贵点，赵丹阳号称这轮行情是人类历史上最大的牛市，但斌则戏称这是中国历史上前所未有的牛市，话的表达比较夸张，但也不无道理，如果中国梦一定会实现，那么，中国股市的行情一定是波澜壮阔的大行情，只不过，大多数人是不会坚持到那一天的。2005年到2007年的行情，指数从998点到6124点，涨幅是5.13倍，已经是我们一生中难得一遇的大行情，难道我们有生之年会再遇？其实，如果往前翻，1994年上证指数最低才325点，2001年上证指数最高到过2245点，涨幅是5.9倍，这就是中国的国情，改革开放史无前例，巨大的行情一而再，再而三的出现，能抓住的人永远是少数。或许这并非巧合，A股历史上出现过的两个大坑底和历史高点之差极其巨大，且暗合政治周期，一个出现在江时代，一个出现在胡时代，习时代的坑底已经出现，历史高点尚未出现，这也是为什么从去年8月以来，水皮一直强调这是一波政治正确行情的由来，不少人看不懂不要紧，看不懂是正常的，正因为GDP增速在下行，所以才会有行情的出现，有行情才能IPO，才能解决融资难，才能降低银行风险，才能提升市值，才能增加企业的融资抵押和并购的本钱，才能提升消费，才能带动经济回升，这就是本轮行情上涨的逻辑。再强调一次，对于中国这样的国家而言，宏观调控是政府存在的一种重要形式，不可能取消，更不可能停摆，剩下的只是何时何地、什么力度、什么手段的区别，宏观调控本质就是逆市场而动的调控，逆向调控，政策在前，市场反应在后。所谓政策市，当然也有政策市政策失灵的情况，比如此前的2013年、2012年，要么政策有问题，要么执行有问题。
　　　以券商的总体判断点位为轴，两种可能，一种是远远高于此，一种是远远低于此，你自己可以做一个选择。

水笺

水皮：很多投资者周末赌降准 失望过后总是希望



　　QE是救命稻草吗？
　　回答是肯定的，就是一根救命稻草，不是压倒骆驼的最后一根稻草，至少从实践上看是这样。

　　谁都可以轻易地否定QE对于经济复苏的意义，即便在今天，依然有人对美国的复苏不以为然，对于日本陷入再次的衰退幸灾乐祸，但是欧洲央行却明知山有虎偏向虎山行，义无反顾地推出了欧版的QE，计划从现在开始到2016年9月，每个月买入600亿欧洲各国的债券，份额按各国在欧洲央行的资本金比例确定。尽管这个数字已经达到1.14万亿欧元，距离专家们的分析还有相当大的差距；但是资本市场的反应是相当正面的，欧元对美元出现意料中的大贬，各国股市，包括美国股市均出现上涨。历史数据告诉我们，美版QE推出后，道指从6484点起步，一直涨到今天的18000点附近，美元指数当时在88附近，最低又贬回73附近，最近才被动升至94附近；而日本版QE从2012年9月推出后，日经225指数已经从8800点涨到了今天的18030点，日元对美元的比例更是从78一路贬到今天的118，跌幅超出50%。可以想象，随着欧版的QE推出，至少欧元会有一个大幅的贬值，去年上涨零幅度的欧洲股市在新的一年中会有所表现，不能肯定欧洲会走出通缩的阴影，但至少有了刺激的力度。
　　QE，说来说去就是量化宽松，就是增加流动性，就是刺激经济，世界各国，不管社会主义、资本主义，政府之于市场，不管是凯恩斯主义还是哈耶克的信徒，都不会否认，就是最终的责任者，结果文明点就是下台轮替，激烈点就是颜色革命。当然，QE这种东西是应急的，不是常备的；是救命的，不是治病；是药，更是猛药，甚至是毒药，就像吗啡一样，可以镇痛，但是极易上瘾，从药品到毒品之间没有一道明确的界线，美版QE推出时水皮杂谈发过一篇文章，题目是《是药三分毒》，日本版QE推出后，大家概括为安倍经济学，但从效果上看，2012、2013、2014年，一而再再三衰，日本又重陷通缩的泥潭；同样QE，对美国和日本的实体经济疗效相差极大，欧版或许会向美版看齐，但是由于欧洲内部各国差异过大，积极性完全不一样，来自德国的欧洲央行成员已经明确反对，大佬不积极，积极的只是边缘化的小国，效应又能有多大呢？对于中国而言，欧版QE的推出，祸福相依，好处是欧洲如此复苏，出口可能提升；坏处是欧元大幅贬值，中国商品承压。这是一对矛盾，真正能得实惠的是去欧洲旅游的中国游客、上学的中国学生和投资的中国企业。中国的汇率说是一篮子货币的组合，实际上还是紧盯美元的，美元的持续升值，客观上带动人民币对别的货币的升值，而美元升值的原因一部分是美元回流本土，另一部分原因就是其他货币主动性贬值，如日元、欧元、英镑，当然也包括被动性贬值的卢布。我们现在担心的，一是欧元的贬值会不会导致外资大规模流入中国，二是外汇占款人民币的投放会不会重新回升，三是人民币的利率会不会因此而调整。这三者的关系虽然不是因果关系，但却是关联关系，直接影响到中国货币政策的调整，有可能没可能降息，或者直接就是降息，说直白一点，全世界都在印钞票，你怎么办？世人皆醉唯你独醒？大智若愚呢还是愚不可及呢？
　　很多投资者在赌周末的消息，赌降息或降准，每一次都满怀希望而失望至极。其实，每一次失望又何尝不是下一次希望的开始呢？美元的升值，大宗商品期货价格的走低，PPI持续的下行，通缩的阴影同样激荡在中国的上空，中国的央行恐怕也必须直面这个现实，调货币政策真正实至名归稳健中枢，给市场空间和信心。
　　降息或者降准，我们在看着，是选择。
　　降或者不降，我们在看着，没有选择。