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生死相伴

段永平：为什么把网易股票由0.8美元持到100美元

文章来源：第一财经日报 日期：2006年07月25日 01:48 http://www.china-cbn.com

段永平认为，能够取得投资成功在于对巴菲特的理解，更在于坚持执行巴菲特的理念。“0.8美元买网易股票的不单是我一个人，但坚持持有到100美元的就不多,所以发现价值有时候要靠运气。”他特别提醒道：“投资不在乎失掉一个机会，而是千万不要抓错一个机会。” 　　 　　“投机和投资的很大区别就是：你是在动用大笔钱还是小笔钱；其二，当股价下跌时，投机和投资的态度正好相反，投资者看到股价下跌，往往很开心，因为还有机会可以买到更便宜的东西，而投机者想的是这公司肯定是出什么事情了，赶紧走人。” 　　 　　段永平说：“真正的投资者是有内幕消息的。我说的内幕消息是指，我能看到你三年以后的情况，这是CEO都不一定能看到的。” 本报记者洪其华发自上海 　　45岁的段永平没想到，“一顿午餐”引来这么多批评与论争。 　　2006年6月30日，曾经一手打造小霸王、步步高的企业家段永平以62.01万美元的天价，竞拍到与“股神”巴菲特共进一次午餐的机会。这个原本已从人们视线中逐渐“淡出”的企业家，以投资家的身份再度回到公众视线的焦点。 　　7月18日，应《第一财经》频道《会见财经界》栏目邀请，段永平来到上海。相对于媒体的热炒，段永平反而显得很平静。对这次“天价午餐”他已不愿作过多评论，而是更愿意把话题引到这几年在美国的投资。 　　“这件事情被炒得这么热，我已经很意外了，我不想让这件事情影响我的生活。他的投资理念让我这几年投资赚了不少钱。所以，感谢一下并没有什么，况且，这钱又不是给他的。”面对记者追问，段永平对《第一财经日报》说道。　　 如何发现“网易”的价值？ 　　从当年的央视标王、一手打造两个品牌的企业家，到0.8美元买进网易股票最后涨到100多美元的投资家，段永平称自己作为企业家的生命已经结束。段永平这几年在美国做投资赚的钱比他在国内10年赚的还多。 　　让他完成了从企业家到投资家漂亮转身的，是对他深有影响的巴菲特投资理念。接触到巴菲特的投资理念，段永平是从一本写巴菲特的书开始的。 　　“我太太在美国，我去美国家庭团聚的日子，我除了陪孩子以外，闲下来总得要有点事情做，那个时候就想到做投资，但是心里还是没底，因为以前从来没碰过，无意中我发现了一本写巴菲特的书，看了他的投资理念，这是一本我看得懂的书，他的理念让我有信心敢去做这件事。”段永平说。 　　“什么是投资？最基本的，买一只股票就是买一个公司，如果要买一个公司，你不了解它，如何买？当它的价格低于他的价值的时候，你才去买它，否则这就不叫投资，叫投机。” 　　抱着这样的投资理念，段永平在网易股票跌到0.8美元的时候大量买入，而那个时候网易正面临一个较为严重的诉讼。 　　“我认真研究了网易，发现它股价在0.8美元的时候，公司还有每股2块多的现金，当然面临一个官司，也可能被摘牌，这里面有些不确定性，这就需要多做一些咨询。就官司的问题，我咨询了一些法律界人士，问类似的官司最可能的结果是什么，得到的结论是，后果不会很严重，因为他们的错误不是特别离谱。很重要的是，这家公司在运营上没有大问题。”段永平说，“做足功课后，我基本上把我能动用的钱全部动用了，去买它的股票。” 　　有人认为，段永平敢大量买入网易的股票是在于他认识丁磊，在于同丁磊的关系。但段永平不以为然，“我认识的老板多了，如果我认识一个就买一个，那要买的东西就多了，最重要的是对企业花了足够的工夫，对公司、产品都有深刻了解。” 　　“我在美国买了一家做租车业务的公司，当时它的股价跌到了5美元，我花了半年时间去调查研究，发现这家公司股票每股净资产有50多美元。我算了一笔账，就算把净资产打5折，还有25美元，最后我们买了100多万股，这只股票最高到过100多美元。” 　　段永平认为，能够取得投资成功在于对巴菲特的理解，更在于坚持执行巴菲特的理念。“0.8美元买网易股票的不单是我一个人，但坚持持有到100美元的就不多，所以发现价值有时候要靠运气。” 　　他特别提醒道：“投资不在乎失掉一个机会，而是千万不要抓错一个机会。” 鸡蛋只放在一个篮子里 　　看到了网易的投资价值，段永平动用了他能动用的所有的资金。因此，有人说段永平和巴菲特一样大胆。但段永平却不这样认为。 　　“说巴菲特大胆我不同意，当你在投资的对象价值大于价格时出手，这不叫大胆，而是理性。花5元钱去买10元的东西，能说是大胆吗？”段永平反问记者，他认为，很多人在这个时候缺乏的是理性，而不是胆量。 　　段永平进一步解释道：“投资就是找到一个最好的公司，然后把你的钱投入进去。既然你认为最好，不把钱投到这样的公司里，而把钱投到不好的公司里，在逻辑上就是错乱的。” 　　因此，段永平认为“投机和投资很大区别就是：你是在动用大笔钱还是小笔钱；其二，当股价下跌时，投机和投资的态度正好相反，投资者看到股价下跌，往往很开心，因为还有机会可以买到更便宜的东西，而投机者想的是这公司肯定是出什么事情了，赶紧走人”。 　　“所以，我想问巴菲特一个问题，如果他买的股票一路买一路涨怎么办？”段永平说，如果买的股票下跌的话，还可以找到钱再去买，但后来它涨上去了，这样你就买不到更多了。他甚至认为投资的时候买到底部是一个很糟糕的事情。“你买到底部后，股价就会一路买一路涨，这样你就买不到最多的量。”真正的投资者，其实是希望，在允许的价值波动范围内，在股票一路下跌的时候一路跟着买进，也只有这样才能拿到更多更便宜的筹码。 如何发掘真正的内幕 　　由于中国资本市场发展时间较短，相关的法规、制度还不完善，有人认为，在中国要像段永平那样去发现一家好公司非常难。 　　段永平认为，这两个市场在本质上没有什么不同，都是寻找一个企业的价值，只是形式上有所不同：美国这个证券市场成熟，有过很多经历，有过危机，包括整个工具都非常成熟，监管机制也是比较完善，中国市场毕竟才不到20年的历史，有很多不完善的东西都是自然的。 　　万科是段永平在中国市场上买过的一只股票，买万科股票还有一个小故事。“有朋友给我推荐了万科，我自己也发现这家公司不错。王石我很早就认识，我约他出来聊天，我对他说，你不用紧张，我不会问你这个季度业绩怎么样？我只跟你聊天。”段永平说。 　　“后来聊什么呢？聊公司治理，企业文化。因为基本面上的东西我都看过了，从这些信息来看，这家公司已经具有投资价值了，我的目的就是去感觉一下这个公司的管理者，确认我看到的这些东西都是真的，这是最重要的。你要去问未来业绩是问不出来的，关键是和他们聊，去感觉他们的做企业的理念，是不是想要做假账的人。” 　　这些就是段永平认为最有用的“内幕消息”。段永平说：“真正的投资者是有内幕消息的。我说的内幕消息是指，我能看到你三年以后的情况，这是CEO都不一定能看到的，你说这够不够内幕？” 欲速则不达 　　在这次竞拍与巴菲特的午餐时，段永平用的竞购名字是fastslow，他解释这个名字的意思是欲速则不达。“做企业和做投资就相当于开车，其实是每天每时每分都在开车，所以一味地求快没有意义。我做企业这么多年，包括做投资，体会最深的一点就是，最重要的是要能驾驭。根据自身情况，以自己能驾驭的速度去发展，而不是盲目求快。” 　　“处理事情只看一个月看一单生意，和看未来10年做出的结果是不一样的。当然，慢的意思不是让你停下来，是让你小心。” 　　打造两个品牌，竞争做标王、和老虎打高尔夫球，竞标天价午餐，段永平表现出来的是一个企业家、投资家的进取心，但他又一直强调平常心。 　　“好公司在哪里都少，普通投资者在美国也是80%左右亏钱。”段永平说，“平常心本身就包括进取心，没有进取心哪来的平常心，进取和平常不矛盾，进取不代表快，欲速则不达。有些人说企业家就是要冒风险，我说我不喜欢冒风险，但不喜欢冒风险并不意味着我不冒风险，任何事情都有风险，前提是对风险有确认度。” 　　（欲更多了解段永平的投资故事，请关注今晚10点《第一财经》频道由本报总编秦朔主持的《会见财经界》播出时间首播：周二22：00重播：周三12：30周六　1　0　：0　0　周日8　：0　0　1　4　：0　0　1　9　：3　0） 　　 段永平档案 　　 ●出生于1961年3月 ●江西南昌人 ●1978年，从浙江大学无线电系毕业后分配到北京电子管厂，后考取中国人民大学经济系的研究生 ●1989年3月，到中山市怡华集团下属的一家亏损200万元的小厂当厂长，生产家用电视游戏机。三年之后，这家小厂产值已达10亿元，并正式命名为中山霸王电子工业公司 ●1994年，段永平向集团公司提出对小霸王进行股份制改造，但没被通过 ●1995年9月，到东莞成立了步步高公司 ●2001年底，开始以1美元左右“吃”进网易股票 ●2003年10月14日，网易股价飙升到70美元，段永平持有的股票在一年多里涨了50倍以上 ●华尔街的华人投资圈有人暗中送他“段菲特”称号 　　 声音 　　 巴菲特是非常坚决的价值投资者的执行者，他投资的理论非常简单，就简单在一定要寻找企业的价值。一般的投资或者是投机者多数都会被投资价格所困扰

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