周其仁：出口导向带给国内的麻烦

oversee

上周评论触及到国民经济的一个基本问题。这就是数目日益庞大的贸易顺差，给国内经济平衡带来的困难。流行之见，谈到贸易顺差，就只往“国际影响”那个方向想，甚至仅仅争论对美国经济平衡的影响。可是既然叫国际贸易，其中一国又是中国，那包含着巨大顺差的对外关系，怎么就对中国自己的国内经济没有影响呢？个人的观点，如此“见外不见内”的思维，是很多年人民币汇率与货币问题得不到妥当处理的认知基础。

现象并不复杂：每年中国大量商品净出口，但是生产这些商品所获得的货币收入，却留在了国内。这笔在国内市场没有商品与之对应的货币，数目少了无所谓，可是眼见越来越大，其影响就不能小视。统计上是这样记载的：中国商品与服务的净出口，1990年510亿人民币，占国民生产总值2.6%；1997年3550亿，占4.3%；2004年10223亿，占5.4%；2007年23381亿，占8.9%；2008年金融危机波及中国的出口，但这一年的净出口还有24135亿，占当年国民生产总值的7.9%。

“净出口”者，所有商品与服务的出口额减去全部商品与劳务进口额之差也。这里要问几个问题了：这部分净出口的商品与劳务，是在哪里生产的？答：在中国国内。这部分净出口的商品与劳务，是白白生产出来的吗？答：当然不是。谁在生产这部分净出口商品与劳务时挣得收入了？答：工人挣人工、老板挣投资与管理收益、政府抽到税、银行收利息，也许还有其他的服务方挣费用。
这就带出上周本专栏提出的问题：所有这些创造了净出口商品与劳务而挣得的收入，对国内市场究竟发生什么样的影响？讲过的，不是小数，而是每年以万亿为单位计算的大数。也讲过的，这部分货币收入对应的商品劳务悉数出口，是“剩”在国内的“纯购买力”。我们要不依不饶地问，这每年论万亿数的购买力，在市场上究竟可以买到什么？

上周本专栏先排除了两点。第一，买不到国内商品与劳务。道理简单，因为这笔购买力对应的商品劳务已经全部出口了。这当然是从总量（宏观）来看的结果。微观上，出口企业挣得的收入，分不清究竟做的是净出口还是总出口，横竖发到手里的钱都有权购物，正如就是不做出口生意、靠内需挣得的收入，也有同等购物权一样。但是，当所有的购买力一起购物时——这又是从宏观看问题——那块绝对多出来的“纯购买力”，就找不到与之对应的商品劳务。因此，当人们非要一起行使购物权时，过量货币追逐不够量的商品劳务的现象就可以被观察到，结果就是物价的普遍上涨——通胀是也。

第二，也买不到国外的商品劳务。阐释过的，净出口创造的本来是外汇购买力，可以大手买国外商品、国外劳务、国外资源和国外权益。可是在现行的人民币汇率形成机制下，对很多行为者来说，与其留汇在手，不如售汇给央行来得合算。也讲过多次，现行人民币汇率形成机制的实质，是政府确定了刺激出口的汇率目标，并要央行用基础货币不断购汇来达成。这样，实际的汇率水平，就构成国内公司与个人使用外汇的机会成本。人民币汇率低估，国内有外汇的也不愿意多用汇。这样，由净出口形成的纯购买力，就无从通过扩大进口来实现平衡。比较起来，进口关税与服务便利等等因素的影响，倒还在其次。

剩下还有什么出路吗？那就增加储蓄吧。这也是近年中国的储蓄问题引起全球关注的一个原因。相关的解释五花八门，从中国人喜欢储蓄的文化特性到社保不足带来的强制性储蓄等等，不一而足，有机会以后再作探讨。这里要指出的只有一点：无论中国高储蓄的成因为何，增加储蓄并不能为中国日益增加的净出口带来的人民币购买力，找到市场平衡之路。

这么说吧，除非大家把钱存到枕头或炕洞里，导致这部分货币彻底沉淀、退出流转，否则，储蓄越多，市场货币与商品劳务之间的不匹配就越严重。这不是什么深奥的学问：如果你我把钱存到银行，那银行是要把钱贷放出去才可以维持下去的。从银行再贷放出来的款子，还是要追逐商品？很明白，如果存入银行的款项本身就来自净出口创造的货币收入，那么它断然不会因为到银行转了一圈，就能够找到对应的商品与劳务。恰恰相反，随着存入-贷出次数的增加，更大量的货币被银行创造出来之时，就是过量货币追逐不足量商品的矛盾变得更为严重之际。

统计数据称，2008年年底我国各项存款余额46.6万亿，各项贷款余额30.3万亿，分别比2004年增加了22.5万亿和12.5万亿。去年更不得了，仅第一季度新增的银行信贷就达4.5万亿。我看势头不对，为文质疑（见：“还算‘适度宽松的货币政策’吗？”）。有不同意见辩护说，中国信贷膨胀的来源不是增发钞票，而是储蓄，所以没有什么大不了。我对该论调不以为然，因为在顺差巨大的出口导向经济里，本来就有相当大一块储蓄，根本找不到与之对应的商品，经由银行贷放出来，陡然增加市场的物价压力。

讲到底，净出口挣下的货币追不到商品，存到银行里贷放出来后更加追不到。这就解释了这些年来为什么不是这里“热”，就是那里“热”。倘若政府干脆不管物价，听任没有商品对应的超额购买力全部冲向市场，最后总归会“平衡”的吧？还以2007年为例——全年净出口2.3万亿、占国民生产总值约9%——如果放任价格不管，年度物价总水平上涨9%，过量货币追商品的游戏，是不是可以不平自息？
有两点困难。其一是我在《货币似蜜，最后还是水》一文里提到的，过量货币流入经济时有粘性，可能一时集中于某个商品或某个市场。那样的话，某商品的价格上涨就可能远超过9%。其二，出口导向非一日之功，积存在经济体内的过量货币如笼中之虎，一旦放出来，其胃口可能不止增加9%。把这两点合并，加上人们的自保、投资与投机行为分不清楚，在预期紊乱之下“牛群”受惊吓后可能过度反应，局部的市场失衡可能冲天而起。

物价伤民之际，人言滔滔。要政府无为而治，搞自由放任（laissez-faire），经济学家可以建言，但听者藐藐。政府以看得见之手频频干预调控市场，由此而起。管来管去，政府部门很辛苦，最好的效果也不过扬汤止沸，也许可以遏制货币追商品于一时，却不断按下葫芦浮起瓢，因为釜底之薪——出口导向经济创造出来的过量购买力——还在源源不断地产生出来。记住了，货币从来不会死，它像泛滥的江河之水一样，永远寻找着新的出口。

究竟还有没有别的出路？思来想去，逻辑上的出口惟有一处，这就是把经济体内原本不是商品的资源动员到市场上来。兵来将挡，水来土掩，靠新增的商品与劳务吸收过量的货币。这方面，中国经济有经验、有教训、有挑战，也有机会。下周再谈吧。

老木匠

出口企业复苏超乎想象 贸易商提价抢工厂
http://www.sina.com.cn  2010年08月27日 05:50  中国证券报-中证网

　　从“工厂抢订单”到“贸易商抢工厂”

　　今年以来，出口连续超预期增长，出口值在近两个月内连创历史新高。记者调查发
现，今年上半年出口企业经营情况好得超乎想象。在长三角、珠三角等出口企业集中的
地区，金融危机后的“工厂抢订单”变成了“贸易商抢工厂”。一番喧嚣过后，随着下
半年海外贸易补充库存告一段落，企业出口订单也开始回归理性。但8月底开始的“圣诞
订单”又使得外贸情况回暖，目前已基本稳定在2008年危机前水平。

　　调查发现，不少出口企业议价能力有所提高，趁着订单回暖之势顺势将上涨成本转
嫁给境外客户。同时一批具备规模和技术优势的出口企业，通过产品升级提高利润附加
值，化解汇率波动和成本上升风险。

　　这些地区的出口情况显然好于预期。不过专家提醒，出口在超预期增长后面临回落
的风险，出口回落可能在第四季度或明年一季度显现出来。外部出口环境未来可能继续
变差，内部工资上涨压力增加、人民币汇率波动等风险不容忽视。

　　本报记者 卢铮

　　出口企业：加班赶货 惊现价高者得订单

　　“上半年真是忙得要死，工人经常加班赶订单，现在订单量回落了一些，但基本上
稳定在2008年金融危机前的水平。”广东东莞一家制衣厂厂长史东光表示。这家企业十
几年前落户东莞长安镇，是一家为欧美户外服装品牌代工的港资企业，德国、法国、英
国是其欧洲的主要市场。

　　他介绍，上半年订单量猛增最主要原因是补充库存。整个2009年贸易商订单采购量
很少，上半年库存消化得差不多了，亟须补充库存。另外，金融危机后有些制衣厂倒闭
，工厂数量缩减，订单集中度增加也是一大因素。

　　不少出口企业对此都感同身受。在长三角、珠三角等出口企业集中的地区，金融危
机后的“工厂抢订单”变成了“贸易商抢工厂”。江苏一家服装类外贸公司负责人告诉
记者，上半年国外客户订单催得火烧眉毛，加工厂还要坐地起价。因为订单太多，不少
加工厂甚至不顾以前的合作关系，谁出的价高就给谁做。

　　经过一番喧嚣过后，下半年出口订单开始回归理性，但最近情况又有所回暖。史东
光介绍，一般8月底工厂开始接单圣诞订单，三个月左右的生产周期后这批产品要保证节
前出货。“上半年是补充库存，现在是真正反映需求量。看起来欧洲订单情况不错，尤
其是德国经济率先恢复，出口德国的订单量这段时间增长得最快。”史东光说。

　　记者调查发现，目前一些规模较大、实力雄厚的出口企业订单情况更为乐观。全球
最大假发加工企业瑞贝卡(10.28,0.00,0.00%)董秘陆新尧对记者表示，现在女装假发的
订单已经排到年底，工艺发条订单也排到11月，订货最为灵活的化纤发条也排到9-10月
份。“现在最大的产能不足集中在欧洲白人假发产品，非洲产品目前也十分正常。”

　　调查发现，除纺织服装等大宗商品出口订单稳定增长外，在出口商品中占主导的机
电产品订单也基本保持稳定。“订单没有骤降，现在正值西方圣诞节礼品生产高峰期，
订单不断增多，都忙不过来，缺工依然很严重。”东莞市一家电子企业负责人表示。

　　据东莞汇安人才市场招聘信息，近几场招聘会企业招聘环比上月有10%左右的涨幅，
招聘职位数上升了14%，特别是普工技工类岗位需求上升37%。

　　海关数据显示，今年前7个月，在出口商品中占主导的机电产品出口增长36.2%，高
于同期总体出口增速0.6个百分点。其中电器及电子产品出口2026.3亿美元，增长34.7%
；机械设备出口1696.7亿美元，增长36.6%。

　　涨价风：议价话语权在增强

　　在调查中记者发现，不少出口企业议价能力有所提高，反而趁着订单回暖之势，顺
势将上涨成本转嫁给境外客户。

　　陆新尧介绍，随着海外市场需求改善，目前瑞贝卡产品价格已经恢复到金融危机前
的水平。“2008年到2009年，根据当年的运行情况，我们对价格做了调整，使得当年的
业绩达到了20%的增长。目前价格又分批恢复到金融危机前的情况。现在随着产品的升级
、高档产品的出现，价格有望继续得到提升。”

　　分析人士指出，中国出口企业的议价能力得以提升，与金融危机中中国出口市场份
额的扩大不无关系。2009年中国超过德国成为全球最大出口国，且中国产品多具有刚性
需求特征，一旦外部需求恢复，作为供给方的话语权也将得以提升。

　　中金公司报告认为，如果把日本与四小龙四小虎作为一个整体考虑，其出口增长持
续了40年，占世界出口市场份额最高到达23%。中国出口虽然经历了30年的高速增长，出
口占世界市场份额只有9.6%，还有很大发展空间。

　　“任何一个大的经销商要依赖于供应商对它经营需要产品的供应，对企业的依赖程
度越来越高，在价格上、利益分配上经销商要考虑企业的分成，这是进行二次分配的过
程。”陆新尧介绍，瑞贝卡将在附加值上下工夫，多推出高档产品，虽然高端产品成本
要比普通产品高，但在毛利相同的情况下，利润附加值的绝对值要明显增加，这无疑将
抚平汇率波动和成本上升的压力。

　　此外，出口成本上升不仅仅是中国面临的压力，以制造业出口为主的全球其他国家
也已逐渐告别低成本年代，全球制造业正在进行一轮新的变化。

　　全球最大贸易与物流企业香港利丰集团总裁乐裕民指出，来自孟加拉、越南和印度
尼西亚等东南亚国家成本都在上涨。当中国的价格上涨时，多数其他国家也会跟进。多
数零售商都接受价格上涨而别无选择。不仅是中国的价格在涨，到处都在涨。但至于把
涨价部分传递给现在这个市场的消费者会更加困难。零售商真正指望的是怎样提高效率
，怎样少搞降价促销。

　　未来：潜在风险不容忽视

　　中国出口企业也并非前途一片光明，一些潜在的风险仍需警惕。大部分分析师都认
为，出口在超预期增长后面临回落的风险，出口回落可能在第四季度或明年一季度显现
出来。

　　交通银行(6.00,-0.02,-0.33%)研究院陆志明指出，从外部环境来看，新兴市场国家
采取加息、紧缩货币等措施减压经济过热、欧美日发达国家弱势复苏、CRB指数渐趋稳定
，中国的出口需求将会有所放缓。再加上去库存周期逐渐开始，外部出口环境未来可能
继续变差。从内部环境来看，中长期工资上涨压力增加、人民币汇率波动增加、出口企
业利润空间收窄，不断挤压出口企业的增长速度和盈利能力。

　　分析师指出，尤其是机电产品等弹性比较大的产业，未来波动的幅度可能更大。譬
如机械设备的出口方向是新兴经济体和资源国，但受国外经济复苏的不确定性、美元反
弹等复杂因素的影响，下半年国外对机械设备的需求存在紧缩的风险。上半年超预期的
需求部分透支了未来，未来机械设备的出口增速将低于上半年。而7月份被取消出口退税
的部分行业产品出口，如对橡胶、农药、无机盐等行业受影响比较大，部分企业抢在出
口退税取消之前突击出口造成近两月出口快速增长，三季度开始这些行业出口可能会大
幅减少。

　　同时，中国出口遭遇贸易保护主义的风险也在增加。自1995年以来，我国连续15年
成全球反倾销最大受害者。去年我国GDP占全球8%，出口占全球9.6%，而遭受的反倾销占
全球40%左右，反补贴占全球75%。今年1月-5月，共有14个国家(地区)对我国产品发起31
起贸易救济调查，总案值约18亿美元。

　　来自欧美的贸易救济调查往往对整个出口行业带来重大打击。以陶瓷业为例，欧盟
国内产业5月下旬对中国进口瓷砖启动反倾销调查提交的申诉，根据惯例欧盟将于本月10
日至20日期间正式立案。由于涉案金额超2亿美元，涉案企业几乎涵盖国内知名陶瓷企业
，一旦立案，将成为中国陶瓷行业面临的史上最大的反倾销调查。分析人士认为，这些
潜在风险也不能忽视。

李旧苗

oversee兄在杭州吧，明晚一起喝茶，如何，见帖请与邹峰老弟联系。

老程

文不对题，应该是外貌顺差的问题。文章中所谈观点及问题和大苗、铁线等燕友阐述的没多大差异。
巨大的贸易顺差由国内发钞平衡，国内发钞由楼市、股市和通胀平衡。看来太顺了并不是好事。
中国已经是个高度依赖出口的国家，其世界加工厂的地位很难由其它国家取代。很多发达国家有意在东南亚或劳动力更便宜的地方开发加工基地，至今还没形成规模。
现在的问题是如此巨大的贸易顺差除了买美国债券还能买什么？
如果国家把出口所得外汇的一部分直接交给出口商，让他们自主决定如何使用。这样外汇顺差的压力可能会减轻吗？

竹南

如果国家把出口所得外汇的一部分直接交给出口商，让他们自主决定如何使用。这样外汇顺差的压力可能会减轻吗？
___
所谓人民币值被低估,就是美元和人民币的实际购买力比值应该是1: 4左右,但是当局强制按1:6.7左右结算.
出口商的成本主要是人民币,交易得到的货币是外汇,他们自己不是本来就得用外汇换本币吗?
再:如果国家把外汇按自己定的1:6.7给出口商的话(鼓励他们出国花钱买便宜的工业原料?),这是不是就跟改革开放初的"双轨制"有类似?这在很大程度上是不是有"送钱"的意思?如果是这样,那么能得到这些机会的出口商是什么来路,也就可想而知了.

竹南

主贴不大看得懂,只是根据老程大哥这个问题说点自己的无知看法,欢迎前辈同辈们拍砖和鄙视

老程

所谓1：4是个不严谨的概念。现在很多民营企业都是自己直接出口，他们若能自主支配换汇所得，在国外直接投资、置业、采购设备或购买消费品等，这样顺差就可减少。港币绑定美元多少年了？按购买力算真的是1：7.82吗？
不要听到商就想到官，现在江浙一带直接做出口的民营企业的贸易量是惊人的。

老程

现在有些民营企业在海外注册公司，其实就是起个名字开个账号，日常管理交当地中介公司。因没有实际场地人员开支，所已运营成本不高。他们在做出口贸易时由由海外公司接单，国内工厂生产出口，收入进海外帐户。目前国家注意到此事但不干预，这样多少可减少点贸易顺差。

Goal

可以反应减少逆差愿望的现象很多，比如以前人民币卡不能在境外消费，现在可以了。
问题是，这些和低汇率下的出口量相比实在太微不足道了。