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标题: [讨论] 比尔·格罗斯：欧债危机的六块腹肌 [打印本页]

作者: 彭城大水 时间: 2011-11-23 12:43 标题: 比尔·格罗斯：欧债危机的六块腹肌

人到50岁左右，肚腩肉似乎就会神奇地出现。甚至连阿诺·施瓦辛格这么有男子气慨的男人，也未能幸免。五年前，我在夏威夷看到他穿泳装的样子。我可以跟各位报告，他的手臂和肚子看起来是软软的，跟我在大银幕上见过的任何“未来战士”截然不同。
　　以“中年发福”形容今天的债务危机，是十分厚道的。许多政府的资产负债表，有如濒临心脏病发作的过重糖尿病人。但是，若全球决策当局能专注于结构性解决方案而非周期性金融方案，经济或可免于衰退，并出现新常态（New Normal）增长。

　　近几年，我和我们的首席执行官埃尔埃利安（Mohamed El-Erian）已公开指出经济面对的一些结构性障碍：1.全球一体化淘空了发达经济体的就业市场；2.科技发展淘汰了一些制造实体而非虚拟商品的产业──近年面临淘汰的包括书籍、唱片、信件邮递及数码光盘；3.因人口老龄化，几乎所有发达国家如今已进入重储蓄、轻消费的状态。

　　正是因为这三项结构性障碍，近数十年来，美国经济的六块腹肌逐渐变成了一块。经济全球化及技术创新对本地薪酬和就业产生极其负面的影响。中国及虚拟经济降低了许多商品的成本，但对发达经济体的民众就业十分不利──诚实的观察者均会得出这样的结论。

　　压低利率、减税、放宽管制及金融创新，这一切均有助于促进金融资产增长，结果是不切实际地透支了未来的赢利和消费力。我刚才批评当局的政策避重就轻，尽是那些周期性金融解决方案而忽略结构性政策方案，事实是：迄今为止，全球决策当局提出的方案，几乎全都是推动资本而非劳工。

　　当局显然是认为，只要银行能稳定下来，只要“市场”向先前的高点回升，只要利率低得足以诱使借款者上钩，就业市场自然就会复元。但它并没有。为什么呢？不能不提的一个原因，是金融市场与实体经济之间有一种共生关系，若一者之繁荣是以牺牲另一者为代价，两者最终均可能衰败。

　　美国企业税前赢利占国民收入的百分比近30年来介乎于8％－13%：“资本”相对于“劳工”，无论是短期还是长期，均显然占优势。若有人认为其中一者在政策与政治上必须获得优待，其理由显然是不合常理的。

　　很多人认为，为了鼓励储蓄，资本的回报率应高于劳工是理所当然的。可是一旦某个历史平均水平已形成，则这种回报率理应处于某种相对均衡状态。即使是保守派人士也必须承认，资本投资的回报率，以及模拟资本投资中，易变现的股票与债券的回报率，最终取决于劳工的回报水平（反映在职位与实质薪酬增长上）。若劳工大量失业且薪酬微薄，资本的回报率也不可能持续升高。

　　直到最近，相对于劳工，资本操作者的经济景况恢复得较好；后者能操作资本，是有赖劳工。即使最终需求疲弱，但因利率接近零，企业利润率仍得以扩大。此外，“生产力”也维持高水平，但只是因为企业裁员，以较少员工生产商品及提供服务。资本虽然得益，但劳工显然付出了高昂的代价。

　　但是，劳工与资本最终均将受损，因为家庭受失业型经济复苏（jobless recovery）之苦，致力减债，出于恐惧与“消费疲乏”，拒绝扮演它在资本体制中的传统角色。市场或“资本”应开始认识此一“劳工陷阱”现象：消费者因为害怕失业或薪酬实质萎缩、楼价下滑，或是对“美国梦”整体失去信心，努力撙节支出。除非劳工能获得同等的利益，长期而言，企业赢利终将无法增长。

　　华盛顿、伦敦、柏林，甚至是北京，必须承认此一常识式的事实，以及数种试图纠正全球经济失衡状况的结构型措施。美国尤其需要加强失业保障，直到经济回到几近全民就业的盛况。

　　若当局不推行结构性解决方案，六块腹肌的市场观察者应视股票和债券为肌肉松弛的虚弱者。因为多年的疏忽，以及可能因为贪求短期赢利而忽略长期均衡，身体状况变得很糟糕。

　　金融资产的投资者目前无论是在何处均看不到双位数的投资回报率。因为利率接近零，且发达国家经济增长率接近零而非3％－4%的历史平均水平，债券、股票及房地产的价格事实上是过高了。未来数年，经济最好的景况也仅将是“新常态”，最糟则是全球衰退。

　　喝百威啤酒的现代马克思可能会这么说：“世界劳工兄弟姐妹联合起来！除了啤酒，你们已没有东西可以失去。”他可能还会说：“投资者／世界决策者醒过来！你们正在杀死帮你们下金蛋的无产阶级母鹅。”

作者: 洪洋的吧 时间: 2011-11-24 07:39

我喝水只喝纯净水，牛奶只喝纯牛奶，所以我很单纯……

作者: 看热闹 时间: 2011-11-24 08:16

楼主及跟帖的是一伙的吧？你们在这儿浪费时间还不如到股票网站去玩呢。
这些马甲是一个人的吧：彭城大水文心文台枫见可人低碳地产野合士欣小欣奥特曼打小怪兽辛泪无痕简单点考拉小姐洪洋的吧低碳地产夕阳楼上绣帘垂郑笨狗上学去……
老夫静观尔等演戏，嘿嘿……

作者: 看热闹 时间: 2011-11-24 11:47

楼猪作为鸡巴共青团支书，显然对燕谈不太了解，在这儿发一些共青团干事创作的酸掉大牙的垃圾文字来引导青年人加入团组织的梦想恐怕难以实现，劝你还是到猫扑和乌有之乡等等地方去开展工作吧，燕谈的老帮子一个个老奸巨猾，你他娘的很可能偷鸡不成蚀把米，回去没法交差鸟~~~~

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