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标题: [转帖] 就是因为这个原因僵死的股市总也死不了高企的房价总也降不了 [打印本页]

作者: 水笺 时间: 2016-9-29 10:36 标题: 就是因为这个原因僵死的股市总也死不了高企的房价总也降不了

就是因为这个原因僵死的股市总也死不了高企的房价总也降不了

2016/9/28 微信公众号“叶檀财经”、tancaijing

炒作国企概念重组股是愚蠢的，到现在为止，尚未看到国企重生的迹象。
9月20日晚，宝钢股份和武钢股份同步披露重大资产重组进展公告。
9月22日，国资委同意武汉钢铁整体无偿划入宝钢，宝钢集团有限公司更名为中国宝武钢铁集团有限公司。中国神车、中国神船、中国神运之后，中国神钢诞生。
9月26日，总规模达3500亿元的中国国有企业结构调整基金正式成立。作为“国有资本运营公司”的试点，中国诚通牵头，邮储银行等9家大型国企成为首批股东，基金80%的投资都将用在国有重点骨干企业结构调整上，加上此前的国有资本运营公司，通过资本运作的国企运作途径已经十分明确。股市压力山大，国资管理机构发言权大大增强，从境内外市场上源源不断地吸取资金。
9月27日，中国邮储行宣布H股全球发售股份结果，根据发售价每股H股4.76港元计算，经扣除全球发售相关承销佣金及其他估计开支后，并假设超额配股权未获行使，邮储银行将收取的全球发售所得款项净额估计约为566.27亿港元。邮储行作为吸纳存款的主力银行，如今成为新的集资王，相信未来在A股上市属情理之中。通过国开行、邮储行与政府基金等方式，资金源源不断地进入国资领域，做得好，可以服务于改革，做得不好，可能大大延缓改革的进程。对资本运作提升国企效率，不能抱太大的希望，这些国有的金融机构不可能对国企有严厉的考核机制。国企互相持股是一大景观，央企一部分股权是给国资系统的资产管理公司，这些金融机构没有经受过市场的检验。另一部分股权在业务有关联的央企之间互相交换，以便获得产业上下游的溢价。

2015年年底，中远集团将持有的中国远洋2.5亿A股股份，无偿划转给武钢集团。今年6月21日，武钢股份公告，武钢集团将所持有的5亿股武钢股份，无偿划转给中国远洋运输（集团）总公司。

8月16日，宝钢股份9月19日晚间公告，宝钢集团拟将宝钢股份4.9%股份无偿划转给北京诚通金控投资有限公司和国新投资有限公司。6月17日，中石油宣布将6.24亿股A股股份无偿划转给宝钢集团，市值约为45亿元。
8月16日，宝钢集团已公告将4.86%股份（8亿股）转让给中石油。国企之间股权互相划拨，有可能到最后成为铁板一块的“中华联合公司”，钢铁、石油、电气等公司，互相持股互为上下游企业，行业之间既没有竞争也没有市场定价，反正都是兄弟姊妹。这样的互相持股在上世纪中叶的日本、韩国，造就了财阀体制，大财阀直接决定一国经济的未来走向。此次整合过程中央行跨行业交叉持股，表面是以股权运作的方式进行，实际上是通过股权运作保持国资发言权，属于非常传统的资源运作模式。以大为强的奇葩逻辑盛行不衰，一度流行把某地的大学合并到一起，一堆体虚的胖子公司锁定在一起就能改良成健康的基因，不要相信这样的神话。股市被折磨到没有承受力，在源源不断的上市、输血之后，还有消化坏帐的需求。牛市尾部都有国企高价的靓丽身影，如以前的中石油，如去年的中国神车，说完几句漂亮话画上一个大饼之后，市场一地鸡毛。并不奇怪，压力山大的市场并没有为宝武的诞生欢欣鼓舞，宝钢的股价低迷不振，近期A股成交量接近地量，与疯狂的中国神车时期不可同日而语。一方面是企业源源不断上市，另一方面要消化坏帐。根据中信建投的研报，上市银行核销力度加大。2016年上半年，上市银行整体核销约2187.94亿元，接近2015年全年核销的65.31%。情况没有好转，前瞻性指标显示问题贷款仍处于上升通道：2016年上半年，关注类贷款占比约3.58%，较2015年3.41%的关注类占比微幅提升0.17%。2016年上半年上市银行整体的不良和关注占比合计为5.26%，较2015年5.1%的占比提升了0.16%。上市银行整体的逾期90天以上贷款占比1.76%，较2015年上升了17bp，延续了近几年的上升态势。企业债务难题远远没有得到解决，银行有动力核销增发圈钱解决麻烦，这两类机构像秃鹫一样，盘旋在股票市场的头顶。原来还有中概股、新三板中一大堆急功近利的圈钱公司，现在后面这些公司因为实力不足暂且靠后。目前的高房价与僵而不死的股市，刚好满足了企业与地方政府去杠杆的要求，谁主导经济面对目前的困境，又要维持国企的主导地位，都不可能有更好的办法。惟一的办法是温水煮青蛙式赖账，不断注水，在高房价中让居民买单，在震荡的股市中消化坏帐。就算宝钢股价上天，也不是国企改革成功的标志，前两年P2P还上天了呢。观念的指标是国企的资产收益率与内部激励机制，只要没有革命性变化，都不可能成功。

作者: 水笺 时间: 2016-10-13 08:48

叶檀：债转股规模1万亿三类企业可能破产正文我来说两句(4人参与)扫描到手机2016-10-13 07:32:36来源：财经综合报道作者：叶檀　　同志们，债转股啦，债转股啦，要买赶紧买，不买就晚了哈。　　开个玩笑，模仿以前老布庄，吆喝一声，这不是空穴来风，10月11号股市早盘，投资者开始抢夺债转股概念股。　　10月11日早盘，市场化债转股概念板块启动，AMC概念股海德股份涨停，陕国投、浙江东方等大涨，涉及债转股的长航凤凰、中钢国际涨停；连带着，连深国资等国企改革概念股也有所上升。　　长航凤凰、中钢是两家什么公司，投资者心里有数，长航凤凰在合并重组炒了一波后，中钢现在炒作债转股、炒作注资、定增到期，真是怎么烂都能炒，就是不会糊，大厨真牛。　　AMC板块之所以再次狂炒，原因是市场化债转股方案出炉。10月10号，国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，银行债转股方案基本成型。　　经过激烈的争议，恐怕还经过激烈的讨价还价，债转股政策经过修改再次出台，降杠杆的总体思路是，坚持积极的财政政策和稳健的货币政策取向，以市场化、法治化方式，通过推进兼并重组、完善现代企业制度强化自我约束、盘活存量资产、优化债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法破产、发展股权融资，积极稳妥降低企业杠杆率。　　这里面最重要的是，实行稳健的货币政策，不要再奢望大放货币了，今年年底前降准降息的概率极低。　　不是臣妾不想，是实在没空间啊。外部美联储虎视眈眈，年底很有可能加息一次，内部资本价格上升太快、压力太大。从去年上半年股市上涨开始、到今年上半年房地产狂涨，说白了，是杠杆的转型，希望用股市与房地产让企业、地方政府去杠杆，让居民增加杠杆，结果事与愿违，股市被整了个稀里哗啦不说，还差点影响到金融市场的稳定。房地产市场的价格高到吓死人的地步，如果出现崩盘，将是中国经济不能承受之重。　　其次，股市依然是企业降杠杆的重要手段，既无需强制分红、也没有利率，一本万利。股市是块唐僧肉，好的时候被惦记着，度难关的时候更是被惦记着，又肥又美，还养成了亏损绝不吭声赢利皆大欢喜的市场化思维。　　让人稍感安慰的是，这次债转股遵循市场化、法治化原则，未必能做到，但尽量会往这个方向靠。　　转还是要转的，但转的方式不是拉郎配，而是自觉自愿，“采礼”多少如何给姑娘定价，由市场说了算。婆婆不强制，也不兜底，别指望婆婆掏出兜里的买房钱。原本自由恋爱的银行和企业继续自由恋爱、协商，债转股坚持“银行、实施机构和企业自主协商”的市场化方向，几个市场主体间自主决策，风险自担，收益自享。你们有收益了，婆婆不眼红，有风险了，也别指望推在别人头上。　　以前我反对债转股，因为拉郎配、婆婆兜底、众子女掏钱，这事没完没了。现在表面上没有反对的理由了。　　债转股的规模可能高达1万亿。今年4月，《财新》杂志援引一位国开行高层称，首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。由于是分批按次进行，开始时几家央企可能是上千亿。　　从这个角度来说，债转股板块必须保证一定的赚钱效应，让资金可以自觉自愿进入市场。同时，货币得有一定的宽松度，公开市场操作保持低息是最佳选择。　　不是所有高负债国企都能炒，姥姥不疼、舅舅不爱、自已又不争气的那些，别碰。　　有三类企业很可能是要破产的，小心别炒糊了。一是僵尸企业，尤其在充分竞争领域的僵尸企业，那些地方上的钢铁、水泥，悠着点；二是过剩产能和增加库存的企业市场化债转股，什么服装啦、四线小城市房地产啦之类的；三是有恶意逃废债行为的企业和债权债务关系复杂且不明晰的企业，搞了一大堆公司疯狂贷款，以前还玩过金蝉脱壳的那些企业，最好不要碰。　　有某方面优势或者大到不能倒的企业，再烂也得扶，比如中钢，而另一些地方企业由于地方政府博弈能力有限，可能自生自灭，比如东北特钢。最好的是暂时周转不灵、有技术、有资产的公司。　　又一轮基于股权的财富分配开始了。必须强调，来回震荡、整体稳步向上是趋势，在震荡中，很多人会落入深渊，在向上中，很多人富上加富。　　每日最新股市操作指南和涨停板预测都会在我的微信公众号：证眼看盘里公布，扫描下方二维码（或搜索微信公众号：agu819 ），你会得到不一样的惊喜！

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