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路透社

2007年1月17日 星期三 (15:57)

路透香港电---2007年第一个交易日,沪深两市成交量突破千亿大关,之後交投持续活跃,已经连续9个交易日每天成交量超过1千亿人民币.成交量连连放出天量,显示多空博弈已呈现白热化的阶段.股市里有的人想冲出来,有的人还在冲进去,"围城"效应已经出现.

平均每日交易金额除以总流通市值可以得出日平均换手率.中国股市扩容後,流通市值大幅放大,使得分母变大.但在一批新基金开始建仓等因素作用下,近来市场的平均换手率还是达到历史最高水平.

汇丰银行数字显示,今年以来A股每天平均成交金额已经达到1,080亿元,以A股市场2.55万亿元的流通市值计算,每天平均换手率已经达到4.2%.全年平均股市换手高达10次,几乎是每1个月易主一次.

比较1999年和2001年大陆股市高峰时,1999年5-6月平均换手率为3%,2001年3-6月平均换手率为1.1%,远低于今年以来水平.

汇丰区域股票策略师孙瑜认为,平均换手率这麽高,显示市场开始走向急功近利,投资者投机心理有所加强.他认为,未来3个月大陆股市很可能出现真正的回调.

"基金经理现在明知不可为而为之,"汇丰区域股票策略师孙瑜说."跑吧,牛市里谁都不甘心;不跑吧,股指又已经翻了一番."

不过,也不是所有的分析师都认为大成交量值得担心.他们指出,大牛市往往伴随着高成交量,这在市场连创新高的过程中是正常的.中信证券股份有限公司研究部执行总经理徐刚认为,换手率高显示交易活跃,市场人士想法不一致.并不能光凭换手率提高,就认为市场投资性变强.徐刚称,股指下一步如何走,则取决于市场基本面,和企业现在的股指能否被认可.

**究竟谁说服谁**

股市多方认为,中国股市有人民币升值,两税合一,奥运概念作依托,2007年应该能够再创大牛市.而空方认为,去年上证综合指数上升了130%,许多股票已经太贵,中国股市的大牛市即将到头.多空双方展开拉锯战,带动股指像坐过山车一样,出现大幅震�行情.

投资者意见不一,分析人士的意见却是出奇地一致.据《上海证券报》报道,东方财富网统计42家机构对大盘走势的看法发现,95%的机构认为近期赚钱效应巨大,市场人气再度聚集,短线大盘将挑战历史高点.剩下两家机构短线看平,居然没有一个机构看空.

市场人士观点如此一致,反而是一个让人担心的信号.去年初大多数日本经济学家都看好日本经济的复苏,并认为会带动日本股市和日元走强.结果日本股市去年涨幅仅仅为6.9%,不如亚洲其它市场.

理柏中国研究经理周良指出,分析师往往会受市场情绪带动.熊市里看空的分析师多,牛市里看多的分析师多.如果95%的分析师认为会涨,市场倒有可能出现反覆.

城里的人想冲出去,城外的人想冲进来,这是由于角度不同而导致的审美不同.目前不仅投资者对大市判断有差异,对各股的看法分歧也越来越大.从A和H股价近日来再度分道扬镳,中国人寿<2628><601628>的A股相对H股溢价高达76%可以看出,目前共识少了,意见分歧的多了.当然,这也是股指连创新高之後自然会发生的现象.

股市拉锯战中使得市场风险加大,但也给投资者带来了机会.多空双方在中国股市的这一场博弈究竟谁会胜出投资者既要认准自己的观点,拿出咬定青山不放松的劲头,也要考虑到市场其他参与者的心理及时调整自己的策略,及时止损.虽然投资者手里没有水晶球,但如果能够爬上城头看一下,应该对城里城外的风景都有个更清醒的认识,有利做出更理智的投资决策.(完)

--审校 詹佩华

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