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showcraft

叶檀：美债评级下调会给中国带来多大损失？

标签： 美国债务危机

● 叶檀

长期发酵的中国外汇储备风险因为美国债务危机，水落石出。     美国债务上限风波愈演愈烈，驴象互不相让，加上共和党中极端派茶党从中搅局，94年来一直享受最高信用评级的长期美债，可能创造历史，第一次被评级公司下调信用等级。目前，三大评级机构穆迪、标准普尔及惠誉均将美国Aaa的政府债券评级列入负面观察名单中。     如果美国长期国债信用评级被下调，意味着美债收益率上升、价格下降，所有的美债持有者将共同蒙受损失，国际金融市场将出现混乱局面。     作为国际上美债最大的单一持有人，中国受损严重。     按照美国财政部公布的数据，截至5月底，中国共持有美债1.152万亿美元，占美国公共债务的12%左右。由于购买债券的情况不透明，市场人士认为，上述数据是中国持有美债的最低限额，而在中国3万亿的外汇储备中，估计有70%是美元资产。     在短期内，中国将损失真金白银。《纽约时报》指出，中国购买的美债预计遭受的投资损失可能高达20%至30%，如果将中国持有的美国国债1.152万亿美元以最低下跌20%计算，将会损失约2304亿美元，相当于中国人均亏损177美元（折合人民币大约1140元）。损失幅度的估计来自于诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼，20%只是非常粗略的估计。如果美债违约，中国所需要付出的代价将超过上述估计。     事实上，由于近年来美元持续贬值，我国持有的外汇资产损失惊人。国家发展改革委员会经济研究所财政金融室主任张岸元指出，综合考虑汇率损失，人民银行持有外汇资产的损失极为惊人。将每年外汇储备增量以当年人民币兑美元平均汇率测算换汇成本，再以升值后不同的汇率水平测算汇率成本。到2010年年末，2003年以来每年增加的外汇储备已经发生的汇率损失达2711亿美元。如果未来人民币兑美元汇率升到6，2003年以来增加储备的汇率损失将攀升到5786亿美元。     随着美债违约风险上升，美元指数大幅下挫，7月27日亚洲尾盘，美元指数一度跌至73.42一线，创下5月5日以来的最低水平。到7月30日凌晨，仍在74以下徘徊。这意味着，人民币兑美元仍将创出新高。     从长期看，美债违约将使得中国将使中国外汇储备大幅贬值，全球经济增速下滑，金融市场动荡不安。     美国14.34万亿美元的联邦债务总额中，美国国内及国外投资者持有的各类短中长期国债约9.74万亿美元，这部分被称为“公共持有债务”；其余4.60万亿美元由美国政府管理的社保和信托基金持有，被称为“政府内部持有债务”。在9.74万亿美元公共债务里，约4.45万亿美元由外国投资者持有，中国是美国最大的单一债务持有国，美联储是仅次于中国的第二大美国国债持有主体，持有额占美国公共债务的10%左右。     一旦美债失去最高信用评级，在投资份额中占比19%的美国社保信托基金将退出投资者行列，按照规定不能购买非最高信用的投资品，这将使美债价格大幅下挫。而一些持有美债进行资产组合的商业机构投资者近日开始储备现金，购买短期债券，因此短债收益率居然为零，同时购买CDS产品对冲美债下行的风险。这使得全球资金紧缩，金融杠杆缩短，全球资本与货币市场正在重演次贷危机前的恐慌一幕，只不过在程度上要轻得多。     最新公布的美国消费者信心指数等均不如预期，全球经济增速放缓，通胀压力上升，在次贷危机之后依靠货币堆砌的经济复苏动力不再，IMF等机构调低了经济增速预期。因此，中国希望依托全球经济上升，来维持经济增速、推动经济转型的想法不切实际。     只有靠内部结构的调整，以及汇率、利率等市场化改革，才能度过难关。           来源：解放日报

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邱晓云

我看到一个帖子这么说：标普无关“稳定”。实在的，稳定不稳定其实也与标普无关。标普说美债降级，如果有影响，也是因为标普说准了，标普说了个事实而已。如果标普说的不是事实，那它尽管说，蚊子也不会因为它说了动一动。

不过照叶檀说的：一旦美债失去最高信用评级，在投资份额中占比19%的美国社保信托基金将退出投资者行列，按照规定不能购买非最高信用的投资品，这将使美债价格大幅下挫。

那就会有实际抛售压力。

showcraft

市场信心还是很重要的，有时候金融危机只是发轫于某个人的兑换，比如1929年美国那次。

李大苗

我看到一个帖子这么说：标普无关“稳定”。实在的，稳定不稳定其实也与标普无关。标普说美债降级，如果有影响，也是因为标普说准了，标普说了个事实而已。如果标普说的不是事实，那它尽管说，蚊子也不会因为它说了动 ...
邱晓云 发表于 2011-8-8 16:50

叶檀这丫头瞎扯，美国社保信托基金投资的惯例就是美国财政部的债券，因为它的经营受联邦法律管辖，其条例规定不许可它购买其他市场化的资产。

李大苗

美国这次的麻烦不是真麻烦，是个伪问题。

倘若奥巴马的医疗新政做出修改，其预算不会遇到债务问题。但奥巴马和民主党不想削减医改预算，希望用增税的办法来解决亏空。而这个”亏空“不是真的既有亏空，而是承诺造成的。和做梦中奖的小品差不多，醒来先承诺给别人一百万，于是就发债借钱来兑现承诺了。

邱晓云

　中国经济网北京8月8日讯 (张美琪) 布隆博格报道说，日本财务省周一发布的数据显示，6月份中国累计净抛售价值5085亿日元(合65亿美元)日本中长期国债，累计净抛售价值84亿日元日本短期国债。报道中说，中国同时抛售日本中、短、长期国债的情况非常罕见，因为此前中国曾经连续8个月增持日本长期国债。

　　日本财务省的数据显示，5月份中国累计净买入价值4971亿日元(合61亿美元)日本国债，是今年第二次大规模增持。不过，5月份中国净卖出了价值7070亿日元的日本短期国债。

　　4月份中国曾净买入价值1.33万亿日元(合166亿美元)日本长期国债，增持幅度创下2005年1月份以来的最高记录。

　　瑞穗证券经济学家Koji Ochiai表示：“中国同时抛售日本中、短长期国债的情况确实非常少见。”他说：“这可能是因为日本国债收益率偏低，目前仅为1.2%左右。”他补充说，“这可能只是短期市场行为，因为中国目前正在实施外汇储备多元化，从长远看中国增持日本国债或其他日元资产是都是合理的。”野村研究所首席研究员TetsuyaInoue表示，从长远来看，中国买进日本长期国债更为划算，因为日元升值趋势很明显。

　　日本央行的统计数据显示，包括日本政府债券在内，去年海外央行共持有35万亿日元的日本资产，其中有33万亿为日本国债。

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抛了日元资产，一大把美元能干什么呢？在买短期债？

邱晓云

　抛了日元资产，一大把美元能干什么呢？在买短期债？邱晓云 发表于 2011-8-8 17:23

今天报道了，连续三个月在增持美债，现在持有1.16万亿了。

jianmin

没怎么看明白，头昏脑涨了，明天再看一遍。