[转帖] 何志成：中国股市为什么全球最熊

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何志成：中国股市为什么全球最熊

标签： 股市

● 何志成

很早就想写一篇文章，分析中国股市为什么天下第一熊，但迟迟没有动笔，一是中国股市在2010年中的表现“还不错”，没有跌到全球第一；二是对中国股市为什么与强劲的经济基本面背道而驰的原因还没有想透，看不懂，还得继续看。     2011年元月，中国股市终于向着全球第一“熊”的目标迈进了。1月17日下午，股指暴跌，一举跌破2700点，在全球股市开年大都上涨的背景下，唯有中国股市暴跌，终于无愧地坐上了倒数第一的 “宝座”。有了新闻，文章也就有写头了。           背景新闻：沪指暴跌3.03% 至近3个半月新低           18日召开的国务院第五次全体会议强调“要控制社会融资规模”。这是一个新提法，新在哪呢？既要控制贷款增量，也要控制股市PIO增量。这个提法抓住了中国股市全球最熊的要害：只控制银行信贷，不控制股市IPO，只能导致A股市场越来越缺血。为什么中国经济增速全球第一，中国股市却跌幅第一？原因很多，但最根本的原因是管理层忽视了股市和社会对新股发行、再融资的承受力。           是不是全球最熊？           中国股市是不是全球最熊？我们知道，若按GDP增速划分，全球主要经济体可大致分为五个等级，即“2、4、6、8、10”五个群体，对比其他群体就知道了。     经济增速徘徊于2%附近的国家主要是日本和欧元区的 “猪五国”。然而，即使是低速增长的日本，2010年的股市也是牛市，尤其是下半年上涨了2000点以上。至于遭受欧债危机折磨的欧洲主要国家股指，2010年都是上涨的，德国、法国股市的上涨幅度均超过50%。     第二个层次主要是以美国为主的其他西方发达国家，比如英国、加拿大等。这些国家在2010年采取了许多刺激经济增长的政策，经济增速正在恢复正常。而它们的股市也反映了这个进程，例如美国道琼斯指数，在2010年底突破了全球金融危机前的高点，当年上涨大约2000点，2011年继续上行。     经济增速达到6%的国家很多，主要分布在亚洲，因此，亚洲股市是2010年的亮点，多数国家股市上涨幅度都超过50%。“第四梯队”的国家不多，比如印度、巴西、南非等，它们的股市都是真正的牛市，平均上涨幅度超过50%。稳居金字塔顶的唯有中国，经济增速超过10%。非常令人不解的是，它的股市不但没有涨，反而跌幅全球第一。           A股怕不怕全流通？           中国股市的确很熊，为什么？很多人将其归结于全流通，其实不完全对。所谓中国股市最熊，只是熊在上海、深圳股指，中小板、创业板指数并不很熊。2010年，A股市场仍有100多只股票涨幅超过100%，可与全球任何一个大牛市相比，而且中小板、创业板绝大多数都是全流通的。更重要的是，中小板、创业板股票的买卖者绝大多数都是投资者，能够做到“买是为了卖，卖了还能再买”。     于是我们看到一个现象，2010年主要的炒作对象就是中小板和创业板。这两个板块的股票由于相对盘子小，容易被炒作，于是钱都到那里去了。而2010年的IPO恰恰是大盘股居多，由于担心发行价太低，因此在这些大盘股发行时，都动员了很多国企参加申购。于是问题出现，这些国企大都是被明令禁止炒股的，参与新股申购那叫网开一面，但只能卖，不能再买。而虚拟金融市场的唯一规律就是“为了卖才买，为了卖出去，必须容许买”，没有人炒作，大盘股怎能上涨？这或许是2010年A股市场中的大盘股很难出现上涨的原因。     大盘股不能炒，只能恶炒小盘股，管理层为了抑制炒作，只能加速发行新股，而中小板、创业板最怕的就是扩容。比如创业板，2009年开盘时，只有几十只股票，当然遭遇爆炒；2010年大扩容，2011年更是加速，现在已经有几百只股票，这样疯狂地发行，谁还敢再炒？只能快跑，它的命运岂能不熊？因此，我们看到的创业板都变成了“超短线”，急速拉升，急速下跌。有意思的是，中小板、创业板股票在上涨时几乎对股指没有影响，但在下跌时却如落井下石，泥沙俱下，成为杀跌的主要动力。2011年初A股市场暴跌，罪魁祸首非中小板、创业板莫属。           期指何时更开放？           现在的中国股市已经国际化，已经具有了开打立体战、对冲战、全球战的基本条件。也就是说，国际金融巨鳄即使没有买卖A股，也可以左右A股的涨跌，尤其是有了股指期货之后，金融巨鳄可以更自如地进行远程操控了。根据郎咸平先生的研究，2010年11月12日A股的暴跌，就是高盛等金融巨鳄导演的针对中国股市的一场狙击战。     A股市场的病因与股指期货的设计肯定相关。为什么高盛不敢轻易地攻击香港的股指期货市场呢？很显然，内地的股指期货更容易被操纵，而且是隔岸操纵。     内地股指期货市场是一个参与者很少的市场，交易不充分，决定了它很容易被炒作。股指期货的门槛高，似乎为了保护中小投资者，其实是害了中小投资者。为什么中国股市最熊呢？原因之一就是控制股指期货的那些所谓主力不希望有一个牛市。在熊市的环境中，他们可以非常自如地利用股指期货的杠杆设计，用很少的资本持续地做空股市。由于一般股民不能参与股指期货市场，不能利用股指期货做多，等于打仗时总要佯攻，被主力压着打，这怎么能赢？我在《保卫人民币》一书中曾经反复地提醒，要防范国际金融巨鳄做空中国，更要防范国内一些人配合国际金融巨鳄做空中国。现在，我们将中国股市最好的阵地都交给了国际金融巨鳄的同盟者，处于绝对劣势的中小投资者，怎能阻止国际金融巨鳄疯狂做空呢？     于是，我们可以总结中国股市为什么全球最熊了，就是某些人没有真正明白股市是干什么的。股市是保卫人民币资产的阵地。我们要为中小股民着想，为增加老百姓的财产性收入着想。从证券交易制度设计和新股发行制度设计上，都要体现这样的战略意图。     现在，国务院已经明确要控制新股发行速度，控制股市的再融资规模。我相信，随着中国2011年IPO国际排名的下降，中国股市不会再排在全球老末。           来源：每日经济新闻

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　　这是北京大学教授张宏良的文章，是对现在中国股市的精辟分析！！
　　
　　所谓天作孽，犹可存;自作孽，不可活。中国即将发生的巨大金融灾难和目前正在发生的股市灾难，的确与这种流氓文化有关。大家想想看，美国爆发战后最大的金融危机，股市下跌也不过百分之十几，可现在中国一天绝大多数股票就下跌百分之十。越南股市下跌百分之六十就被认为是震动世界的金融动荡，可中国股市同样下跌超过百分之五十，却认为十分正常。美国投资者赔钱不过十分之一，政府就全力救市，越南投资者赔钱超过一半就引起整个世界关注，而中国投资者赔钱又何止一半，去年到现在多数股票下跌超过三分之二，却没有任何人承认更无人呼吁关注中国股灾。为什么？因为美国股市和越南股市下跌是大家都赔钱，唯独中国股市下跌只有老百姓赔钱，既然只有老百姓赔钱，自然就没有人关注了。之所以只有老百姓赔钱，是因为中国同一张股票具有不同的价格，国家一个价格，企业一个价格，外国人一个价格，中国老百姓一个价格，期间相差十几倍，比如中国石油，外资购买价格是1块多人民币，中国百分之一运气好的人抽签价格是16.7元人民币，百分之九十九的老百姓平均购买价格是三、四十元，至于那些通过国企私有化改革到手的法人股（大小非），干脆就没花钱。银行类也是这样，兴业银行股票的外资购买价格是2元多人民币，国内百分之一老百姓抽签价格是16元，百分之九十九中国老百姓的购买价格是四、五十元。也就是说，只要中国石油股票不跌到一元钱，兴业银行股票不跌到2元钱，外国人就不会赔钱，可是一旦跌到这个价格，中国老百姓早就死了几个轮回了。本国老百姓购买本国股票的价格是外资购买价格的十几倍几十倍，这是包括非洲在内的任何国家都没有过的现象，也是人类历史上绝无仅有的现象。
　　　
　　老百姓购买价格之所以高出十几倍几十倍，是当初国家承诺只有老百姓手里的高价股能够上市流通买卖，其它所有低价股不能上市流通买卖，也就是说，中国老百姓高价购买的实际上是上市流通权。在所谓股权分置改革之前，这种同股不同价的现象虽然不合理，但是至少没有形成一部分富人和外资对广大股民的公开掠夺。所谓股权分置改革，就是国家违背承诺，允许所有股票统统上市流通，富人和外资的低价股与老百姓的高价股都按照一个价格买卖，这无异于是把老百姓账户上的钱直接划拨给富人和外资，于是老百姓的灾难就开始了。富人和外资天天欢天喜地抛售股票（即所谓减持），由于他们手里的低价股超过市场总数的三分之二，随着富人和外资的抛售，股票价格就天天下跌，中国石油已经跌去了近百分之七十，兴业银行已经跌去了近百分之六十，世界历史上的股灾也不过如此。由于这是老百姓单方面的股灾，富人和外资与此同时仍然在大发其财，价格48元的中国石油只要不跌破1元钱，价格70元的兴业银行只要不跌破2元钱，外资就仍然在赚钱。中国老百姓购买价格高于外资十几倍几十倍的强制规定，决定了无论股市怎么跌富人和外资都赚钱、只有老百姓赔钱的独特市场现象。这就是为什么所有外资在中国市场上都能成百上千亿地赚钱，唯独中国老百姓赔钱的根本原因，这也是为什么美国金融机构在中国市场上赚钱而在美国市场上赔钱的根本原因。正是由于中国股市是老百姓单方面赔钱，富人和外资都在赚，国家和企业都在赚，所以虽然老百姓赔得血本无归、爹哭娘叫，仍然不算股灾不算动荡，甚至仍然感觉是大牛市。
　　最近建行老总在反驳贱卖银行股时就声称：虽然外资赚了，但是建行也赚了。建行老总却故意回避了一个问题，就是在他和外资都大赚特赚的同时，中国老百姓却赔了，并且赔得很惨，建行去年上市到现在，不到半年时间股价跌去近一半，目前已跌破6.45元的国内发行价，最低达到6.35元，连最初那百分之二抽签买到的幸运者都已赔钱，可是距离不到一元钱的外资购买价仍然很高，也就是说，在中国投资者已经亏损近一半的情况下，外资仍然拥有超过6倍的溢价盈利。世界上有这样对待本国人民的上市公司吗？建行是中国人民60年来一滴血一滴汗干出来的银行，为什么要以如此惊人的悬殊高价卖给中国人，以同样惊人的悬殊低价卖给外国人？让中国股市对外国人永远是牛市，对中国人永远是熊市？面对近万亿资金被建行套牢的那些国内投资者，建行老总不仅没有丝毫的反思和愧疚，反倒振振有词地大谈低价卖给外资的合理性。大家可以想一想，如果建行这种情况发生在美国会怎么样？发生在韩国又会怎么样？别的方面不敢说，至少有一点肯定无疑，就是有人不是坐在办公室，而是坐在监狱里解释这一切。美国龙星公司持有韩国外汇银行股票十年赚了46亿，便引起韩国一片哗然，迫使政府立案调查，拘留了包括美国龙星公司在内的十多名参与的高管。可是建行让美国银行赚了1千多亿，高管反倒站出来为美国人辩护，好像美国没有把整个建行拿走中国就已经占了很大便宜一样

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福州齐鲁证券有人跳楼死者毛亦明今年38岁，从事金融行业，家住沛阁家园小区。职业：私募经理原因：期货爆仓。成都万国证券跳楼，死者王军46岁,大户,成都双流人，原因深套。辽宁大学某教师炒股失败一点半跳楼

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张锐：中国股市为何熊霸全球  

标签： 股市  
● 张锐   

    与全球股市艳阳高照的图景完全相反，2010年的中国股市以高达14.31%的跌幅惨淡收官，全年蒸发财富17720亿元，A股成了表现最为差劲的市场。笔者认为，将中国股市如此的惨局归结为国际“热钱”所为或者是欧债危机波等外部原因，很难让人信服。检讨国内股市应当将焦点更多地对准自身。
     
    思维观念的偏差
     
    从20年前沪深A股的呱呱坠地，到如今拥有2000余家上市公司的全球第二大证券市场，中国股市无论在资本规模还是运行质量上都实现了历史性的自我超越，不过，相对于股市的成长速度和成熟程度而言，观念的更新与变革步伐似乎格外沉重与缓慢。而这恰恰是中国股市过去10年跑输所有新兴市场并且屡次垫底的深层原因。
    股市是一种典型的投融资场所，这几乎是路人皆知的原理。但是，具体到管理层，这种基本的认识却很难到位。在需要中国股市承受和支付巨大的变革成本和经济转换成本时，股市在一些管理人士眼中就是一个十足的融资场所，至于另一重要功能——投资则被明显忽略。特别是当融资成为一种部门追求政绩的手段和工具时，股市的投资功能必然会被束之高阁。
    股市的涨跌尽管是一种自然现象，但社会舆论对涨跌结果所表现出来的态度却令人深思。当A股稍稍出现持续上涨行情时，国内关于股市“泡沫”的讨伐此起彼伏，甚至频频出现利空消息，直刺A股“泡沫”；而当A股连续下挫时，市场则很少听到扶持与救助的正面声音。这种怕“热”而不怕“冷”的态度，让中国投资者始终处于焦燥、惶恐与不安之中。
     
    政策收缩的痉挛
     
    尽管中国股市走过了20年的风雨历程，但时至今日其“政策市”的本质却没有得到多少改变。
    2010年出台的一系列房地产调控政策成为投向股市的第一枚“空头”炸弹。尽管高企的房价最终并没有得到多少撼动，但股市却成为房市调控的 “祭品”，因为，在房市调控政策的密集火力之下，A股中的地产板块成为持续下跌的“重灾区”， 与此相联系的银行股也反复遭劫。由于地产与银行板块在A股市场的特有权重，伴随着这两股力量的塌陷，其他品种很难“独善其身”。
    实际上，就在A股市场因为房地产调控而惊魂未定之时，货币信贷政策的转向已不期而至。除了不断地发行央行票据进行频繁的流动性回购之外，央行还在过去一年中六次高频率调高金融机构存款准备金率，同时先后两次提高金融机构基准利率。信贷政策的日益收紧必然倒逼产业资本从股市的急速撤离，而加息周期的开启势必强化和放大投资者的政策长期利空心态，于是出现了“羊群效应”作用下资金一波又一波逃离股市的现象。
    应当承认，管理层宏观政策的调控目标并非对准股市，甚至根本也没想误伤本已风雨飘摇的资本市场，但是，在可以预见相关政策可能对股市形成负面冲击或者已经造成股市不正常的跌落时，我们并没有看到出台任何相关的对冲与减压政策。
     
    巨量“抽血”的重压
     
    有人指出，中国股市已经完全丧失了映衬经济生态“晴雨表”的基本功能，而驱动股市与宏观经济发生强烈偏离的最凶猛力量则来自毫无节制地从资本市场“圈钱”和“抽血”。
    超量的IPO(首次公开发行股票)可以看做中国股市2010年唯一“成功”的标本。资料显示，2010年共有349家公司通过IPO融资近 5000亿元，约占全球IPO总量的1/3，中国名副其实地跃升为世界IPO第一大国。这一令全球所有国家望尘莫及的IPO饕餮盛宴，代表的是中国企业急于“圈钱”的冲动，折射的是管理层急功近利的政绩心态。
    的确，掌握着市场绝对话语权的管理层未来也可以完全无视市场规律而继续猛踩IPO的“油门”，也可以继续怂恿和默认上市公司贪婪的再融资需求，但这种饮鸩止渴和竭泽而渔的政策导向最终伤及的是投资者对于中国股市的信赖与信心，以及随之而来的股民对资本市场的无情抛弃。
     
    “三高”顽疾的发酵与侵蚀
     
    作为中国股市的顽疾——“三高”(高发行价格、高市盈率和高超募额)症状在2010年重又发飙起来。资料显示，2010年的新股发行市盈率创出了59.22倍的历史新高，其中11家公司发行市盈率超过100倍，10家公司发行价格在70元以上。
    “三高”的极度盛行驱动了上市公司高管减持欲望的猛烈发酵和行为扭曲。资料表明，2010年上市的348只新股中，持股市值上亿元的个人股东高达824个，相当于平均每只新股上市就有2.4个亿万富翁产生。为了将这些并不靠谱的纸面财富变成真实的黄金白银，许多上市公司尤其是创业板企业的高管纷纷选择离职套现。可悲的是，在人头攒动的套现高管群中，有不少还是企业的创业元老。试想，一个连自己的创业者都缺乏信任和信心的企业又怎么能让投资者具有安全感，而最终的残酷结果是，为了避免更大的损失，投资者对创业板公司只能用脚投票，而这种痛苦的割肉出局带来的是创业板的遍地哀鸿以及A股市值的剧烈萎缩。
    当然，在市场强大的压力下，《关于进一步规范创业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》让创业板上市公司高管的减持风潮得到暂时的平息，但这种“后知后觉”的政策规制方式，能挽救创业板一地鸡毛的局面吗？
     
    张锐，广东技术师范学院天河学院教授  
   
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水笺

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福州齐鲁证券有人跳楼死者毛亦明今年38岁，从事金融行业，家住沛阁家园小区。职业：私募经理原因：期货爆仓。成都万国证券跳楼，死者王军46岁,大户,成都双流人，原因深套。辽宁大学某教师炒股失败一点半跳楼
showcraft 发表于 2011-1-21 16:59

他们太投入了哈~

老李北海鱼

就是圈钱的，丝毫不考虑股民的利益和感受。

WIND

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　　这是北京大学教授张宏良的文章，是对现在中国股市的精辟分析！！
　　
　　所谓天作孽，犹可存;自作孽，不可活。中国即将发生的巨大金融灾难和目前正在发生的股市灾难，的确与这种流氓文化有关。大家想想 ...
showcraft 发表于 2011-1-21 16:54

看到这个帖子还是有点吃惊。